افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
شركة Rentokil الأولي متخصصة في تخليص المباني من الآفات. الشركة المدرجة في لندن لديها الآن واحدة في سجل المساهمين. تقول شركة Trian التابعة للناشط Nelson Peltz أن لديها أفضل 10 شركات في منطقة Rentokil. وقد أشعل ذلك ناراً تحت سعر سهم شركة Rentokil، الذي كان مرتفعاً بنسبة 13 في المائة في أواخر التعاملات الصباحية.
يعكس رد الفعل هذا التأثير الذي يمكن أن يحدثه الناشطون في أسواق الأسهم، مثل سوق المملكة المتحدة المحاصرة وغير المحبوبة، والتي تعتبر شديدة الحساسية لأي محفزات إيجابية. ومن الواضح أن لدى رينتوكيل بعض المشاكل التي يعتقد بيلتز أنه قادر على حلها.
ويبدو أن نمو الإيرادات العامة بطيء بنسبة تقل عن 4 في المائة سنوياً خلال العامين حتى عام 2025. وفي أمريكا الشمالية، التي تعد أكبر سوق في العالم وأكثر من نصف أعمال شركة Rentokil، ينبغي أن تكون هذه الوتيرة أبطأ. إن الاستحواذ على شركة Terminix في الولايات المتحدة مقابل 5.4 مليار دولار في عام 2022 يقع على جزء من اللوم. في حين أن هذه الصفقة تعني أن شركة “رينتوكيل” قفزت إلى الريادة في سوق مكافحة الآفات في الولايات المتحدة من حيث الإيرادات، إلا أن التكامل كان بطيئا.
نتيجة لذلك، كان أداء سعر سهم Rentokil سيئًا، متخلفًا عن سوق المملكة المتحدة الأوسع وأكبر نظير لها مدرج في الولايات المتحدة Rollins. في حين يتم تداول رولينز بسعر آجل لمضاعفة الأرباح بحوالي 45 مرة، على غرار ما كان عليه الحال قبل ثلاث سنوات، أصبحت شركة Rentokil أرخص بـ 17 مرة فقط.
ما إذا كانت هذه الفجوة تتعلق بملف النمو المتوسط لشركة Rentokil مقارنة بشركة Rollins أو إدراجها في لندن يمكن أن يكون موضوعًا للنقاش بين Peltz والرئيس التنفيذي Andrew Ransom. وكما أشار ليكس، ليس من الواضح أن مجرد نقل القائمة يحدث فرقًا. ومع ذلك، يمكن للمرء أن يرى لماذا قد يكون لدى بيلتز أسئلة.
لديه شيء للعمل معه على الأقل. بالنسبة للمبتدئين، تمتلك شركة Rentokil حوالي 30 في المائة من حصة السوق في الولايات المتحدة، تليها حصة رولينز التي تبلغ الخمس من حيث الإيرادات. لقد قدمت الأولى باستمرار تدفقًا نقديًا مجانيًا عضويًا، وينبغي أن تدير ما متوسطه 600 مليون جنيه إسترليني سنويًا هذا العام والعام المقبل، وفقًا لتقديرات إجماع Visible Alpha. وهذا يغطي الأرباح بسهولة. ولكن في مقابل هذه القوة المالية، يبلغ صافي الدين إلى الرافعة المالية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك حوالي 2.5 مرة، باستخدام بيانات S&P Capital IQ.
هناك حاجة إلى ما هو أكثر من مجرد تغيير العنوان بالنسبة لـ Rentokil. ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن شركة Rentokil بحاجة إلى خفض ديونها. وفي وقت يتسم بتباطؤ نمو الإيرادات، يعد هذا اقتراحا صعبا يمكن أن يستفيد من إصرار الناشط على إجراء تغييرات أكثر جرأة.
alan.livsey@ft.com
