عندما اشترى بنك يونيكريديت 9% من كوميرز بنك هذا الشهر، سعى الرئيس التنفيذي للبنك الإيطالي أندريا أورسيل إلى طمأنة برلين بشأن نواياه بقوله إن الصفقات عبر الحدود في الصناعة لا يمكن أن تتم ضد إرادة الحكومات.
وقال إن أي بنك خارج سوقه المحلية يحتاج إلى “دعم من المؤسسات المحلية”، مشيرا إلى أن يونيكريديت “دخل دائما في حوار مع الجهات التنظيمية والمؤسسات ونظرائه في ألمانيا”.
ويبدو أن هذا الحوار قد انهار. ففي يوم الاثنين، أعلن بنك يونيكريديت أنه على وشك تجاوز الحكومة الألمانية كأكبر مساهم في كوميرز بنك بحصة تبلغ 21% بعد أن اتخذ موقفاً ـ في انتظار الموافقة التنظيمية ـ بشأن حصة إضافية تبلغ 11.5% من أسهم البنك الألماني.
في ذلك اليوم في نيويورك، قال المستشار أولاف شولتز: “إن الهجمات غير الودية والاستحواذات العدائية ليست بالأمر الجيد بالنسبة للبنوك، ولهذا السبب حددت الحكومة الألمانية نفسها بوضوح”.
ما الذي يمكن للحكومة الألمانية والهيئات التنظيمية والبنوك المنافسة فعله لإحباط طموحات أورسيل في الاستحواذ على كوميرز بنك؟
ماذا تستطيع ألمانيا أن تفعل؟
لقد اتحد الساسة الألمان من مختلف الأطياف السياسية في إدانة ما يعتبرونه تكتيكات عدوانية من جانب شركة أورسيل. ولكن الحكومة لا تملك سوى أدوات قليلة لمنع محاولة الاستحواذ.
وكانت برلين قد أعلنت يوم الجمعة أنها لن تطرح حصتها المتبقية البالغة 12% للبيع. وبدلاً من ذلك، وجدت أورسيل طريقة أخرى لزيادة حصتها في يوني كريديت، من خلال أدوات مشتقة.
تعززت سلطات الحكومة الألمانية في منع عمليات الاستحواذ بعد استحواذ مجموعة ميديا الصينية على شركة كوكا لصناعة الروبوتات في عام 2016 في عملية استحواذ مريرة عززت المخاوف من بيع الخبرة الهندسية. ولكن خارج صناعة الدفاع، لا تنطبق القواعد إلا على المشترين من خارج الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي.
ويحتاج بنك يونيكريديت إلى الحصول على إذن لرفع حصته في كوميرزبنك إلى ما يزيد عن 10%، ولكن من الجهة التنظيمية له، البنك المركزي الأوروبي، وليس من برلين.
وقالت ميشتيلدي فيتمان، النائبة عن حزب الاتحاد الاجتماعي المسيحي المعارض، إن شولتز يجب أن “يستقل أول طائرة إلى روما ويخبر (رئيسة الوزراء الإيطالية جورجيا) ميلوني أن هذا الاستيلاء لا يمكن أن يحدث. لن نوافق على ذلك”.
ولكن آخرين يختلفون مع هذا الرأي. يقول هانز بيتر بورجوف، الخبير المصرفي في جامعة هوهنهايم: “لا أرى أن السلطات الألمانية تتمتع بأي نفوذ”.
“إن بنك يونيكريديت بنك أوروبي، وبالتالي فإن القواعد الأوروبية الخاصة بالمنافسة والإشراف المصرفي وأسواق رأس المال تنطبق عليه. والسلطات الألمانية ليس لها أي رأي في هذا الأمر”.
كان من حق الوزراء أن يعبروا عن آرائهم بشأن عملية الاستحواذ المحتملة، كما فعل شولتز يوم الاثنين، “ولكن هذا مجرد وصف”، كما قال بورغوف. “نعم، إنه استحواذ عدائي… ويمكنهم التعبير عن انزعاجهم، ولكن ليس أكثر من ذلك”.
ماذا يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يفعل؟
في البداية، لاقت فكرة اندماج يونيكريديت مع كوميرز بنك ترحيبا من جانب البنك المركزي الأوروبي، الذي دعا منذ فترة طويلة إلى المزيد من عمليات الدمج عبر الحدود في القطاع.
لكن البعض في أكبر هيئة تنظيمية مصرفية في أوروبا منزعجون مما يعتبرونه تكتيكات “عدوانية” من جانب أورسيل، وفقا لأشخاص مطلعين على آرائهم.
إن القواعد الأوروبية المتعلقة بملكية البنوك ــ والتي صممت لمنع المجرمين والصناديق المشبوهة من السيطرة على البنوك ــ معقدة وبيروقراطية.
ووصف يواكيم كيتزلر، الشريك المصرفي في شركة المحاماة “سي إم إس هاشي سيجل”، هذه الوثائق بأنها “انهيار جليدي من الوثائق”.
