افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أسهم الدفاع الأوروبية تفقد قوتها. بعد انقطاع دام عامين، والذي شهد تجاوز مؤشر الطيران والدفاع المؤشر القياسي الأوسع بمقدار 10 أضعاف، هل انتهت مسيرة القطاع إلى الأعلى؟
إن الخطاب الحكومي والأموال الصعبة الباردة تشير إلى عدم وجود ذلك. رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين يريد “الشحن التوربيني” الصناعة الأوروبية، تنفق أكثر وتنفق في الداخل.
وترسل أوروبا، إلى جانب الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، الأموال والمعدات إلى أوكرانيا. أدى الغزو الروسي إلى إطلاق موجة صعود في القطاع. بشكل عام، تجاوز الإنفاق العسكري 2.4 تريليون دولار العام الماضي، أو 2.3 في المائة من الناتج الاقتصادي وزيادة 6.8 في المائة عن العام السابق، وفقا لمعهد ستوكهولم الدولي لأبحاث السلام.
مع انتشار الصراعات في جميع أنحاء العالم، تحتاج المعدات القديمة إلى الاستبدال والتحديث: يقول ماكينزي إن نصف الأنظمة الأرضية في أوروبا وما يصل إلى أربعة أخماس الأنظمة الجوية الأرضية يزيد عمرها عن 30 عامًا. ومن شأن إعادة التسلح أن تدفع ميزانيات الدفاع إلى ما يصل إلى 6 إلى 8 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، وفقاً لساش توسا، المحلل في وكالة بارتنرز.
وتوضح دفاتر طلبيات المقاولين هذه القصة: تتوقع شركة ليوناردو الإيطالية طلبيات جديدة بقيمة 105 مليارات يورو على مدى السنوات الخمس المقبلة. وهذا يعادل 19.5 مليار يورو هذا العام، ارتفاعًا من 17.3 مليار يورو في عام 2022. وحققت حوالي 23 دولة هدف حلف شمال الأطلسي المتمثل في تخصيص خمس ميزانيات الدفاع على الأقل للمعدات في عام 2022. وفي حالة المملكة المتحدة، كان هذا ما يقرب من الثلث؛ وفي المجر ما يقرب من النصف.
مع ارتفاع المبيعات، ترتفع الربحية أيضًا. وتستهدف شركة راينميتال الألمانية هوامش تشغيل تتراوح بين 14 إلى 15 في المائة هذا العام، ارتفاعًا من 12.8 في المائة التي تم توسيعها بالفعل في عام 2023. وتتطلع شركة سافران الفرنسية، التي رفعت هوامش التشغيل بمقدار 100 نقطة أساس إلى 13.6 في المائة العام الماضي، إلى 14.5 في المائة في العام الماضي. المائة في عام 2024.
ارتفعت التقييمات. وقد سجل المؤشر الفرعي لقطاع الطيران والدفاع في أوروبا مؤخراً ارتفاعاً تاريخياً. يتم تداول الأسهم في Rheinmetall – التي بلغت ذروتها في اليوم السابق لحث المحللين في Goldman Sachs على توخي الحذر بشأن القطاع في وقت سابق من هذا الشهر – بقيمة مؤسسية تبلغ 20.6 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك خلال الـ 12 شهرًا القادمة، مرتفعة من حوالي 12 إلى 13 مرة في العامين السابقين للحرب. .
ولا تزال القيود التقليدية المفروضة على طلب المستثمرين في تراجع. إن فكرة الدفاع عن ديفيدز ضد الشركات العملاقة ذات الحجم الروسي تعني أن الخطوط التوجيهية والمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة كانت دائمًا غير واضحة بالنسبة للمستثمرين في هذا القطاع. ولكن خشية أن تظل هناك شكوك، أكدت حكومة المملكة المتحدة، في بيان مشترك مع جمعية الاستثمار، على هذه القضية الأسبوع الماضي. وذكرت بشكل قاطع أن “الاستثمار في شركات دفاعية جيدة وعالية الجودة وذات إدارة جيدة يتوافق مع الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة”.
مع ذلك، 70 في المائة من صناديق الأسهم الأوروبية، البيئية والاجتماعية والحوكمة، ليس لديها تعرض لقطاعات الدفاع والفضاء، انخفاضا من 75 في المائة في كانون الثاني (يناير) 2022، وفقا لشركة مورنينج ستار دايركت. تشير الخلفية العالمية المضطربة إلى أن عمليات البيع الأخيرة تمثل إشارة تحذير أقل من فرصة الشراء.
