ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الولايات المتحدة أكثر من 20 في المائة للعام الثاني على التوالي، حيث تغذي حماسة المستثمرين بشأن الذكاء الاصطناعي المكاسب القوية في أسهم التكنولوجيا العملاقة.
على الرغم من عمليات البيع المكثفة في ديسمبر، فقد أنهت سلة الأسهم القيادية عام 2024 بارتفاع بنسبة 23.3 في المائة، بعد زيادة بنسبة 24.2 في المائة في العام السابق، مما يمثل أفضل أداء لها على مدى عامين في هذا القرن. وقد حقق المؤشر الآن مكاسب سنوية تزيد عن 20 في المائة أربع مرات في السنوات الست الماضية.
قاد هذا الارتفاع أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى المنكشفة على الذكاء الاصطناعي. ارتفعت أسهم شركة إنفيديا لصناعة الرقائق بنسبة 172 في المائة على مدار العام، في حين ارتفعت أسهم شركة ميتا، التي راهنت بشكل كبير على التكنولوجيا الناشئة، بنسبة 65 في المائة.
ويتناقض أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مع الأسواق الأوروبية، حيث ارتفع مؤشر ستوكس 600 بنسبة 6 في المائة وارتفع مؤشر فوتسي 100 بنسبة 5.7 في المائة. وارتفع مؤشر MSCI لأسهم آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 7.6 في المائة.
وقال مايكل ميتكالف، رئيس الإستراتيجية الكلية في شركة ستيت جلوبال ماركتس: “نادرًا ما كانت (السوق) الأمريكية استثنائية إلى هذا الحد”.
كما ارتفعت أسهم وول ستريت أيضًا بسبب تخفيضات مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة للمرة الأولى منذ جائحة فيروس كورونا والبيانات الاقتصادية المرنة التي طمأنت المستثمرين بأن الولايات المتحدة تتجه نحو هبوط ناعم. كما عززت توقعات التخفيضات الضريبية واللوائح التنظيمية الأكثر مرونة خلال فترة ولاية ترامب الثانية المكاسب في الأشهر الأخيرة.
وقال بنجامين بولر، الخبير الاستراتيجي في بنك أوف أمريكا، إن “اقتصاديات عدم التدخل والتخفيضات الضريبية وإلغاء القيود التنظيمية” التي اتبعها ترامب، إلى جانب “ثورة الذكاء الاصطناعي” المحتملة، تعني أن الارتفاع من المرجح أن يستمر حتى عام 2025. على الرغم من أن عام 2024 كان بلا شك “عامًا جيدًا” بالنسبة للولايات المتحدة. وقال إن سوق الأسهم الأمريكية “قد تكون البداية فقط”.
لكن كريس جيفري، رئيس القسم الكلي في شركة إدارة الأصول القانونية والعامة للاستثمارات القانونية البالغة 1.4 تريليون دولار، قال إن هناك “عددا لا بأس به من العلامات الحمراء التي يجب أن تجعلنا حذرين بعض الشيء”.
إن الفارق بين نسب السعر إلى الأرباح الآجلة في الأسهم الأمريكية والأوروبية لا يمكن تبريره إلا إذا “كنت تعتقد أن السنوات العشر الأخيرة (من نمو الأرباح الأمريكية المدفوعة بالتكنولوجيا) يمكن أن تستمر، وتستمر لفترة طويلة فظيعة”. وأضاف.
واضطر المستثمرون أيضًا إلى التراجع عن توقعاتهم بتخفيض أسعار الفائدة خلال العام المقبل. ومع بقاء التضخم أعلى من الهدف، فإن التوقعات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى أن أسعار الفائدة ستنخفض في عام 2025 بأقل مما كان مأمولاً في السابق، مما أدى إلى أسوأ جلسة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ أربعة أشهر في أوائل ديسمبر. وقد أدى ذلك إلى تثبيط حماسة المستثمرين بعد فوز ترامب في الانتخابات في تشرين الثاني (نوفمبر)، وساعد في دفع المؤشر للانخفاض بنسبة 2.5 في المائة في كانون الأول (ديسمبر).
