عندما ساعدت شركة الوساطة المالية الإيطالية Mediobanca عميلها منذ فترة طويلة Monte dei Paschi di Siena في تنظيم عملية جمع رأس المال بشكل ناجح أو فاشل في عام 2022، لم تكن تعلم أنها ستصبح في نهاية المطاف هدفًا للاستحواذ على الملصق السابق للنظام المصرفي الفاشل في البلاد.
يوم الجمعة، أذهلت شركة MPS المستثمرين بإطلاق عرض شامل للأسهم بقيمة 13.3 مليار يورو لشراء منافستها الأكبر بعلاوة 5 في المائة فقط على سعر إغلاق Mediobanca في اليوم السابق.
يمثل عرض الاستحواذ المقدم من أحد البنوك التي لا تزال مملوكة جزئيًا للحكومة صدمة أخرى للنظام المصرفي الإيطالي، وهو الأحدث في سلسلة من محاولات الصفقات المتتالية التي يمكن أن تعيد تشكيل المشهد المالي في البلاد.
قال أحد المسؤولين الحكوميين: “هذه هي المعركة النهائية بين (السياسة) الرومانية والمالية في ميلانو”.
منذ توليها السلطة في أواخر عام 2022، جعلت حكومة جيورجيا ميلوني اليمينية من أولوياتها تصوير نفسها على أنها صديقة للسوق، سعياً إلى تهدئة مخاوف المراقبين من أنها ستستخدم نهجاً قومياً متشدداً في السياسة التجارية والمالية.
ومع ذلك، فإن سلسلة من التدخلات في القطاع المالي – بما في ذلك محاولة هندسة بيع MPS لمنافسة Banco BPM العام الماضي والتعديلات المثيرة للجدل لتشريعات أسواق رأس المال في البلاد – بالإضافة إلى التصريحات العامة ضد “المضاربين الدوليين” قد أعادت إشعال هذه المخاوف. .
قال أحد المسؤولين التنفيذيين المصرفيين المخضرمين في ميلانو: “من غير المفهوم ببساطة أن يقوم مُقرض تجاري، (أكبر مساهم منفرد فيه) هي الحكومة، بمحاولة استحواذ على منافس أكبر للخدمات المصرفية الاستثمارية، بدون علاوة وبدون هدف استراتيجي واضح”. .
بعد التحول الناجح للمقرض، قامت إيطاليا بتخفيض حصتها في MPS – التي أنقذتها في عام 2017 – للوفاء بالتزامات الاتحاد الأوروبي لإعادة أقدم بنك في العالم إلى أيدي القطاع الخاص.
لكن الدولة تظل أكبر مساهم منفرد بحصة تزيد على 11 في المائة – ويبدو أن شركة MPS تلعب دورا متزايد الأهمية في الجهود الحكومية لإنشاء مركز جديد للقوة المالية.
في العام الماضي، كانت حكومة ميلوني تأمل في دمج بنك توسكانا، الذي كان ذات يوم رمزا للنفوذ المالي للأحزاب اليسارية في إيطاليا، مع بنك بانكو بي بي إم لإنشاء مركز مصرفي محلي كبير.
كان الهدف، الذي أطلق عليه اسم “القطب الثالث”، هو أن يتنافس المقرض الموسع مع المنافسين الأكبر حجما، يوني كريديت وإنتيسا سان باولو، ويحافظ على بصمة إيطالية قوية.
وقد أحبط عرض استحواذ UniCredit على Banco BPM في تشرين الثاني (نوفمبر) تلك الخطط وترك الحكومة تسعى جاهدة لإيجاد طرق لمواجهة مناورة الرئيس التنفيذي الأخيرة أندريا أورسيل.
يقول المطلعون الآن إن تحرك MPS بشأن Mediobanca يُظهر أن حكومة ميلوني قد تخلت عن الأمل في إمكانية إيقاف UniCredit، وقبلت أنه يجب عليها إيجاد بديل لـ BPM لجهودها التوحيدية.
وقال لويجي لوفاجليو، الرئيس التنفيذي لشركة MPS، يوم الجمعة، إن عرض الاستحواذ كان “مشروعًا صناعيًا كنا نفكر فيه منذ عام 2022”.
وقال لوفاجليو: “سنقوم بإنشاء المجموعة المصرفية الثالثة في البلاد”. ووصف هذه الخطوة بأنها “شجاعة” و”مبتكرة” و”ودية”. يقول المطلعون أن رئيس Mediobanca، ألبرتو ناجل، لا يرى الأمر بهذه الطريقة.
وقالت ميلوني للصحفيين يوم السبت: “من الواضح أن عرض الاستحواذ هو صفقة سوقية”. “الشيء الوحيد الذي أشير إليه هو أن بنك MPS، الذي كان ينظر إليه على أنه مشكلة من قبل كل من المؤسسات والمواطنين، هو بنك سليم تمامًا يطلق عمليات طموحة وهذا يجب أن يجعلنا فخورين.”
