يقول أحد كبار المصرفيين الاستثماريين في هونج كونج حول موضوع الجغرافيا السياسية إن العبارة التي تسمعها تُستخدم مع احتكاك أكبر بكثير من ذي قبل هي “أسوأ سيناريو”.
ويضيف أن نشرها المعزز يكشف. على الرغم من أن السيناريو الأسوأ قد يكون بعيدًا ، فإن عددًا متناقصًا من الشركات والمستثمرين يشعرون أن لديهم أي إذن لتجاهل هذا الخطر.
السيناريو الأسوأ الذي يثير قلقه هو الصين والولايات المتحدة وطموحات شي جين بينغ والإجماع القوي بقوة في واشنطن ومصير تايوان. قد تهدأ الأمور بعد ، وقد تنزع قمم القيادة فتيل التوترات ، لكن في الوقت الحالي على الأقل يبدو العداء لا رجوع فيه والتباعد دائمًا. مزيج مثير للقلق.
يعتقد المصرفي أن الأشهر المقبلة سوف تندهش من التجارب والتخطيط للطوارئ (بعضها علني ، والبعض الآخر أقل من ذلك بكثير) استنادًا إلى تشاؤم كبير – ولكن الآن أكثر إلزامية – التشاؤم.
يقول أحد كبار مديري الأصول في الولايات المتحدة: “هناك رعب هائل بين المستثمرين الأمريكيين والأوروبيين الآن أنه إذا حدث شيء ما مع الصين ، فسوف يتم القضاء عليك”. “باعتبارها المركز الرئيسي لتخصيص رأس المال الأجنبي في الصين ، فإن هونغ كونغ حساسة للغاية لهذا الإرهاب.”
في الوقت نفسه ، تعد هونغ كونغ مكانًا معقولاً للشركات متعددة الجنسيات والصناديق العالمية للبدء في تشكيل خطة. يجب أن يبدأوا بافتراض النهاية المفاجئة للحياة كما نعرفها ، ويوصون بمدير صندوق واحد ، ويعملون بشكل عكسي.
جعل الغزو الروسي لأوكرانيا هذا التخطيط أكثر تركيزًا مما كان يمكن أن يكون عليه. لقد شكل مشهد استثمارات الشركات التي استمرت لعقود في روسيا ، وتم وضع علامة على محافظ كاملة من الأصول إلى الصفر بين عشية وضحاها ، بشكل قوي مخاوف مماثلة حول الصين.
هناك مجالان من المرجح أن تقدم هونج كونج فيهما مؤشرات مبكرة ومنتظمة عن الاتجاه الذي تحرك فيه تفكير الصناديق العالمية والشركات متعددة الجنسيات بشأن مخاطر الصين. شاهد هونغ كونغ ، كما يقول مصرفي آخر ، وهو يبحث عن عبارة أخرى في الوقت الحالي ، للحصول على فكرة عن كيفية قيام الجميع الآن “بإعادة ضبط خياراتهم”.
يقول المصرفيون والمستشارون الآخرون إن واحدة من أولى العلامات الكبيرة على حدوث تحول جذري في التفكير ، هي ما أفادوا به باعتباره عددًا متزايدًا من الشركات متعددة الجنسيات الأمريكية والأوروبية التي تستكشف فكرة اقتطاع أعمالهم التجارية في الصين وإدراجها بشكل منفصل. ستكون هونغ كونغ وجهة محتملة لتلك العروض العامة الأولية.
يبدو أن AstraZeneca ، شركة الأدوية العملاقة التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها ، من بين الأوائل الذين اتخذوا هذا النوع من التخطيط إلى ما وراء النظرية البحتة ، لكن المصرفيين واضحون أن كثيرين آخرين بدأوا على الأقل في النظر فيه.
سيكون هناك بلا شك مجموعة من الأساليب المختلفة والمزالق الكبيرة. لكن الفكرة الأساسية لفرض قيود على الأعمال التجارية في الصين هي تأمين شكلين من أشكال الحماية. لن تواجه الشركة الرئيسية بعد الآن استجوابًا بشأن تعرضها للصين ؛ قد يُسمح لأعمال الصين ، في حالة حدوث بعض الإجراءات الصارمة ضد الشركات الأجنبية ، بالبقاء إذا كان إدراجها المحلي يعني أن بكين تعتبرها الآن لاعبًا محليًا.
في الوقت الحالي ، قد تكون الفائدة التي تعود على الشركات من استكشاف هذا الخيار نفسية إلى حد كبير ، وإذا لزم الأمر ، وسيلة لإرضاء المساهمين: ستترك الشركات خطتها B بشكل بارز على مكتب الرئيس التنفيذي ، لكنها تأمل في أن تكتسب الغبار. إذا استحوذت الاستراتيجية على نطاق واسع كما يعتقد المصرفيون ، فإن المخزن الجماعي للخطة ب سيكون اختبارًا مفيدًا لقلق الشركات: فكلما زاد عدد الخطط التي يتم سماعها ، زاد الشعور بالخطر.
هناك مجموعة أخرى من التجارب التي يجب أن تكون هونج كونج في وضع قوي لتراقبها وهي كيف تستجيب الشركات فعليًا لكل هذا الضغط عليها من أجل “التخلص من المخاطر” في سلاسل التوريد. يقول المصرفيون المشاركون في تمويل هذه التحركات المقترحة إن العديد منهم قد أعادوا بالفعل توجيه سلاسل التوريد من الصين إلى جنوب شرق آسيا وما وراءها. كثيرون مدفوعون بالحاجة إلى أن يُنظر إليهم على أنهم يفعلون شيئًا ما.
ولكن ، كما اكتشف الكثيرون ، فإن الآمال في تحقيق “رفع وتحول” سريع وواسع النطاق بحاجة إلى التخفيف من واقع حجم وتعقيد بنية التصنيع في الصين. يقول المصرفيون إنه كان هناك الكثير من الحديث الطموح للغاية حول هندسة نزوح جماعي من الصين ، لكن تم تقليصه بشكل كبير.
مرة أخرى ، من المرجح أن تستأنف جهود الشركات المعلنة للاستجابة بشكل مناسب لأحاديث السيناريو الأسوأ بما يتماشى مع مستوى المخاطرة المتصور. يجب أن يكون المصرفيون الأقرب إلى الأرض – كثير منهم في سنغافورة ، ولكن أكثر بكثير في هونغ كونغ – قادرين على معرفة مقدار ما يحدث بالفعل.
leo.lewis@ft.com
