افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حذر وزير المالية الفرنسي من أن البلاد قد تواجه أزمة ديون شبيهة باضطرابات سوق السندات المالية في المملكة المتحدة في عهد رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس، إذا فاز حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف بانتخابات مبكرة هذا الشهر والشهر المقبل.
وفي علامة على توتر السوق، شهدت السندات الحكومية الفرنسية عمليات بيع حادة منذ إعلان الرئيس إيمانويل ماكرون المفاجئ يوم الأحد أنه سيحل البرلمان ويدعو إلى انتخابات جديدة بعد هزيمة حزبه أمام اليمين المتطرف في الانتخابات الأوروبية.
وقد أدت عمليات البيع إلى دفع الفجوة بين تكاليف الاقتراض الفرنسية والألمانية إلى أعلى مستوى لها منذ أكتوبر. كما ارتفعت تكلفة بعض آجال استحقاق الديون الفرنسية أعلى من تلك الخاصة بالبرتغال، التي عجزت عن السداد خلال أزمة منطقة اليورو، وكان تصنيفها الائتماني عالي المخاطر خلال معظم العقد الماضي.
“إذا نفذ حزب الجبهة الوطنية برنامجه، فمن الممكن حدوث أزمة ديون. قال وزير المالية برونو لومير لمسؤولي الحزب المحليين مساء الثلاثاء: “سيناريو ليز تروس ممكن”.
اندلعت أزمة في سوق السندات البريطانية في عام 2022 عندما طرحت تروس ميزانية كانت ستنفذ تخفيضات ضريبية غير ممولة بقيمة عشرات المليارات من الجنيهات الاسترلينية. أُجبرت تروس على الاستقالة بعد 44 يومًا فقط من توليها منصبها، ولكن ليس قبل أن تؤدي الأزمة إلى خسارة مئات المليارات من الجنيهات الاسترلينية من قيمة أنظمة التقاعد في المملكة المتحدة.
وحذر لومير من أن فرنسا “ببساطة (لا) لديها الوسائل لتمويل عشرات المليارات الإضافية من اليورو التي حصلت عليها (زعيمة حزب التجمع الوطني) مارين لوبان” في التكاليف المرتبطة بأجندة الحزب لخفض ضرائب المبيعات ورفع سن التقاعد.
وارتفع العائد على السندات الفرنسية القياسية لأجل 10 سنوات بما يصل إلى 0.22 نقطة مئوية يومي الاثنين والثلاثاء إلى أكثر من 3.33 في المائة في مرحلة واحدة، مما دفع علاوة تكاليف الاقتراض في فرنسا على تكاليف الاقتراض في ألمانيا إلى 0.62 نقطة مئوية.
وعكست السندات الفرنسية في وقت لاحق خسائرها جزئيا ليتم تداولها بعائد 3.25 في المائة يوم الأربعاء. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يشعرون بالقلق من أنه إذا استولى حزب الجبهة الوطنية على السلطة أو تقاسمها، فإن خططه الخاصة بعشرات المليارات من اليورو من الإنفاق العام الإضافي يمكن أن تمنع أي تحسينات في العجز المتفاقم في ميزانية البلاد.
حذر فرانسوا فيليروي دي جالهاو، محافظ بنك فرنسا، يوم الأربعاء، من أن البلاد بحاجة إلى توضيح مسار إنفاقها في أقرب وقت ممكن.
وقال لراديو كلاسيك صباح الأربعاء: “سيكون من المهم، مهما كانت نتيجة التصويت، أن تتمكن فرنسا بسرعة من توضيح استراتيجيتها الاقتصادية، وخاصة استراتيجية الميزانية”. “إن الفترات الانتخابية تكون مصحوبة دائمًا بعدم اليقين. . . لكن المستثمرين لا يحبون عدم اليقين.
ويأتي البيع المكثف للسندات الفرنسية هذا الأسبوع في أعقاب قرار وكالة التصنيف ستاندرد آند بورز بخفض تصنيفها للديون الفرنسية في نهاية شهر مايو إلى ضعف A ناقص، مما يصب الماء البارد على جهود الحكومة الفرنسية لتحسين ماليتها العامة.
وقال أندرو بولز، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العالمي في شركة السندات العملاقة بيمكو: “عندما تنظر إلى مقاييس الدين الفرنسي، فإن العجز يمثل مشكلة، وأعتقد أن ذلك، إلى جانب عدم اليقين السياسي، لا يجعل من المفاجئ اتساع الفروق”. وكانت الأسواق “تسعر المخاطر بشكل مناسب”.
وكان عجز الميزانية الفرنسية أعلى بكثير من الهدف المحدد بنسبة 5.5 في المائة في العام الماضي، وهو ما يضع فرنسا على قائمة إجراءات العجز المفرط في الاتحاد الأوروبي. ووفقاً لقواعد الاتحاد الأوروبي الجديدة التي يبدأ تطبيقها في العام المقبل، فسوف تحتاج فرنسا إلى خفض عجزها الهيكلي بنسبة 0.5 في المائة سنوياً إلى أن ينخفض العجز الإجمالي إلى أقل من 3 في المائة.
وتعهدت الحكومة أيضًا بخفض العجز إلى أقل من 3 في المائة بحلول عام 2027. وقال سيدريك جميل، المحلل في شركة جافيكال للأبحاث، إن هذه الخطط “لا تبدو ذات مصداقية في البداية” و”أقل من ذلك الآن”، مضيفًا أن “المزيد من التخفيضات تبدو ذات مصداقية”. محتمل”.
وقال جيسون ديفيس، مدير محفظة أسعار الفائدة العالمية في جيه بي مورجان لإدارة الأصول، إنه يحتفظ بوزن أقل من المعيار في سندات الحكومة الفرنسية لبعض الوقت. وقال: “إن الانتخابات المبكرة تزيد من حالة عدم اليقين بشأن مسار الاستدامة المالية لفرنسا والتصنيفات الائتمانية اللاحقة”.
ومع ذلك، لا تزال عمليات بيع السندات الفرنسية أكثر هدوءًا مما كانت عليه في عام 2017 عندما احتلت لوبان المركز الثاني في الجولة الأولى من التصويت للرئاسة الفرنسية، مما دفع الفارق في تكاليف الاقتراض بين ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو وألمانيا إلى 0.8 نقطة مئوية.
منذ عام 2017، تراجعت لوبان عن خططها لسحب فرنسا من الاتحاد الأوروبي. ويقول محللون إن اتساع الفارق هذه المرة يجب أن يكون أقل حدة في الأشهر المقبلة، لكنهم حذروا من أن الانتخابات الرئاسية الفرنسية في عام 2027 يمكن أن تشكل خطرا أكبر على الأسواق إذا ظلت لوبان متقدمة بفارق كبير في استطلاعات الرأي.
وقالت ميرا تشاندان، خبيرة استراتيجية العملات العالمية في بنك جيه بي مورجان تشيس: “باختصار، فإن القضية الرئيسية بالنسبة للأسواق هي التداعيات المالية المحتملة من أغلبية لوبان بدلاً من الآثار الوجودية مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي”.
تقارير إضافية من كيت دوجويد في نيويورك
