احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن شركة إنتل معروضة للبيع بكل تأكيد. والنبأ السار هنا هو أن اهتمام المشترين يشير إلى وجود قدر ضئيل على الأقل من الثقة في تحول الشركة. والنبأ السيئ هنا هو أن بيع أسهم الشركة عند أدنى سعر لها من شأنه أن يجني المشتري أو المشترين قدراً كبيراً من المكاسب وليس المساهمين الحاليين.
هناك أنواع متعددة من معاملات “البيع”. وتشير التقارير الإخبارية في الأيام الأخيرة إلى أن شركة كوالكوم تطرق باب إنتل. والاستحواذ الكامل معقد ويبدو غير مرجح لأسباب تنظيمية واستراتيجية. ومن المؤكد أن مثل هذا الاستحواذ يهدف إلى تقليص قاعدة التكاليف في إنتل.
والنتيجة الأكثر ترجيحا هي أن تعتمد شركة إنتل على استثمارات رأسمالية خاصة باهظة التكلفة تقدر بمليارات الدولارات، على غرار ترتيبات تمويل المشاريع التي أبرمتها بالفعل مع بروكفيلد وأبوللو.
ولن تكون هذه المعاملات الجزئية رخيصة بالنسبة للمساهمين العاديين الحاليين. ولكن إنتل اختارت أن تظل مصممة ومصنعة رائدة للرقائق الإلكترونية. ومن غير المؤكد أن مثل هذا التحول سيحدث في عالم سريع التغير يضم منافسين أكفاء. وربما تكون النتائج القريبة الأجل، التي يتعين نشرها كل ثلاثة أشهر، مبالغة في تقدير مدى انحدار إنتل وإمكانية نهضتها. وهذا القِصَر النظر يخلق الفرصة أمام المزيد من المفكرين الذين يبالغون في التفكير في المستقبل.
وفي الربع الأخير من العام ــ حيث قالت إنتل إنها ستسرح 15 ألف عامل وتخفض نفقات التشغيل السنوية من 25 مليار دولار إلى أقل من 18 مليار دولار ــ لم تحقق الشركة سوى 2.3 مليار دولار من التدفقات النقدية من العمليات. ولن تدعم نحو 10 مليارات دولار من التدفقات النقدية التشغيلية السنوية عشرات المليارات من النفقات الرأسمالية التي تحتاجها إنتل، حتى مع تأكيد الشركة على أن كثافة رأس المال تتضاءل مع دخول مصانع التصنيع الجديدة وتكنولوجيا الإنتاج حيز التشغيل.
وبسبب طموحها وربما غطرستها، ألغت إنتل توزيعاتها النقدية، التي كانت تدفع ذات يوم ستة مليارات دولار للمساهمين في عام واحد. وفي المقابل، يحصل المستثمرون على عائد غير مؤكد سيعود بالنفع على أغلب أولئك الذين استثمروا رأس المال في ظل الانخفاض الدوري الحالي.
وهناك عالم آخر حيث قررت الشركة ببساطة الدخول في وضع التصفية. فقد تتمكن من خفض معظم قاعدة تكاليف التشغيل، والتنازل عن الذكاء الاصطناعي وغيره من الابتكارات للآخرين، ثم ببساطة حصاد وإعادة الأموال التي قد تحصل عليها من بيع عشرات المليارات من الدولارات من أشباه الموصلات القديمة ولكن الضرورية ــ وإن كان ذلك أقل قليلا كل عام.
لقد فات الأوان الآن. فقد اعتُبِرت الشركة في الوقت نفسه من الأصول التي تمثل أمناً قومياً. والواقع أن اختيار الاستمرار في التوسع يعني إلى حد كبير نقل القيمة من المساهمين الحاليين إلى المساهمين الجدد.
سوجيت.إنداب@ft.com
