تلقي تحديثات الأسواق الناشئة المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الأسواق النامية أخبار كل صباح.
الكاتب رئيس Rockefeller International
“المرونة” هي واحدة من الكلمات الطنانة لهذا العام. يستخدم على نطاق واسع لوصف الاقتصاد الأمريكي ، الذي يستمر في درء الركود ورفع النمو العالمي ، على الرغم من الزيادات الحادة في أسعار الفائدة منذ عقود. لكن هناك قصة أكثر إثارة للدهشة عن الثبات تتكشف في العالم النامي.
من بين أكبر 25 اقتصادا ناشئا ، فإن ثلاثة أرباع تلك التقارير قد تفوقت على توقعات النمو هذا العام ، بعضها ، بما في ذلك الهند والبرازيل ، بهامش واسع. تتزايد توقعات النمو العالمي في عام 2023 ويأتي معظم هذا الارتفاع من الاقتصادات الناشئة.
قلة من المحللين رأوا أن هذا الانتعاش قادم. وتوقعوا أن تكون الاقتصادات الناشئة معرضة بشكل خاص لارتفاع المعدلات وأن هذا التصور لا يزال سائدًا ، استنادًا إلى نقاط ضعف الصين ، المثقلة بالديون الثقيلة ، وعدد قليل من البلدان الأصغر مثل غانا أو بوليفيا. لكن هذه الصورة تستثني الدول النامية الكبيرة خارج الصين ، من الهند إلى المكسيك ، والتي تمثل نصف العالم الناشئ من حيث الناتج الاقتصادي وأكثر من النصف من حيث عدد السكان.
صحيح أن أسعار الفائدة المرتفعة تسببت في أزمات عالمية ناشئة في الثمانينيات والتسعينيات ، لكن العديد من الاقتصادات الناشئة الكبيرة دخلت جائحة عام 2020 مع إصلاح الأنظمة المصرفية والانضباط المالي المشدد. لقد اقترضوا بشكل أقل من أجل الإنفاق التحفيزي ، وشهدوا ارتفاع العجز في المتوسط بنسبة 15 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي من عام 2020 إلى عام 2022 ، أي نصف مثيله في الولايات المتحدة. لم تعد الفكرة القديمة القائلة بأن كلمة “الناشئة” كلمة أخرى للتهور لا تنطبق.
الآن ، القصة الأمريكية هي التي تقوم على أسس مشكوك فيها. يتعافى سوق الأسهم الأمريكي مرة أخرى ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى الطفرة في الذكاء الاصطناعي ، والتي من المرجح أن تثبت ، مثلها مثل كل أنواع الهوس ، ضجيجًا جزئيًا. وفي الوقت نفسه ، يتم الحفاظ على النمو الاقتصادي على قيد الحياة من خلال مليارات الدولارات في صناديق التحفيز التي لا تزال موجودة في حسابات الادخار الأمريكية ، والظروف المالية التي لا تزال أكثر مرونة بكثير مما يريده الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من حجم ارتفاع أسعار الفائدة حتى الآن ، يقول بنك الاحتياطي الفيدرالي إن هناك المزيد في المستقبل قبل أن يصبح التضخم تحت السيطرة.
وبالمقارنة ، فبعد أن تحركت قبل الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة ، أصبحت البنوك المركزية في العالم الناشئ أقرب إلى تحقيق أهداف التضخم الخاصة بها – وخفض أسعار الفائدة مرة أخرى. عادة ما يكون التضخم أكثر سخونة في الاقتصادات الناشئة ، ولكن ، باستثناء القيم المتطرفة ، يبلغ متوسط المعدل الآن 5 إلى 6 في المائة – ليس أعلى مما هو عليه في الاقتصادات المتقدمة. لم يحدث ذلك منذ أربعة عقود. بدأت بعض البنوك المركزية في العالم النامي في خفض أسعار الفائدة ومن المرجح أن يتبعها العديد من البنوك الأخرى قريبًا.
تسير الاقتصادات الناشئة على المسار الصحيح للنمو بمعدل أسرع من 4 في المائة في المتوسط خلال العام المقبل ، أو أسرع أربع مرات من الاقتصادات المتقدمة. على الرغم من أن الاقتصادات النامية تنمو عادة بشكل أسرع من الاقتصادات المتقدمة ، إلا أن هذه الفجوة تقلصت في العقد الماضي وتتسع الآن مرة أخرى. والمال يتبع النمو: الاستثمار الأجنبي في الأسواق الناشئة الكبيرة آخذ في الارتفاع. كانت عملاتهم تقوى مقابل الدولار منذ أواخر العام الماضي.
في حين أن العجز المالي في طريقه للبقاء مرتفعا بشكل غير عادي في الولايات المتحدة خلال عشرينيات القرن الحالي ، فإنه يتجه بالفعل نحو الانخفاض في معظم الاقتصادات الناشئة الكبرى. ونتيجة لذلك ، يمكن أن يكون انتعاش العالم الناشئ أكثر استدامة.
ومع ذلك ، يواصل المعلقون التحذير من الأزمات التي تلوح في الأفق في العالم الناشئ ، وكأن شيئًا لم يتغير. بالعودة إلى الثمانينيات وأوائل التسعينيات ، لم يكن هناك أقل من 25 دولة ناشئة في حالة تخلف عن السداد ، وغالبًا ما كان ذلك يشمل دولًا كبرى مثل البرازيل وتركيا. اليوم هناك خمسة فقط ، وكلها صغيرة مثل بيلاروسيا وزامبيا.
على الرغم من أن الاقتصادات الناشئة الرئيسية تتمتع بشكل عام بحالة مالية جيدة ، إلا أن لكل منها نقاط قوتها الخاصة. حتى الآن هذا العام ، يرتفع جزء كبير من آسيا على خلفية الطلب المحلي القوي. في أمريكا اللاتينية ، المحرك الرئيسي هو الصادرات ، ولا سيما الصادرات السلعية ، مع استمرار ارتفاع الأسعار. يساهم صافي الصادرات بنقطتين في نمو أمريكا اللاتينية ، وما يصل إلى 8 نقاط في تشيلي – جزئيًا بفضل مبيعات المعادن المستخدمة في السيارات الكهربائية.
كما أنهم “ينفصلون” عن الصين. اعتادت الاقتصادات الناشئة أن تنمو بشكل وثيق مع الصين ، الشريك التجاري الرئيسي لها ، لكن هذا الارتباط ضعيف في السنوات الأخيرة. مع تحول بكين إلى الداخل ، سعت الدول المتقدمة إلى تقليل اعتمادها على التجارة مع الصين ، وخلق فرص للاقتصادات الناشئة الأخرى.
العالم النامي لا يتناسب أبدًا مع قصة واحدة. هناك 155 دولة ناشئة ، وإذا أدى تشديد الأوضاع المالية في نهاية المطاف إلى حدوث ركود في الولايات المتحدة ، كما لا يزال الكثيرون يتوقعون ، فسيتموج إلى الخارج ويثير المتاعب في بعضها. ولكن لنستعير هذه الكلمة الطنانة ، فإن قصتهم حتى الآن هي قصة “مرونة” حقيقية.
