افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
فشل بعض أكبر المستثمرين في العالم، بما في ذلك صندوق النفط النرويجي وشركة التقاعد الكندية العملاقة، في محاولة لدفع الشركة القابضة الفعلية لشركة سامسونج لزيادة توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.
أغلقت أسهم شركة Samsung C&T منخفضة بنسبة 10 في المائة تقريبًا يوم الجمعة بعد فشل جهود الإصلاح التي قادها المستثمرون الناشطون، مما يمثل انتكاسة لجهود كوريا الجنوبية لمحاكاة نجاح اليابان في دفع التقييمات الأعلى.
واعتبرت المعركة بالوكالة بمثابة اختبار لالتزام الشركات الكورية بحملة إصلاح الشركات التي تقودها الحكومة قبل الانتخابات البرلمانية الشهر المقبل.
ساعد التفاؤل بشأن ما يسمى بمبادرة رفع قيمة الشركات في البلاد على دفع مؤشر كوسبي القياسي في كوريا الجنوبية إلى أعلى مستوى له منذ 23 شهرًا في وقت سابق من هذا الأسبوع، حيث تعهد المنظمون في البلاد بتشجيع الشركات على تحسين التقييمات المنخفضة بشكل مزمن.
لكن المستثمرين الناشطين أصيبوا بخيبة أمل بعد أن وقفت هيئة التقاعد الوطنية في البلاد إلى جانب إدارة شركة Samsung C&T على الرغم من توصية مستشاري الوكلاء المحليين والعالميين بالمقترحات.
وقال ريو يونج جاي، مؤسس شركة SustInvest الاستشارية الكورية: “إن ما يظهره قرار NPS هو أن برنامج “زيادة قيمة الشركة” لا يزيد إلا قليلاً عن مجرد قيام الحكومة بالتشدق بمستثمري التجزئة المحليين”.
ومن بين إجمالي 159 مليون سهم، تسيطر عائلة لي الحاكمة لشركة سامسونج والشركات التابعة الأخرى لشركة سامسونج وشركة KCC – وهي حليف قديم لعائلة لي – على حوالي 80 مليون سهم.
صوتت غالبية المساهمين المتبقين لصالح اقتراح زيادة عمليات إعادة شراء الأسهم. وحظي اقتراح آخر بزيادة الأرباح بتأييد 39 في المائة من المساهمين المتبقين.
ومن بين المستثمرين المؤسسيين الذين وقفوا مع المقترحات الناشطة صندوق الثروة السيادية النرويجي، ومجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندي، ونظام تقاعد الموظفين العموميين في كاليفورنيا، ونظام تقاعد المعلمين في ولاية كاليفورنيا.
وقال جيمس سميث، مؤسس شركة Palliser Capital المستثمرة في شركة Samsung C&T والرئيس السابق لمكتب إليوت مانجمنت في هونج كونج: “تعكس نتائج الاجتماع العام السنوي دعمًا كبيرًا لمساهمي الأقلية لتحقيق عوائد أكبر للمساهمين”.
وأضاف سميث: “نعتقد أن الرسالة واضحة بأن الوضع الراهن لم يعد مقبولاً”. “من خلال رفض تنفيذ الحلول طويلة الأجل، فإن الشركة… . . يخنق قدرتها على تقديم القيمة لجميع أصحاب المصلحة، بما في ذلك المتقاعدين والمجتمع الكوري ككل.
وصفت إدارة شركة Samsung C&T، التي تقدم نصف توزيعات الأرباح التي طالب بها مساهمو الأقلية، مطالب الناشطين بأنها “مفرطة”، بحجة أنها ستقيد قدرة الشركة على الاستثمار لتحقيق النمو على المدى الطويل.
ويزعم أنصار الإصلاح أن سوء إدارة الشركات كان في قلب ما يسمى “الخصم الكوري”، حيث كان تداول مؤشر كوسبي لأعوام أدنى بما لا يقل عن الخُمس من تقييم الأسواق المماثلة على أساس السعر إلى الأرباح. تسيطر عائلة Lee على شركة التكنولوجيا العملاقة Samsung Electronics من خلال Samsung C&T وهيكلها المعقد للمساهمة المشتركة.
يتم تداول حوالي ثلثي الشركات المدرجة في مؤشر كوسبي الرائد في كوريا بنسبة سعر إلى القيمة الدفترية أقل من واحد، مما يعني أن السوق يقيمها بأقل من القيمة المعلنة لصافي أصولها. يتم تداول أسهم Samsung C&T بخصم يزيد عن 50 في المائة على صافي قيمة أصولها.
وتحرص حكومة كوريا الجنوبية على تكرار نجاح اليابان في رفع تقييمات الأسهم. لكن مقترحاتها لتعزيز التقييمات، بما في ذلك الحوافز الضريبية للشركات التي تعطي الأولوية لعوائد المساهمين، تعرضت لانتقادات بسبب الافتقار إلى التفاصيل ووسائل التنفيذ.
