“إذا يتحدى ترامب أمر من المحكمة العليا ، فهل يهم الأسواق؟”

افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا

ربما تكون قد شاهدت أحدث التطورات على الجانب السياسي. يحاول Alphaville البقاء بعيدًا عن كل هذه الأشياء طالما أنه لا يهم موضوعنا الرئيسي ، ولكن أصبح من الصعب تجاهله.

لذلك يبدو أيضًا بالنسبة لجانب البيع ، حيث أصبح الناتج أكثر أهمية في الآونة الأخيرة ، في حين أن لا يزال حذرًا خشية أن يصبح بعض المحللين الفقيرون أحدث نوير في البيت الأبيض.

لذلك ، إلى evercore ISI ، الذي خاض في أحدث kerfuffle مع سؤال ربما يطرحه الجميع ، لكنك لن ترى العديد من محللي الاستثمار يعالجونه بشكل مباشر.

سنقوم باقتباس من Evercore مقدمة مطولاً فقط لوضع مكان الأشياء.

مع تقديم أكثر من 100 تحدٍ قانوني استجابةً للإجراءات التنفيذية التي اتخذتها إدارة ترامب ، ربما كانت مسألة وقت فقط قبل أن تتلاشى التوترات الحادة بين الفروع التنفيذية والقضائية. حتى هذا الأسبوع ، كانت الإدارة قد امتثلت إلى حد كبير لأوامر المحكمة ، وإن كان ذلك ببطء وذات حجبة ، بما في ذلك إعادة فتح CFPB ، وإعادة العديد من العمال الفيدراليين تحت المراقبة ، واتخاذ خطوات متواضعة على الأقل لدفع بعض مطالبات الوكالة الأمريكية للتنمية الدولية المعلقة.

ومع ذلك ، اقتربت إدارة ترامب هذا الأسبوع من خط التحدي الصريح ، حيث كانت الطائرات تحمل المرحلين تقلع في الوقت الذي كان يحدد فيه قاضي محكمة المقاطعة قانون الترحيل. تصاعدت التوترات في هذه القضية إلى الحد الذي دعا فيه الرئيس ترامب إلى عزل القاضي ، مما دفع رئيس القضاة روبرتس إلى إصدار توبيخ علني نادر ، مشيرا إلى أن “الإقالة ليست استجابة مناسبة للخلاف فيما يتعلق بقرار قضائي”.

تشير أحدث مجموعة من الأحداث – إلى جانب سلسلة من العبارات التي أدلى بها ترامب والعديد من كبار المرشحين لوزارة العدل – أننا نقترب من الموقف الذي قد تتحدى فيه الإدارة علانية أمر المحكمة العليا. تاريخياً ، تعرض الرؤساء عمومًا إلى تخصيص أحكام المحكمة العليا ضدهم – حتى عندما كانت الأحكام تترجع بشكل كبير. يمكن القول إن التحدي المفتوح للمحكمة العليا يمثل أراضي دستورية مجهولة.

. . . كانت الأسواق على استعداد عمومًا للتسامح مع العلامات التي تفيد بأن الاستقرار السياسي والقانوني الأمريكي يتآكل. ولكن هل سيكون للأزمة الدستورية آثار السوق؟ نعتقد أن الحقائق الكامنة وراء القضية مهمة.

على الرغم من أن الأسواق قد تكون على استعداد للتغاضي عن المشاجرات القانونية على مواضيع معينة ، إذا تتحدى إدارة ترامب أمرًا من المحكمة بطريقة تؤثر على الإنفاق الحكومي ذي معنى أو تقوض قدرة الهيئة القضائية على إنفاذ العقود أو التوسط في النماذج التجارية بشكل فعال – والتي هي مؤسسية لنظام السوق الحرة في الولايات المتحدة – ثم نرى مخاطر أعلى من رد فعل السوق المتساوي.

تدرس الهيئة الرئيسية للتقرير المواجهة التاريخية بين الفروع القضائية الأمريكية والفروع التنفيذية ، والقضايا المعلقة حاليًا ، وما إذا كان المشيرون الأمريكيون-الذين يتم تكليفهم بتنفيذ أوامر القاضي ، وجمع الغرامات واعتقال تلك التي تعارضهم-قادرون على أداء وظائفهم. نعم ، هذا هو المكان الذي نحن فيه اليوم.

