افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تعمل شركة KKR، إحدى الشركات الرائدة في صناعة رأس المال الخاص البالغة قيمتها 15 تريليون دولار، على تسريع خطط بيع استثمارات كبيرة أو طرحها للاكتتاب العام بعد أن تسببت أسعار الفائدة المرتفعة في تباطؤ لمدة عامين في عمليات الاستحواذ والاكتتابات العامة الأولية.
وقال سكوت نوتال وجوزيف باي، الرئيسان التنفيذيان المشاركان للمجموعة التي يوجد مقرها في نيويورك، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنهما يشهدان تحسنا في النشاط لطرح شركات المحافظ للاكتتاب العام. وقالوا إن KKR تجري أيضًا محادثات مع الشركات الكبرى ومشتري الأسهم الخاصة الآخرين حول مبيعات الأصول المحتملة.
“بدأت أسواق الاكتتابات العامة الأولية في الانفتاح قليلاً، كما انفتحت أسواق الائتمان ذات الرافعة المالية. وقال نوتال في مقابلة: “لقد بدأنا في الحصول على المزيد من (المناهج) من المشترين الاستراتيجيين”. “أنت ترى أن هذا النشاط يتزايد. إذا استمر الأمر على هذا النحو، فسوف يتبع ذلك تحقيق الدخل. وأضاف أنها مسألة وقت فقط.
في عام 2023، شهدت مجموعات الأسهم الخاصة تجاوز مخزونها من الاستثمارات غير المباعة رقما قياسيا قدره 3 تريليون دولار. حذرت شركة Bain & Co الاستشارية من “تراكم كبير” للشركات التي يجب بيعها حتى يمكن إعادة الأموال النقدية إلى المستثمرين، مثل صناديق التقاعد العامة التي أصبحت معرضة بشكل مفرط للاستثمارات غير المدرجة.
ويؤدي ارتفاع تقييمات سوق الأسهم العامة والطلب من صناديق الائتمان لتقديم قروض جديدة إلى تعزيز انتعاش النشاط. وأضاف باي: “التقييمات قوية بشكل معقول بالنسبة لعمليات الخروج وأسواق التمويل تعود”. “لدينا الكثير من النشاط أثناء الطيران.”
في يوم المستثمرين الخاص بها هذا الأسبوع، وضعت شركة كيه كيه آر هدفا للانضمام إلى مجموعة بلاكستون في تجاوز أصول بقيمة تريليون دولار خلال السنوات الخمس المقبلة. تمتلك KKR أصولًا بقيمة 553 مليار دولار.
تم تعيين نوتال وباي رئيسين مشاركين لشركة KKR في أكتوبر 2021، مما عزز خلافة المؤسسين هنري كرافيس وجورج روبرتس، الثنائي الملياردير الذي جلب عمليات الاستحواذ بالاستدانة إلى التيار المالي السائد في الثمانينيات من خلال استهداف التكتلات سيئة الإدارة.
وفي حين ستقوم KKR قريبًا بجمع أموال الاستحواذ الرئيسية في أمريكا الشمالية وآسيا، فإنها تشهد أسرع نمو لها في الشركات الجديدة التي تستهدف الاستثمارات في الائتمان والتأمين والبنية التحتية، والتي من المتوقع أن تؤدي إلى زيادة أصولها.
وتستفيد هذه الشركات من اتجاهات مماثلة استغلتها شركة KKR لأول مرة عندما أسس كرافيس وروبرتس المجموعة في عام 1976.
تقوم مجموعات كبيرة من المرافق والاتصالات والطاقة والتكنولوجيا ببيع أصولها إلى مشترين من القطاع الخاص لتعزيز الأرباح، مما يغذي ما تتوقعه شركة KKR أن يكون تريليونات الدولارات من الفرص الاستثمارية.
تخطط صناديق KKR لإيواء الأصول المنقولة من الميزانيات العمومية للشركات والبنوك وشركات التأمين التي تتطلع إلى تبسيط عملياتها أو تمويل عمليات إعادة شراء الأسهم.
