بينما ينهار التحالف عبر الأطلسي أمام أعيننا ، فإن الصعود والهبوط (معظمها من الأسواق) في الأسواق تعطي الانطباع أن المستثمرين يهمون لحنًا: “إنها نهاية العالم كما نعرفها ، وأشعر أنني بخير”.
بطبيعة الحال ، سيطرت مسائل الحرب والسلام على أخبار الأسبوع. اختار دونالد ترامب وإدارته فريقًا في الصراع في أوكرانيا ، ودهشة أوروبا ، وهي روسيا.
إن تأكيدات ترامب على أن أوكرانيا مخطئة بسبب غزو روسيا وأن رئيسها ، فولوديمير زيلنسكي ، هو ديكتاتور ، يحتفل بتصوير نادر في أمر ما بعد الحرب. التحالفات التي سعت للحفاظ على السلام لعقود من الزمن تعطلت في أحسن الأحوال وتضررت بشدة.
ومع ذلك ، في البداية ، يبدو أن المستثمرين يقولون “لا لا لا ، لا يمكنهم سماعك”. الأسواق الرئيسية تعمل بشكل جيد ، والعديد من علامات الخوف النموذجية غائبة. السؤال الذي يستمر في الظهور هو عندما ينهار هذا الاتجاه.
ليس من غير المعتاد أن تظل الأسواق متفائلة عندما تشبه الجيو الشخصي السياسي حريق بن. لم يترك الهجوم القاتم على إسرائيل في عام 2023 والاندفاع اللاحق في غزة أي تأثير خطير على محافظ معظم المستثمرين ، على سبيل المثال ، على الرغم من التوترات مع إيران.
المستثمرون ، حتى المحترفين ، هم أشخاص أيضًا. ليس الأمر أنهم لا يهتمون بالمعاناة الإنسانية ، أو خطر ذلك. إنها مجرد أن النزاعات موجودة بشكل عام في الأسواق الصغيرة لسحب أدائها. ومع ذلك ، فإن النغمة البهيجة التي لا هوادة فيها في الأسواق في الوقت الحالي هي الهروب.
بلغت الأسهم الأمريكية رقما قياسيا في وقت سابق من هذا الأسبوع ، حيث يصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى من 6100. في الطرف الأكثر صعوبة من الطيف ، كررت شركة Research House Capitalics دعوتها إلى أن يصل المؤشر إلى 7000 بحلول نهاية العام ، واصفًا الهدف بأنه “محافظ نسبيًا”.
ماذا عن الثقوب الكلاسيكية المخيفة التي يبحث عنها المستثمرون في أوقات الإجهاد الجيوسياسي؟ إن سندات الحكومة الأمريكية تعمل بشكل جيد بعد بداية هشة حتى عام 2025 ، لكنها لا ترتفع ، تاركة عائدات لمدة 10 سنوات في المنطقة 4.5 في المائة. إن الفرنك السويسري – وهو مقياس رئيسي لأعصاب السوق – هو أفضل جزء من أي مكان هذا العام ، والين الياباني قد ارتفع ، ولكن لأسباب محلية ، ليس كامتصاص صدمات عالمي.
في العديد من التدابير ، يكون المستثمرون متفائلين. يعتمد أحدث استطلاع منتظم لبنك أوف أمريكا لمديري المحافظ على الردود التي تم جمعها قبل آخر تدهور في العلاقات العالمية ، لكنها لا تزال تجسد الأسابيع الأولى من ترامب 2.0. إنه يوضح للمستثمرين الذين يديرون أدنى تخصيصهم للنقد – مرة أخرى تراجعًا عن إغماء القلب – في 15 عامًا ، بنسبة 3.5 في المائة من المحافظ.
الرسالة هي الحفاظ على الهدوء والاستمرار ، للحفاظ على التركيز على الاقتصاد العالمي. وكتب سوليتا مارسيلي ، كبير مسؤولي الاستثمار في أمريكتين في قسم إدارة الثروات في UBS: “بينما نتوقع أن يلتقط التقلب على المدى القريب وسط مجموعة من أوجه عدم اليقين الكلية ، يجب أن تستمر الأساسيات المواتية في دعم المرحلة القادمة من الأسهم العالمية”.
لا يستغرق الأمر خدشًا عميقًا أسفل السطح ، مع ذلك ، للكشف عن الأعصاب.
وقال مات كينج في Satori Insights: “يبدو أن الأسواق باستمرار تعتمد التفسير الأكثر حميدة لكل عنوان”. “ومع ذلك ، نادراً ما كانت الأصول التي تقوم بالتجمع هي أولئك الذين يتوقعون معظم المستثمرين. يمكن رؤية الاستثنائية الأمريكية في كل مكان باستثناء الأسواق. “
نعم ، الأسهم الأمريكية على مستوى قياسي. ولكن ، في مشهد نادر ، تواجه أوروبا أمامهم. لذلك اكتسبت S&P 500 أقل بقليل من 4 في المائة حتى الآن هذا العام – صلبة للغاية. ولكن حتى بالدولار ، ارتفعت شركة FTSE 100 في المملكة المتحدة بنسبة 6.6 في المائة ، ومعظم المؤشرات الأوروبية في حالة جيدة لمضاعفة الأرقام ، مع انطلاق مخزونات الدفاع إلى السباقات. يمثل هذا دوران ذي مغزى من الولايات المتحدة وإلى أوروبا – عكس ذلك الدقيق لهذا الاستثنائية الأمريكية التي قمنا بها جميعًا إلى الاعتقاد بأنه سيهيمن على المشهد الاستثماري لهذا العام.
يُظهر استطلاع BOFA قفزة كبيرة في نسبة المستثمرين الذين يتوقعون أن تكون الأسهم العالمية هي أفضل فئة من الأصول في العام ، وتراجعًا كبيرًا بالمثل في أولئك الذين يتوقعون أن تقود الولايات المتحدة الطريق. يصف بنك Société Générale بنك الأحد في ألمانيا باعتباره بداية “فصل جديد” للأسواق الأوروبية ، مما يترك المنطقة في وضع يسمح لها بسد الفجوة الشاسعة في التقييمات مع الولايات المتحدة.
وفي الوقت نفسه ، فإن سعر التراجع الأقدم والأفضل لهم – الذهب – يزداد ارتفاعًا تمامًا ، على الرغم من العوائد السخية المعقولة المعروضة من الخزانة الأمريكية. ارتفعت الأشياء اللامعة بنسبة 12 في المائة حتى الآن هذا العام ، مما يزيد من مكاسب 27 في المائة من عام 2024 ، وتخرج العديد من المستويات القياسية.
وكتبت شركة Pixley Pixley في المملكة المتحدة ، وسمسار Metals Pixley بحماس هذا الأسبوع حول كيفية “Sprinted Gold” حتى عام 2025. عدم اليقين والقلق – الموسيقى لآذان علة الذهب.
إن أداء الأسواق الأمريكية ليس سيئًا بما يكفي لفرض تغيير الاتجاه من الرئيس الجديد ، لكنه استثنائي لأسباب خاطئة. المستثمرون يأخذون علما ، وينتقلون بهدوء بعيدا.
katie.martin@ft.com