ولكن بالنسبة لقراء Alphaville ، فإن القضية الرئيسية هي على الأرجح وجهة نظر Evercore حول ما إذا كان هذا مهمًا بالنسبة للأسواق ، أو متى قد يبدأ في القيام بذلك.

كما يشير محللو البنك الاستثماري ، فإن الأسواق “أظهرت عمومًا استعدادًا لتجاهل تآكل مستمر للمعايير القانونية والسياسية الأمريكية”. قد يتجاهلون مرة أخرى مواجهة بين اثنين من الفروع الرئيسية الثلاثة للنظام السياسي الأمريكي كضوضاء أكثر حتمية ، أو على الأقل خطر أقل من التعريفة الجمركية.

الاستنتاج الواسع لـ Evercore هو أن الحالة الأساسية ستؤثر على ما إذا كانت الأسواق تتفاعل على الفور مع الفوضى ، ولكن الخطر الحقيقي على المدى الطويل هو “تآكل خبيث لتصورات السوق حول الاستقرار وسلامتنا”:

على سبيل المثال ، إذا كان ترامب يتحدى المحاكم في استخدام قانون الأعداء الأجنبيين لعام 1798 لترحيل أعضاء العصابات المشتبه بهم دون حماية كاملة من الإجراءات ، فقد لا تتفاعل الأسواق. إن القضية التي تلعب دورها ليست اقتصادية في طبيعتها بشكل أساسي ، وعلى الرغم من أن تجريد حماية الإجراءات القانونية سوف تسبب بالتأكيد مخاوف ، فإن تصرفات الإدارة هنا ستتم على نطاق صغير نسبيًا – ستجادل الإدارة – فقط استجابةً للظروف غير المسبوقة لملايين من تدفقات الهجرة الزائدة نسبية إلى الاتجاه.

على النقيض من ذلك ، إذا يتحدى ترامب أمر من المحكمة بشأن قضية اقتصادية أو تجارية بشكل أساسي – رفض أمر المحكمة بدفع مقاول حكومي للعمل الذي تم الانتهاء منه بالفعل ، على سبيل المثال ، قد تهتم أسواق أكثر.

على الرغم من أن بعض المعايير حول الديمقراطية وسيادة القانون واجهت تحديات في السنوات الأخيرة ، فقد استمر النظام القضائي الأمريكي في العمل كوسيط فعال ومستقل للنزاعات الاقتصادية والتجارية ، مما يوفر عمودًا أساسيًا أساسيًا لنظام السوق الحرة. قد يشير التحدي المفتوح لأمر المحكمة حول المدفوعات أو العقود إلى أن حكومة الولايات المتحدة لم تعد خاضعة لسيادة القانون الاقتصادي.

إذا كان النزاع صغيرًا بدرجة كافية من حيث الدولار ، وتقول الإدارة مرة أخرى إن الظروف فريدة من نوعها ، فقد تبحث الأسواق أيضًا ، على سبيل المثال ، الحكومة التي تصلب مقاولًا فرديًا. لكننا نذكر المستثمرين بأن المسؤول الاقتصادي الإداري الكبير على الأقل قد غاز علانية بفكرة التخلف عن الخزانة. وهكذا على الأقل فيما يتعلق بالأسواق ، نعتقد أن رفض الامتثال لأمر المحكمة حول المدفوعات الحكومية أو العقود يثير إمكانية وجود ميل زلق خطير للغاية.

من غير الواضح ما إذا كانت استجابة السوق ستأتي فجأة استجابة لحدث واحد أو ببطء مع مرور الوقت. وفي كلتا الحالتين ، فإن تآكل تصورات السوق للاستقرار والسلامة الأمريكية سيحمل آثارًا اقتصادية هائلة. كما كتب زميلنا السابق Evercore ISI إرني تيدشي (الذي يشغل الآن منصب مدير الاقتصاد في مختبر ميزانية ييل):

“تتمتع الولايات المتحدة بتقويم الاستثمار الآمن – وهي القيمة التي يضعها المستثمرون على السلامة والاستقرار في الولايات المتحدة.

بالنظر إلى عدد الحالات ضد إدارة ترامب والسرعة التي يتحركون بها ، فمن المحتمل أن تكون هناك فرص متعددة على المدى القريب لاختبار الأسواق في هذه المسألة.

نعم ، ربما!