إن استبدال BPM بـ Mediobanca وتحويل MPS إلى مشتري بدلاً من الهدف يمنح روما أيضًا فرصة جديدة: للاستفادة من العلاقات التي أقيمت مع اثنين من عمالقة الشركات الإيطالية وتوسيع نطاق وصولها إلى مجموعة التأمين Generali – وهي مستثمر كبير في الدين العام الإيطالي، وواحدة من أكبر الشركات الإيطالية. 13 في المائة مملوكة لشركة Mediobanca.
وفي المزاد الأخير لأسهم MPS في تشرين الثاني (نوفمبر)، باعت الحكومة أجزاء كبيرة من ممتلكاتها المتبقية لشركة Delfin، الشركة القابضة لعائلة الملياردير Del Vecchio، وقطب البناء فرانشيسكو جايتانو كالتاجيروني وBPM.
وإلى جانب حصصهم الجديدة في MPS، يمتلك كالتاجيروني 7.8 في المائة من Mediobanca و6.9 في المائة من Generali. تمتلك دلفين 9.9 في المائة من جنرالي و19.8 في المائة من ميديوبانكا.
كان كل من كالتاجيروني ودلفين على خلاف منذ فترة طويلة بشأن الإستراتيجية مع رئيس ناجيل وجنرالي فيليب دونيه، لكنهما فشلا في محاولات استبدالهما.
إن قرار جنرالي بالدخول في مشروع مشترك لإدارة الأصول مع شركة ناتيكسيس الفرنسية، والذي أوردت صحيفة فايننشال تايمز لأول مرة في نوفمبر وأعلن عنه يوم الثلاثاء، جعل روما أكثر توافقًا مع كالتاجيروني.
وأثار حلفاء ميلوني مخاوف بشأن مخاطر استثمار المدخرات الإيطالية بشكل متزايد في الخارج وأن إعادة تمويل الدين العام الإيطالي الضخم قد يواجه عقبات في المستقبل.
تردد صدى هذه المخاوف في جميع أنحاء المؤسسة الإيطالية، وفي كالتاجيروني. وقد صوت ممثلوه في مجلس إدارة جنرالي ضد الصفقة، وفقًا لأشخاص مطلعين على المداولات.
يرى المطلعون أن كالتاجيروني كان وراء تحرك MPS نحو Mediobanca، بدلاً من تحرك رئيس MPS Lovaglio. في روايتهم، يعد ذلك جزءًا من محاولة أوسع للسيطرة على جنرالي وإصلاح أعمال وإدارة ميديوبانكا، وهو الأمر الذي وضع الملياردير الراحل ليوناردو ديل فيكيو عيناه عليه قبل سنوات. نجل كالتاجيروني أليساندرو هو عضو معين حديثًا في مجلس إدارة MPS.
نفى الأشخاص المقربون من كالتاجيروني والأشخاص المقربين من MPS تورط رجل الأعمال الروماني المباشر أو غير المباشر في الصفقة.
ومن شأن الاندماج بين Mediobanca وMPS أن يساعد في حل شكاوى كالتاجيروني ودلفين الطويلة الأمد، بينما يمنح روما أيضًا مقعدًا على الطاولات المالية المرموقة والمؤثرة في البلاد.
ليس هناك يقين من أن الصفقة ستتم. وأغلقت أسهم MPS منخفضة بنسبة 7 في المائة يوم الجمعة، في حين ارتفعت أسهم Mediobanca بنسبة 8 في المائة تقريبًا.
وكانت ردود المحللين صامتة. وأشار ماركو نيكولاي، من جيفريز، إلى أن أوجه التآزر بين البنكين كانت محدودة وكانت المخاطر مرتفعة. وأضاف: “الاختلافات الثقافية بين الشركتين يمكن أن تؤدي إلى اختلال في الإيرادات، خاصة على صعيد الخدمات المصرفية الاستثمارية وإدارة الثروات”.
وقال هوغو كروز، المحلل في KBW: “انطباعنا الأول هو أن فرص نجاح هذا العرض محدودة”.
لكن أشخاصاً مقربين من بنك ميلو جادلوا بأن بنك ميديابانكا “ظل ساكناً لفترة طويلة جداً”، وكان يعتمد بشكل مفرط على أرباحه من شركة جينيرالي، وهو انتقاد طويل الأمد لمصرف ميلانو.
قال أحد الرؤساء التنفيذيين: “الطريق أمامنا طويل ومتعرج، ليس فقط بالنسبة إلى MPS، ولكن بالنسبة للقطاع المصرفي الإيطالي بأكمله: الكثير من الأجزاء المتحركة، والكثير من الأشياء المجهولة، وعدد كبير للغاية من الجهات الفاعلة المعنية”.
