ارتفاع تكاليف الاقتراض من شأنه أن يلحق الضرر بحكومة المملكة المتحدة – ما سبب أهمية ذلك؟

إن حكومة حزب العمال في بريطانيا، التي تواجه بالفعل الغضب بسبب ارتفاع الضرائب، وقرارات الإنفاق التي لا تحظى بشعبية، والفضائح السياسية بعد ستة أشهر فقط من توليها السلطة، تتعرض الآن لضربة قوية بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض التي تهدد بإخراج برنامجها ذي الميول اليسارية عن مساره.

ارتفع العائد على سندات المملكة المتحدة لمدة 10 سنوات، وهو انعكاس لسعر طلب المستثمرين لتمويل ديون البلاد، بأكثر من 1.1 نقطة مئوية منذ 16 سبتمبر بسبب المخاوف بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي والتضخم المرتفع بشكل عنيد.

وقد ترك ذلك تكاليف الاقتراض في بريطانيا عند أعلى مستوى لها منذ الأزمة المالية عام 2008.

ومع ارتفاع تكاليف الاقتراض، أصبح لدى الحكومة أموال أقل لإنفاقها على الخدمة الصحية الوطنية المتدهورة في البلاد، والجيش، وخدمات الطوارئ والمدارس. على الرغم من أن المسؤولين حصلوا على فترة راحة قصيرة عندما انخفض معدل التضخم بشكل طفيف في ديسمبر، إذا لم تتحسن الأمور بسرعة، فقد يضطر رئيس الوزراء كير ستارمر إلى إعادة التفكير في وعوده بزيادة الإنفاق وتجنب الزيادات الضريبية على “الطبقة العاملة” التي ساعدت حزب العمال. تحقيق فوز ساحق في الانتخابات في يوليو.

ترجع المشاكل جزئيا إلى عودة الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب، الذي أدى تعهده بزيادة الضرائب على السلع المستوردة إلى إحداث ارتعاشات في الاقتصاد العالمي وتعزيز عائدات السندات العالمية.

ولكن المشكلة هي جزئياً من صنع الحكومة، حيث قامت وزيرة الخزانة، المستشارة راشيل ريفز، ببناء خطتها الاقتصادية على افتراض أن النمو الاقتصادي من شأنه أن يعزز عائدات الضرائب.

ما الذي أثار الاضطرابات الأخيرة؟

وقالت سوزانا ستريتر، رئيسة قسم المال والأسواق في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إن مستثمري السندات في جميع أنحاء العالم يشعرون بالقلق من المخاوف من أن خطة ترامب لفرض رسوم جمركية مرتفعة على السلع المستوردة ستؤدي إلى ارتفاع أسعار المستهلك الأمريكي، مما يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. شركة الاستثمار البريطانية هارجريفز لانسداون.

تميل الأسعار المرتفعة إلى أن تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض حيث يسعى حاملو السندات إلى ضمان عدم تآكل استثماراتهم بسبب التضخم.

قبل بضعة أشهر فقط، كان المستثمرون يراهنون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيوافق على تخفيضات متعددة لأسعار الفائدة هذا العام. والآن ينتظرون واحدًا فقط.

يبدو أن الارتفاع في عوائد السندات الحكومية منذ أوائل الخريف هو إلى حد كبير نتيجة لعوامل عالمية، وليس أي قرار اتخذته حكومة المملكة المتحدة في الأسابيع أو الأشهر الأخيرة، ويبدو أنه يعكس إلى حد كبير توقعات السوق لارتفاع أسعار الفائدة لدى البنوك المركزية في منطقة اليورو. وقال معهد الدراسات المالية، وهو مركز أبحاث يركز على سياسات حكومة المملكة المتحدة، الأسبوع الماضي: “السنوات المقبلة”.

Gilts هي نوع من السندات التي تصدرها حكومة المملكة المتحدة ويتم تداولها في بورصة لندن.

هل بريطانيا وحدها؟

لا، فتكاليف الاقتراض آخذة في الارتفاع في العديد من البلدان، بما في ذلك الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن بريطانيا معرضة للخطر بشكل خاص بسبب حالة اقتصادها وارتفاع مستويات الدين الحكومي.