ومع ذلك، قال كايتزلر إن “أسباب رفض الطلب (الذي تقدم به بنك يونيكريديت لزيادة حصته إلى أكثر من 10 في المائة) من غير المرجح أن تظهر”، لأن البنك الإيطالي كان أحد أكبر البنوك المقرضة وأكثرها ربحية في أوروبا، وكان البنك المركزي الأوروبي قد وافق على تعيين كبار مسؤوليه.
وبموجب قواعد التطبيق، يتعين على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ قرار خلال 60 يوما، ولكن يمكنه إضافة 30 يوما أخرى في الحالات المعقدة.
وبما أن هيئة الرقابة المالية الألمانية BaFin مسؤولة عن تجميع الطلب الذي سيتم تقديمه إلى البنك المركزي الأوروبي، فإن البيروقراطيين الألمان لديهم من الناحية النظرية مجال لتبني نهج صارم بشكل خاص – من خلال طلب وثائق إضافية، على سبيل المثال.
وقال كايتزلر: “إن إجراءات التحكم في الملكية يمكن أن تستغرق بسهولة ما بين ستة إلى اثني عشر شهراً”.
ماذا يمكن للبنوك الأخرى أن تفعل؟
وسيتعين على أي مقدم عرض يعتبر أفضل من يونيكريديت أن يحصل على الدعم من الحكومة.
المرشح الأكثر وضوحا هو دويتشه بنك، الذي ناقش التحرك للاستحواذ على كوميرز بنك عدة مرات من قبل.
إن مثل هذه الصفقة تعني أن كوميرزبانك – المقرض الأساسي للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تشكل العمود الفقري للاقتصاد الألماني – سيظل في أيدٍ محلية.
ومع ذلك، فإن هذا من شأنه أن يؤدي إلى خفض عدد كبير من الوظائف وإغلاق الفروع، وهو ما قد يكون غير مستساغ بالنسبة للناخبين والنقابات الألمانية.
كما أن دويتشه بنك ليس في أفضل وضع لشراء كوميرز بنك، لأنه سيتعين عليه دفع ثمن الأسهم المملوكة للحكومة نقدًا أو في السوق المفتوحة.
ومن شأن ذلك أن يعطل الخطط الرامية إلى إعادة 8 مليارات يورو إلى المساهمين بحلول عام 2025، والتي أوقفها أكبر بنك مقرض في ألمانيا في وقت سابق من هذا العام بعد أن تكبد خسارة قدرها 1.3 مليار يورو بسبب دعوى قضائية طويلة الأمد.
وقال كريستيان سوينج رئيس دويتشه بنك هذا الشهر إنه غير منزعج من احتمال استحواذ يونيكريديت على كوميرز بنك. وأضاف: “المنافسة مفيدة للأعمال”.
كما يمكن تشجيع بنوك أخرى مثل بنك بي إن بي باريبا الفرنسي وبنك سانتاندير الإسباني وبنك آي إن جي الهولندي على تقديم عرض.
ولا تمتلك هذه البنوك عمليات في ألمانيا بحجم عمليات HypoVereinsbank التابعة لبنك UniCredit، وبالتالي فإن مثل هذا الجمع لن يستفيد من نفس التآزر.
إن الدخول في حرب مزايدة مع منافس يمتلك حصة تبلغ 21 في المائة هو تعقيد آخر.
ماذا يمكن أن يفعل كوميرز بنك؟
كشف أورسيل عن خطوته الأولية لشراء كوميرز بنك بعد ساعات من إعلان البنك الألماني أن رئيسه التنفيذي مانفريد كنوف سيغادر بحلول نهاية عام 2025.
عين بنك كوميرز مساء الثلاثاء المديرة المالية بيتينا أورلوب كرئيسة تنفيذية جديدة لدعم استراتيجية المقرض المستقلة وحشد دعم المستثمرين.
ولكن حتى المطلعين داخل كوميرزبنك الذين يشككون في إمكانية التوصل إلى اتفاق يعترفون بأنه سيكون من المستحيل تقريبا تقديم استراتيجية مستقلة جذابة ماليا مثل الاندماج.
ومن شأن الجمع مع HypoVereinsbank أن يؤدي إلى توفير مليارات اليورو من التكاليف وتحقيق وفورات الحجم.
من الممكن أن يأتي كوميرز بنك بحل سحري لإفشال الصفقة ــ على سبيل المثال من خلال الموافقة على بيع بنكه المؤسسي إلى دويتشه بنك في مقابل حصة في البنك المنافس.
لكن أشخاصا مقربين من كوميرز بنك قالوا لصحيفة فاينانشال تايمز إن الإدارة “لن تفعل شيئا مجنونا” لإحباط عرض يونيكريديت إذا جاء ذلك على حساب امتياز المقرض الألماني.
وربما يكون البديل هو محاولة انتزاع علاوة استحواذ سخية من شركة أورسيل، فضلاً عن ضمانات للحفاظ على عملية اتخاذ القرار وإدراج العمليات الألمانية في فرانكفورت.
