بات نفسك على ظهره. لقد أوشكت على الوصول إلى منتصف الطريق حتى عام 2023. لم تكن هذه الرحلة السهلة في الأسواق التي كان المستثمرون يأملون فيها بعد عام 2022 القاتم ، بعبارة ملطفة. وبينما يقوم الناس بتقييم وجهات نظرهم ومحافظهم ، فإن الرسالة القادمة هي رسالة محيرة وحذر شديد.
الأسهم مرتفعة ، بالتأكيد. بنحو 16 في المائة في الولايات المتحدة ، لا أقل. لكن هيمنة زمرة صغيرة من الأسهم وموجة الضجيج على الذكاء الاصطناعي جعلت العديد من المستثمرين يتوقفون.
وفي الوقت نفسه ، فإن الافتقار إلى سرد لطيف وثابت للاقتصاد الكلي يثير قلق مديري الصناديق ، الذين يحبون تعليق استراتيجية المحفظة على وجهة نظر موثوقة. للأسف بالنسبة لهم ، ثبت أن هذا بعيد المنال. لذلك انتهى بنا المطاف مع المتشائمين الذين لا يستطيعون فهم سبب فشل الركود في الوصول والمتفائلين الذين يشعرون بأنهم يحالفون الحظ.
أخبرني أحد كبار تجار السندات في أحد البنوك في لندن مؤخرًا أنه بعد التدافع مرارًا وتكرارًا حتى الآن هذا العام ، فإن العديد من مديري الصناديق يفقدون الثقة. أولاً ، كان الإجماع على بلوغ ذروة التضخم التي من شأنها أن تدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى البدء في الاستعداد لخفض أسعار الفائدة. ثم جاءت بيانات الوظائف التفجيرية لشهر يناير لإلقاء هذا المنظر خارج النافذة.
مثلما تحول المستثمرون إلى توقع معدلات أعلى بكثير من الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من ذلك ، فاجأت أزمة مصرفية إقليمية في الولايات المتحدة بعض أذكى العقول في الاقتصاد الكلي وأرسلت توقعات أسعار الفائدة وعائدات السندات إلى الفوضى.
قال التاجر “كان الجميع يتدافعون لتغيير موقفهم”. “كانت هناك بعض اللحظات المخيفة عندما كانت سندات الخزانة لا تعمل.”
الآن ، يبدو أن العديد من مديري الصناديق في هذه السوق الأساسية قد استسلموا. وقال إن ظروف السوق الأخيرة كانت “سيئة بالنسبة لنا”. يتردد العملاء في وضع الرهانات ، فهم غير مقتنعين بالاتجاه ويتداولون أقل من المعتاد.
هذا التحفظ واضح عبر فئات الأصول المختلفة. والجدير بالذكر أنه كان أحد المسامير في نعش ما تم وصفه بأنه قائمة أفضل قوائم الأسهم في سوق الأسهم في لندن لهذا العام.
تخطط WE Soda ، المنتج التركي لرماد الصودا (المستخدم في صناعة البطاريات والمنظفات ، من بين أشياء أخرى) لطرح الأسهم في الأسواق العامة في أقرب وقت من هذا الشهر. هذا هو أفضل ما يفعله سوق لندن – فهو بمثابة منزل محايد في مركز مالي رئيسي لشركات الأسواق الناشئة في مجال الموارد التجارية.
كان لدى المصرفيين الذين يعملون على الصفقة آمال كبيرة في أن تؤدي الأرباح السخية وقصة العمل المقنعة إلى تجاوز هذه الصفقة. أكثر من ذلك ، في الواقع: كانت صفقة بقيمة 7.5 مليار دولار ، كبيرة بما يكفي لإدراج WE Soda في مؤشر FTSE 100. لكن هذا الأسبوع ، انهارت الصفقة ، مما أدى إلى رد فعل مقتضب من الشركة ، التي أنشأت إدراجها الخاص كاختبار رئيسي لجهود لندن لتنشيط سوق الأوراق المالية. قال الرئيس التنفيذي ألاسدير وارين: “هذا السؤال هو مسألة الحذر هذه فيما يتعلق بسوق الاكتتابات الأولية وما هو الخصم الذي يطلبونه لهذا التحذير”.
في هذه الحالة ، كان الخصم حوالي 30 في المائة أقل مما كانت تبحث عنه الشركة. هذه فجوة ضخمة لا يمكن سدها ، ومن الواضح أن المصرفيين الذين يقفون وراء الصفقة سيحتاجون إلى تحمل بعض المسؤولية عنها. لكن أحدهم قال إن المستثمرين المحتملين لم يكونوا “حذرين” فقط. بدلا من ذلك ، فهم “خائفون جدا”.
قال هذا الشخص: “هناك مخاطر مهنية إذا اشتريت شيئًا ما وانخفضت قيمته 12 ، 15 في المائة”. جلب هذا العام حتى الآن إجمالي خمس إدراجات جديدة في سوق الأسهم في لندن – وهو رقم رتيب. وقد تركت عمليات الإدراج البارزة على مدى السنوات القليلة الماضية المستثمرين يترنحون. تم إدراج THG في سبتمبر 2020. ومنذ ذلك الحين انخفض بنسبة 90 في المائة. انخفض Deliveroo بنسبة 64 في المائة منذ إدراجه في آذار (مارس) 2021. وتراجع الدكتور مارتنز بنسبة 70 في المائة. انت وجدت الفكرة.
لا أحد ، على ما يبدو ، يريد أن يكون مدير الصندوق أمام لجنة الاستثمار لشرح سبب قيامهم بالمراهنة على هذا العرض الأخير. لا تستهين أبدًا بالمدى الذي سيذهب إليه المستثمرون لتجنب الظهور بمظهر السخيف أمام رئيسهم.
بالنسبة لفابيانا فيديلي ، كبير مسؤولي الاستثمار للأسهم والأصول المتعددة والاستدامة في M&G Investments ، يجب أن يكون اتخاذ المخاطر المحسوبة هو الحل للتنقل عبر هذه البيئة الاقتصادية الصعبة ، ولكن على وجه التحديد في تلك المساحة – في الأسهم الفردية – بدلاً من التعامل مع المخاطر الكبيرة والجريئة الآراء. وقالت في مذكرة هذا الأسبوع: “نحن نقف إلى جانب موقفنا بأن هذا ليس سوقًا” لاستثمارات واسعة النطاق “- تلقي مكالمات الاقتصاد الكلي الاتجاهية وتأرجح المحافظ بالكامل بطريقة أو بأخرى”.
إن توقع توقيت أي ركود اقتصادي يظل مهمة حمقاء. بدلاً من ذلك ، قال فيديلي ، اختيار الأسهم هو السبيل لتحقيق عوائد تتجاوز تلك المعروضة من المؤشرات الواسعة.
وقالت “تشتت العائد الأعلى من المتوسط بين القطاعات وداخلها يعزز إيماننا بأن الاختيار هو السبيل لتحقيق (عوائد إضافية) في البيئة الحالية”. “من وجهة نظرنا ، يوفر السوق فرصًا جذابة للمستثمرين الأساسيين من القاعدة إلى القمة الذين يرغبون في التعمق أكثر. . . يجب أن يصبح التقلب بالضرورة صديقًا لنا “. وهذا هو أسهل من القيام به.
katie.martin@ft.com