وانخفض معدل تضخم أسعار المستهلكين إلى 2.5% في الأشهر الـ 12 حتى ديسمبر/كانون الأول، من 2.6% في الشهر السابق. ولا يزال هذا بعيدًا بعض الشيء عن هدف بنك إنجلترا البالغ 2٪.

لقد استقر الاقتصاد البريطاني بشكل أساسي في الأشهر الأخيرة. وأظهرت أحدث الإحصاءات الحكومية أن الناتج المحلي الإجمالي ظل راكدا في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر، بعد نموه بنسبة 0.7% في الربع الأول و0.4% في الربع الثاني.

ويرجع ذلك جزئيًا إلى قرار الحكومة بزيادة ضرائب التأمين الوطني التي يدفعها أصحاب العمل وزيادة تنظيم مكان العمل، مما دفع بعض الشركات إلى وقف الاستثمار والتوظيف.

إعلان

وقال ستريتر: “إن المملكة المتحدة هي الآن أيضاً في قلب العاصفة”، مضيفاً أن “مخاوف الركود التضخمي تترسخ”.

وتابعت: “مع المخاوف من وجود اقتصاد راكد، انحرف التضخم بعيدًا عن هدف بنك إنجلترا. وهذا أيضًا جعل المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن الاحتفاظ بديون الحكومة البريطانية”.

ما حجم ديون بريطانيا؟

وبلغ الدين الحكومي البريطاني أكثر من 98% من الناتج الاقتصادي في نوفمبر. وهذا هو أعلى مستوى منذ عام 1963، عندما كانت بريطانيا لا تزال تسدد ديونها من الحرب العالمية الثانية.

كان ريفز يعتمد على النمو الاقتصادي للمساعدة في تقليل الديون كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي. كما قدمت قواعد مالية جديدة من شأنها أن تمنع الحكومة من الاقتراض لتمويل الإنفاق اليومي بحلول عام 2030، في حين تعهدت بعدم زيادة الضرائب على “العاملين”.

إعلان

ومن شأن ارتفاع تكاليف الاقتراض أن يجعل تحقيق هذه الأهداف أكثر صعوبة. ومع ذلك، سيكون من الصعب على ريفز أن تتخلى عن وعودها، حسبما قال بول جونسون، مدير المعهد.

وقال جونسون لهيئة الإذاعة البريطانية (بي بي سي) في نهاية الأسبوع الماضي: “لقد ثبتت نفسها بالفعل على الصاري هناك، وقد رأينا أن الأسواق قلقة للغاية بشأن موقف المملكة المتحدة”. “ويرجع ذلك جزئيا إلى أننا نعتمد بشكل كبير على التدفقات المالية الدولية لتمويل ديوننا، وفي الواقع لتمويل أشياء مثل عجزنا التجاري مع دول مثل الصين”.

ما الذي يجري عمله؟

كل هذا يعني أن حكومة حزب العمال الجديدة اضطرت إلى تحمل المخاطر، مثل التواصل مع الصين لتعزيز العلاقات التجارية والتجارية على الرغم من إثارة المنتقدين لمخاوف تتعلق بالأمن القومي.

قام ريفز مؤخرًا برحلة إلى الصين لمدة ثلاثة أيام، سعيًا للاستثمار بدلاً من البقاء في المنزل ومحاولة تهدئة الأسواق. وبينما سخر البعض من الرحلة، أصر ريفز على أن الصين قدمت لبريطانيا فرصة لدفع النمو الذي لا يمكنها تجاهله.

إعلان

وكتبت في صحيفة التايمز: “إن اختيار عدم التعامل مع الصين ليس خيارًا على الإطلاق”.

ما الذي من المحتمل أن يحدث بعد ذلك؟

قد تنفد الخيارات أمام ريفز إذا ظلت تكاليف الاقتراض مرتفعة، مما يقلل من حجم الأموال التي يتعين عليها إنفاقها.

يمكن أن يحدث تحول في السياسة في وقت مبكر من 26 مارس، عندما من المقرر أن يقوم ريفز بإطلاع البرلمان على الوضع المالي للبلاد وسيقوم مكتب مسؤولية الميزانية بتحديث توقعاته الاقتصادية والمالية.

وقال ستريتر: “في نهاية المطاف، لا ينبغي للمستثمرين أن يشعروا بالذعر”. “يمكن أن تتعرض الأسواق المالية للتقلبات، ولكن على المدى الطويل، يميل هذا الأمر إلى التعادل”.

إعلان