أسهم شركة Megacap للتكنولوجيا، بما في ذلك ما يسمى بـ “Magnificent Seven” – Apple، وMicrosoft، وMeta، وAmazon، وAlphabet، وNvidia، وTesla – كانت مرة أخرى القوة المهيمنة في السوق الأمريكية.
يؤكد المؤيدون للارتفاع أن نمو أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى وإمكانية الذكاء الاصطناعي لتحفيز الإنتاجية يبرران التقييمات.
قال مايك زيجمونت، الرئيس المشارك للتداول والأبحاث في Visdom Investment Group، إنه إذا لم تنهار الإيرادات، فإن Magnificent Seven ستظل تحظى بشعبية كبيرة في عام 2025 بسبب العوائد الضخمة التي حققتها في الماضي. وقال: “المستثمرون يبحثون عنهم فقط”.
لكن مكاسبها دفعت المعلقين المتشائمين إلى إجراء مقارنات بين السوق الأكثر ثقلاً اليوم وفقاعة التكنولوجيا التي انفجرت بشكل مذهل في مطلع الألفية.
وعلى النقيض من مكاسب قطاع التكنولوجيا، كانت شركات المواد الصناعية من بين الأسوأ أداءً على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2024، حيث أدى صعوبات الاقتصاد الصيني والمخاوف من الركود الأمريكي الذي لم يتجسد بعد إلى إضعاف شهية المستثمرين.
أدت نوبات التقلب إلى توقف صعود مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لفترة وجيزة. بالإضافة إلى انخفاض ديسمبر، تم بيع الأسهم بشكل حاد في أوائل أغسطس، مع امتدت الانخفاضات إلى ما هو أبعد من قطاع التكنولوجيا.
مع ذلك، في بداية كانون الأول (ديسمبر) الماضي، ارتفع صافي تعرض مديري الأصول على المدى الطويل لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أعلى مستوى منذ أكثر من 20 عاماً، وفقاً للمسح الشهري الذي يجريه بنك أوف أمريكا لمديري الصناديق العالمية، مما يشير إلى “الميول الصاعدة للغاية”. وفي الوقت نفسه، فإن حماس المستثمرين الأفراد لتحقيق مكاسب في سوق الأسهم خلال العام المقبل لم يكن أعلى من أي وقت مضى، وفقا لدويتشه بنك.
ومع ذلك، انخفض مؤشر المفاجأة الاقتصادية الأمريكية الذي تتم مراقبته عن كثب في الأسابيع الأخيرة، مما يشير إلى أن الزخم الاقتصادي يتجه أضعف من المتوقع. ويقول بعض المحللين إن النمو البطيء في كمية الأموال المتداولة في الاقتصاد الأمريكي، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، والدولار القوي، كلها تشير إلى انكماش اقتصادي محتمل في عام 2025.
قام المستثمرون ببيع أسهم التكنولوجيا في الأيام الأخيرة، في حين انخفض مؤشر راسل 2000 للأسهم الصغيرة بشكل أكبر من أعلى مستوى قياسي له في نوفمبر. أما مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذو الوزن المتساوي، والذي يعطي وزناً بنسبة 0.2 في المائة لكل مكون، فقد انخفض بنسبة 6.6 في المائة خلال الشهر الماضي.
قال تشارلي ماكيليجوت، الخبير الاستراتيجي في بنك نومورا، إن تركيز العائدات في شركات التكنولوجيا الكبرى سيظل “تجارة مؤلمة” بالنسبة لصناديق الاستثمار التي لا يمكنها الاحتفاظ إلا بقدر كبير من أي سهم واحد.
وأضاف أن المستثمرين “لا يستطيعون امتلاك ما يكفي” من أكبر الأسماء.
