افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وتسارع الشركات لتلبية احتياجاتها التمويلية قبل الانتخابات الأمريكية هذا العام، في محاولة لاستباق التقلبات المحتملة في السوق في المراحل النهائية من السباق الرئاسي.
أصدر المقترضون من الشركات سندات دولارية بقيمة 606 مليارات دولار حتى الآن هذا العام، وفقا لبيانات من LSEG، بزيادة 20% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023، وهو أعلى إجمالي منذ عام 1990 على الأقل.
قال مصرفيون ومستثمرون إن الشركات كانت متحفزة للاقتراض بأدنى فروق أسعار منذ سنوات – في إشارة إلى الفرق بين عائدات ديون الشركات الأمريكية وتلك المتعلقة بالسندات الحكومية المعادلة.
لكنهم أضافوا أن احتمال إجراء انتخابات متقاربة دفع الشركات إلى تقديم خططها، بدلا من المخاطرة بالدخول إلى أسواق قد تكون أكثر تكلفة في وقت لاحق من العام.
وقال تيدي هودجسون، الرئيس المشارك لمجموعة الديون العالمية ذات الدرجة الاستثمارية لدى مورجان ستانلي: “إننا نتقدم بحوالي شهرين قبل ما أعتبره جدولاً زمنياً عادياً لإصدار الديون ذات الدرجة الاستثمارية”.
“أعتقد بالتأكيد أن الانتخابات هي القوة الدافعة لكل هذا العرض.”
تقلصت فروق الائتمان في الولايات المتحدة بشكل كبير منذ أوائل كانون الثاني (يناير)، مدعومة بقوى “فنية” بما في ذلك الطلب القوي على الأوراق الجديدة بين المستثمرين المتعطشين للعوائد، بعد ركود في إصدار الديون في عامي 2022 و2023.
ويبلغ متوسط انتشار السندات ذات الدرجة الاستثمارية الآن 0.93 نقطة مئوية فقط، وفقا لبيانات من بيانات مؤشر Ice BofA. وهذا يقترب من أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2021، ويبعد 0.14 نقطة مئوية فقط عن أدنى مستوى له منذ 19 عامًا. ويحوم متوسط فروق العائد المرتفع أو “غير المرغوب فيه” عند 3.12 نقطة مئوية، حول أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2021.
وقال جون ماكولي، رئيس مجموعة ديون أميركا الشمالية لدى سيتي بنك: “إنها سوق جيدة حقاً”. “ما نراه في جميع المجالات هو أحجام أكبر وهوامش أقل – وصول أفضل للشركات.”
وقال ماكولي إن المستثمرين يراهنون على توقعات اقتصادية أكثر اعتدالا بكثير من “الهبوط الحاد” الذي كان يخشاه الكثيرون في العام الماضي. وتضع الأسواق الآن توقعاتها بأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات بنسبة 0.75 نقطة مئوية هذا العام بعد تشديد السياسة النقدية بقوة للحد من التضخم.
باعت شركات من مجموعة من الصناعات السندات هذا العام. قامت شركات التمويل التابعة لمختلف مجموعات السيارات عالية الجودة باستغلال المقرضين عبر صفقات متعددة، بما في ذلك فورد وتويوتا. كما أصدرت العديد من البنوك، بما في ذلك مورجان ستانلي، وجيه بي مورجان، وستاندرد تشارترد، ديونًا في الربع الأول.
دخلت مجموعات البناء بما في ذلك ذراع الخدمات المالية لشركة كاتربيلر إلى السوق أيضًا، مع قيام بعض الشركات بالاستغلال للمقرضين عدة مرات بالفعل في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024.
قال هودجسون، من بنك مورجان ستانلي: “أعتقد أن ما تفكر فيه معظم الشركات – وخاصة الجهات المصدرة المتكررة – هو: دعونا ننجز غالبية تمويلنا في النصف الأول من عام 2024”. “(ثم) إذا مررنا بالانتخابات، وكانت استجابة السوق إيجابية لأي سبب من الأسباب، فسنستخدم نهاية العام للبدء في عام 2025”.
تعتبر بعض القطاعات أكثر حساسية لنتائج انتخابات الخامس من نوفمبر من غيرها، وفقًا لبعض المشاركين في السوق، بما في ذلك الرعاية الصحية والطاقة والشركات المنكشفة على الصين. وأشار آخرون إلى أن الشركات ستراقب أيضًا الانتخابات التشريعية.
أشار جون هاينز، الرئيس العالمي لأسواق رأس المال من الدرجة الاستثمارية في ويلز فارجو، إلى أن المقترضين “يميلون إلى إنجاز تمويلاتهم السنوية بشكل عام قبل الربع الرابع”.
ومع ذلك، قال، وهو يتطلع إلى الانتخابات، “جنبا إلى جنب مع التباطؤ الاقتصادي المحتمل في النصف الثاني من العام – عندما تفكر في تلك المخاطر المتعلقة بالإصدار الآن، عندما تكون القسائم معقولة… . . وأصبحت فروق الأسعار الائتمانية عند مستويات ضيقة تاريخياً – المخاطرة في التنفيذ الآن مقابل الانتظار. . . يبدو من الحكمة إزالة الرقائق من على الطاولة الآن.
وقال مصرفيون إن عدم اليقين بشأن ظروف السوق أدى أيضًا إلى تسريع عمليات جمع الأموال ونشاط الأسهم، حيث أشار البعض إلى خطوط الطرح العام الأولي المزدحمة خلال الأشهر القليلة المقبلة حيث تهدف الشركات إلى طرح أسهمها قبل الانتخابات. حقق المنتدى الاجتماعي عبر الإنترنت Reddit وموقع التواصل الاجتماعي الخاص بترامب عمليات إدراج عامة ناجحة في مارس، مما يمهد الطريق لمزيد من الشركات لتحذو حذوها.
بدأ تجار الأسهم في المراهنة على تصاعد التقلبات حول الانتخابات.
وقالت كريستينا هوبر، كبيرة استراتيجيي السوق العالمية في إنفيسكو: “توقعاتي هي أنها ستساهم في تقلبات كبيرة عندما نقترب من اليوم الفعلي للانتخابات”. وأضافت: “لكن ما شهدناه تاريخياً هو أن الانتخابات لا تهم حقاً – إلى جانب الأزمات الجيوسياسية الأخرى على المدى الطويل”.
وفي الوقت نفسه، ارتفع الاقتراض في سوق السندات القابلة للتحويل بشكل حاد. مبيعات المتحولين، أدوات الدين التي يمكن استبدالها بالأسهم إذا ارتفع سعر سهم الشركة إلى مستوى متفق عليه مسبقاً، قفزت بأكثر من النصف هذا العام لتصل إلى 17 مليار دولار.
قال ريتشارد دوفيلد، رئيس قسم السيارات المكشوفة في سيتي: “إنها في الواقع سنة مدتها تسعة أشهر من منظور الإصدار”.
“يقول الكثير من المصدرين: “الربع الرابع لم يكن بداية جيدة.” . . أنا لا أعرف كيف ستبدو الانتخابات، ولا أعرف كيف سيبدو السوق – أريد تجنب تلك التقلبات”.
