احصل على تحديثات مجانية للاقتصاد الأمريكي
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الاقتصاد الأمريكي أخبار كل صباح.
الكاتب خبير اقتصادي ومدير عام بشركة Pimco
على الرغم من أن الدراما المتعلقة بالتخلف الأمريكي المحتمل عن السداد قد تلاشت بسرعة منذ أن أقر الكونجرس اتفاق سقف الديون الشهر الماضي ، إلا أن آثار العديد من البنود في الصفقة لم يتم الشعور بها بعد.
ولعل أبرزها هو شرط أن تبدأ جميع مدفوعات الفائدة على قروض الطلاب الفيدرالية مرة أخرى في التراكم في 1 سبتمبر 2023 ، مع استحقاق المدفوعات في أكتوبر. إن استئناف سداد معظم ديون الطلاب المستحقة البالغة 1.6 تريليون دولار ينذر برياح اقتصادية أمريكية معاكسة تبدأ في الربع الثالث من هذا العام.
أوقف قانون المساعدة والإغاثة والأمن الاقتصادي لفيروس كورونا – الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في مارس 2020 – متبوعًا بأوامر تنفيذية لاحقة من قبل كل من إدارتي ترامب وبايدن ، مدفوعات قروض الطلاب الفيدرالية مؤقتًا كجزء من استجابة السياسة للوباء. فترة التوقف ، التي تم تمديدها ثماني مرات ، تعني أنه على مدار أكثر من ثلاث سنوات ، لم يضطر 20 مليون شخص اقترضوا لتمويل تكاليف التعليم العالي إلى دفع متوسط مدفوعاتهم المقدرة بحوالي 200 – 400 دولار شهريًا ، وفقًا لأرقام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. .
علاوة على ذلك ، لن يحصل حوالي 16 مليون مقترض من قروض الطلاب ، الذين تمت الموافقة عليهم بالفعل على برنامج إلغاء قروض إدارة بايدن ، على إعفاء بعد أن قضت المحكمة العليا الأمريكية مؤخرًا بأن البيت الأبيض ليس لديه السلطة لإلغاء تلك القروض.
تأتي الفاتورة الإضافية التي يواجهها العديد من المستهلكين الأمريكيين الآن عندما يتباطأ الاقتصاد بالفعل بسبب الآثار المتأخرة للسياسة النقدية الأكثر تقييدًا وضغوط القطاع المصرفي.
نعتقد أن التأثير الاقتصادي الكلي لاستئناف المدفوعات سيكون كبيرًا لعدة أسباب. أولاً ، قد يكون الرقم أكبر من التقدير السنوي البالغ 60 مليار دولار المذكور على نطاق واسع. استند ذلك إلى دراسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لمجموعة فرعية من القروض اعتبارًا من الربع الأول من عام 2020. ومع ذلك ، بالنظر إلى العينة الأوسع التي تخضع حاليًا للتحمل ، ومتوسط معدل الفائدة على القرض الفيدرالي الأخير البالغ 6.36 في المائة ، فإننا نقدر أن المدفوعات من المحتمل أن تكون في حدود 100 مليار دولار سنويًا.
ثانيًا ، على الرغم من المدخرات الزائدة ، تشير الدلائل المستمدة من الديون التي جمعتها وكالات التصنيف الائتماني إلى أن المستهلكين الأمريكيين استخدموا زيادة التدفق النقدي المؤقت من عطلة السداد لتحمل المزيد من الديون. سلطت ورقة بحثية حديثة أجرتها جامعة شيكاغو الضوء على أن المقترضين الذين استفادوا من تأجيل سداد الديون زادوا بشكل حاد من قروضهم العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان في المتوسط. مع استئناف المدفوعات ، يجب على هذه الأسر الآن خدمة عبء ديونها الأصلية بالإضافة إلى الاقتراض الإضافي.
ثالثًا ، إن استئناف مدفوعات قروض الطلاب ليس هو السياسة الحكومية الوحيدة التي من المحتمل أن تتسبب في تقلبات في النصف الثاني من عام 2023. تم تأجيل الموعد النهائي للإيداع الضريبي للمناطق المتأثرة بالكوارث الطبيعية ، بما في ذلك كاليفورنيا ، من أبريل إلى أكتوبر. وبينما عزز هذا الاستهلاك مؤقتًا في أبريل ، نتوقع مردودًا في أكتوبر. نحن نقدر أن التحول في التاريخ الضريبي يمكن أن يصل إلى 30 مليار دولار – 50 مليار دولار في الدخل التقديري للولايات المتحدة في الربع الرابع.
من المؤكد أن تأثير المدفوعات على الدخل التقديري لن يكون محسوسًا بشكل متساوٍ بين الأسر الأمريكية. تميل مدفوعات ديون قروض الطلاب نحو الأسر ذات الدخل المرتفع ، حيث تأتي 28.1 في المائة من المدفوعات من أعلى 20 في المائة من توزيع الدخل ، وفقًا لبيانات من حسابات التوزيع المالية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ومعهد بروكينغز. تمثل هذه الأسر ذات الدخل المرتفع نفسها ما بين 80 إلى 90 في المائة من المدخرات الزائدة المتراكمة منذ بداية الوباء ، مما يشير إلى أنه لا يزال لديهم بعض الاحتياط للاستفادة منه للمساعدة في تلبية هذه المدفوعات.
ومع ذلك ، من المرجح أن تقوض مدفوعات الفائدة المرتفعة المدخرات الفائضة الإجمالية التي تراكمت لدى العديد من الأسر خلال الوباء ، وستؤثر على قرارات الادخار والاستهلاك على مدى السنوات القليلة المقبلة. تقدر المدفوعات الشهرية السنوية بنسبة 5 في المائة من الرصيد المتبقي من المدخرات الزائدة للفرد العادي ، بينما باستثناء خُمس الدخل الأعلى ، يرتفع الأثر المقدر إلى حوالي 37 في المائة من فائض المدخرات الحالية – وهي نسبة كبيرة.
خلاصة القول هي أن التغييرات في سياسة الحكومة تزيد من التقلبات الكلية في وقت يتباطأ فيه الاقتصاد الأمريكي بالفعل. في حين أننا لا نزال نعتقد أن الميزانيات العمومية الصحية للأسر يمكن أن تساعد في حماية الاقتصاد الكلي ، فإن تأثير ارتفاع تكاليف خدمة الدين سيقلل ما كان يمثل دعمًا مهمًا للنمو الإجمالي للولايات المتحدة.
ساهم في هذا العمود ليبي كانتريل من بيمكو