وقال نوتال إن المقرضين الأمريكيين يدرسون بيع محافظ القروض لإصلاح ميزانياتهم العمومية، في حين يقوم المستحوذون المحتملون بجمع الأموال من أجل عمليات الاستحواذ. “إننا نتلقى مكالمات من أشخاص يريدون أن يصبحوا مستحوذين على بعض تلك البنوك. وقال: “إنهم يحاولون تحرير رأس المال الآن، ليكونوا قادرين على الاستعداد للقيام ببعض عمليات الاستحواذ على البنوك التي تحتاج إلى المساعدة”.
تعمل مبيعات الأصول هذه على دفع نمو الأعمال الائتمانية لشركة KKR، والتي أصبحت أكبر خط أعمال للمجموعة من حيث الأصول بقيمة 219 مليار دولار تحت الإدارة.
وقال ألان ليفين، رئيس شركة جلوبال أتلانتيك، وهي شركة تأمين تم الاستحواذ عليها بالكامل مؤخراً، إن شركات التأمين اليابانية كانت أيضاً بصدد بيع مجموعات كبيرة من الأصول إلى المشترين الأمريكيين لإعادة شراء أسهمها المخفضة. تعتقد KKR أن شركات التأمين هذه قد تقوم بتفريغ مئات المليارات من هذه الأصول في السنوات المقبلة.
أعطت KKR الأولوية للنمو في آسيا وأصبحت اليابان واحدة من أكبر مجالات الاستثمار على مستوى العالم. الشركة متحمسة للارتفاع الأخير في العائدات اليابانية الذي دفع المدخرين المحليين إلى الأسهم المدرجة وغير المدرجة، أو الاستثمارات الموجهة نحو الائتمان.
وقال باي: “أعتقد أن معظم المستثمرين الأمريكيين لا يفهمون حقاً ما يحدث من وجهة نظر كلية في اليابان في الوقت الحالي، وهو أمر مثير”، مضيفاً أن “الموجة العارمة” في نشاط المساهمين حثت التكتلات المحلية على تبسيط عملياتها.
على الرغم من أن الكثير من النشاط الاستثماري لشركة KKR سيستهدف نقل الأصول من الميزانيات العمومية الأخرى، إلا أنها قامت ببناء أصول مستقرة خاصة بها.
وتمتلك المجموعة كومة من الاستثمارات بقيمة 18.4 مليار دولار، والتي يراهن نوتال وباي على أنها ستعزز الأرباح في السنوات المقبلة. ومن المستهدف أن ترتفع الأرباح من الاستثمارات المملوكة لها بشكل مباشر من 15 مليون دولار في عام 2023 إلى 300 مليون دولار في عام 2026، وأكثر من مليار دولار بحلول عام 2030، وفقًا لشركة KKR.
تم إنشاء مخزون الأصول، الذي يسمى “الممتلكات الإستراتيجية”، من قبل نوتال وباي لتكرار النجاح الذي حققته شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت في مضاعفة أصولها وأرباحها وقيمتها السوقية. وقالوا إنها كانت أيضًا وسيلة لتجنب الإفراط في التوظيف، أو الابتعاد كثيرًا عن نقاط القوة التي تتمتع بها شركة KKR، حيث وصلت قيمتها السوقية إلى 90 مليار دولار، بينما عانت شركات مالية أخرى.
وقالوا إن هذه الصراعات تأتي في الغالب من خلال التوسع المفرط الذي يؤدي إلى سوء إدارة المخاطر والإقطاعيات الداخلية، وتراهن KKR على أنه يمكن تجنب مثل هذه المخاطر من خلال الجلوس على استثماراتها الحالية مع نمو أرباحها.
وقال نوتال: “بمجرد أن تصل الشركات، وخاصة شركات الخدمات المالية، إلى القيمة السوقية البالغة 50 مليار دولار، فإن أداء أسهمها يتدهور”. “عوائد المستثمرين أصبحت أكثر فقرا. نموهم يتباطأ.”
