ركبت الإلهة الإسكندنافية فريا عربة تجرها القطط. اقترضت EQT السويدية اسم شركة العطاء التي اشترتها لشراء شركة الأدوية البيطرية Dechra مقابل 4.9 مليار جنيه إسترليني ، بما في ذلك الديون. يوم الجمعة ، أوصى مجلس إدارة المجموعة المدرجة في لندن بالعرض ، وهو علاوة بنسبة 40 في المائة على سعر السهم لمدة ثلاثة أشهر. يبدو من المحتمل أن يصدر خرخرة متوافقة من المساهمين في ضوء التوقعات المتدهورة لمنتجات الأطباء البيطريين والحيوانات الأليفة.
Dechra هي قصة نجاح طويلة الأمد. تم إدراجها في مطلع الألفية ، وقد ازدهرت تحت إشراف الرئيس التنفيذي إيان بيج. لقد هزم إجمالي عائد ما يقرب من 50 ضعفًا قطاع الأدوية والتكنولوجيا الحيوية في المملكة المتحدة بأكثر من 10 مرات منذ عام 2000. في حين أن خسارته تمثل ضربة لسوق المملكة المتحدة المتضائل ، إلا أن العرض جيد بما يكفي لإنجاز الصفقة.
السعر هو 25 ضعف أرباح Dechra المتوقعة على مدار الـ 12 شهرًا القادمة. والعرض أقل بنسبة 5 في المائة من العرض الأول في نيسان (أبريل) ، قبل أن يحذر من خفض مخزون الولايات المتحدة وضعف التجارة في الاتحاد الأوروبي. وقالت يوم الجمعة إن أرباح التشغيل ستكون “ماديًا” أقل من 186 مليون جنيه إسترليني المتوقعة في فبراير.
قد يدفع ذلك المضاعف إلى الأعلى. لكنها ستظل أقل من 29 مرة من الأرباح الآجلة التي تتداول عليها شركة Zoetis التابعة لشركة Pfizer المدرجة في الولايات المتحدة. يفسر هوامش الربح الأعلى لهذا الأخير الفرق.
قد يمثل منظمو المنافسة عقبة نظرًا لبصمة EQT الكبيرة بالفعل في قطاع الحيوانات الأليفة والطب البيطري. تقول EQT إنه ليس لديها خطط لدمج Dechra مع IVC Evidensia ، وهي شركة تضم 2500 مركز بيطري في جميع أنحاء أوروبا تمتلكها جنبًا إلى جنب مع مجموعات الأسهم الخاصة الأخرى. لكن هيئة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة قلقة بالفعل بشأن التكامل الأفقي في الرعاية البيطرية. تم جمع حوالي نصف الأطباء البيطريين المستقلين في المملكة المتحدة من قبل مجموعات أكبر في العقد الماضي.
قد يثير التداخل الرأسي بين Dechra و IVCE اهتمام CMA. ربما هامينغجا – الحظ النورسي – كان من الممكن أن يكون اسمًا أفضل لشركة بيدكو المكلفة بإنجاز هذه الصفقة.
