افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لسنوات عديدة، كان ينظر إلى البنوك الأوروبية على أنها محفوفة بالمخاطر للغاية بحيث لا يمكن امتلاكها من قبل العديد من المستثمرين، وذلك بفضل التدخلات السياسية والاقتصادات الراكدة والألم الذاتي.
وفي مرحلة ما، يصبح الخطر هو عدم امتلاكها بدلاً من ذلك، عندما يبدأ الأداء المتفوق للقطاع في تحقيق عوائد قياسية لأولئك الذين يقفون على الهامش. وهذا الخطر آخذ في الازدياد.
ارتفعت أسعار الأسهم هذا العام – ولم تقدم نتائج الربع الأول سوى القليل لثني أولئك الذين حظوا بجاذبية البنوك. وبينما من المتوقع أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر يونيو، فقد ارتفعت عائدات السندات هذا العام جنبًا إلى جنب مع تجدد المخاوف من التضخم.
ويساعد ذلك في دعم صافي دخل الفائدة، حيث كانت البنوك الإسبانية والإيطالية، مثل UniCredit يوم الثلاثاء، من بين تلك البنوك التي قامت بتحسين توقعات أرباحها. هذه الأسواق، حيث تميل القروض إلى أن تكون مرتبطة بأسعار السوق، تمثل سبعة من أفضل 10 أسواق أداء، من حيث أسعار الأسهم، هذا العام.
ولا تزال خسائر القروض منخفضة. أداء الاقتصادات أفضل من المتوقع والبطالة منخفضة. وبشكل عام، فإن المخصصات المتعلقة بدفاتر القروض قد تزيد بضع نقاط أساس هذا العام إلى 0.49 في المائة، كما يعتقد بنك يو بي إس.
وإلى جانب الموقف التنظيمي الأكثر استرخاءً، يُترجم هذا إلى عوائد متزايدة للمستثمرين، من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء. يقدم القطاع عائد توزيعات أرباح بنسبة 7 في المائة هذا العام – أي ما يقرب من ضعف هذا المبلغ بمجرد تضمين عمليات إعادة الشراء. ارتفع مؤشر Stoxx 600 للبنوك بنسبة 16 في المائة منذ بداية العام حتى الآن، متفوقاً على السوق الأوسع بنسبة 10 في المائة، مع اقتراب تقييم القطاع من ضعف القيمة الدفترية الملموسة.
لكن التوقعات أقل وردية بالنسبة لمجموعة البنوك الاستثمارية في أوروبا. صحيح أن تغير توقعات أسعار الفائدة أدى إلى موجة من نشاط أسواق رأس المال في وقت مبكر من هذا العام، حيث سارعت الشركات إلى تثبيت أسعار الفائدة المنخفضة. وساعد ذلك في دفع إيرادات الربع الأول من إصدار الديون واستشارات الصفقات في دويتشه بنك إلى الارتفاع بنسبة 54 في المائة على أساس سنوي. وكانت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية في بنك يو بي إس أفضل بنسبة 25 في المائة من المتوقع.
إن اندفاع أسواق رأس المال للديون يتباطأ بالفعل. لم يكن إصدار الأسهم مشغولاً. وتتخلف أوروبا عن الولايات المتحدة فيما يتعلق بتعافي عملية إبرام الصفقات والاكتتابات العامة الأولية. وكان أداء المؤسسات الأوروبية مختلطاً مقارنة بالولايات المتحدة، حيث ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية في الربع الأول بنسبة 27 في المائة.
كما أن البنوك الأوروبية لم تتخلص بعد من السمعة المستحقة بسبب الأخطاء غير المقصودة. ارتفع سهم “دويتشه بنك” بنسبة الثلث هذا العام، إلى أن أدى مخصص بقيمة 1.3 مليار يورو الأسبوع الماضي يتعلق باستحواذه على “بوست بنك” إلى انخفاض سعر السهم بنحو العُشر.
وتتمتع البنوك الأوروبية الآن بعائدات متزايدة ويخشى المستثمرون من خسارة فرصة الاستفادة منها. ومع ذلك، فإن ميلهم إلى إحداث مفاجآت غير سارة لا يزال قائما.
