افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في الماضي، كان لدي هوس بسيط برباطات عنق ماريو دراجي. في ذلك الوقت، كان الإيطالي رئيسًا للبنك المركزي الأوروبي، وكان الإنترنت ممتعًا بطريقة يصعب تخيلها الآن. لقد قضى العديد من الأشخاص المتصلين بالإنترنت، بما في ذلك أنا، ولكن أيضاً من المفترض أنهم مصرفيون ومديرو صناديق مشغولون، قدراً لا بأس به من الوقت على موقع تويتر في تخمين لون ربطة العنق التي قد يرتديها دراجي في مؤتمره الصحفي بعد الإعلان عن سعر الفائدة والرمزية التي قد تحملها. (الإجابة: لا شيء، لكنها كانت ممتعة ونظيفة، ويبدو أن ربطة العنق الزرقاء الكهربائية تلك ظهرت كثيرًا في اللحظات الحاسمة.)
وقد رفعت خليفته كريستين لاجارد الرهان الكبير هذا الأسبوع، موضحة القرار التاريخي الذي اتخذه البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بما لا يتناسب مع الولايات المتحدة بينما كانت ترتدي قلادة مكتوب عليها “المسؤول”. أنا منبهر بهذه الخطوة في التصميم وسأولي المزيد من الاهتمام لبريقها من الآن فصاعدًا.
ومع ذلك، يبدو الأمر على نحو متزايد أن الشيء الذي يجب مشاهدته ليس ملابس البنك المركزي الأوروبي، بل Nvidia وNvidia وNvidia.
اضطلعت شركة صناعة الرقائق المدرجة في الولايات المتحدة بدور مهيمن في الأسواق العالمية خلال الأشهر الأخيرة، وحققت هذا الأسبوع بعض المعالم الجديدة. قفزت قيمتها السوقية لفترة وجيزة فوق ثلاثة تريليونات دولار، مما يجعلها أكبر من شركة أبل وأيضا أكبر من جي بي مورجان، وبيركشاير هاثاواي، وميتا مجتمعة. وتقدر قيمة الشركة بمؤشر أسهم Cac 40 الفرنسي بالكامل بالإضافة إلى معظم مؤشر Dax الألماني. إنه وحش.
بدأت مجموعة Magnificent Seven الشهيرة لأسهم التكنولوجيا تبدو وكأنها المجموعة المختارة. حقق العديد من الشركات الأخرى بداية رائعة لهذا العام (وليس أنت، تيسلا)، مع ارتفاع ميتا بنسبة 43 في المائة، على سبيل المثال، وألفابت بنسبة 27 في المائة. (خسرت شركة السيارات الكهربائية المملوكة لإيلون ماسك 28% من أسهمها، وهو ما يستدعي خفض رتبتها بشكل ما). لكن شركة Nvidia اكتسبت أكثر من 147% هذا العام فقط.
تتخلل الملاحظات البحثية اليومية للوسيط إشارات ثابتة إلى هذا السهم الواحد. سواء كان الأمر للأعلى أو للأسفل أو للجانب، فهو يسحب الأسواق العالمية معه في الرحلة.
ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنه، عن طريق الصدفة إلى حد كبير، وجد مكانًا لطيفًا حيث يفوز ويفوز ويفوز أيضًا. هل تريد سهمًا محفوفًا بالمخاطر لركوب زخم السوق لأنك تعيش مرة واحدة فقط؟ نفيديا يناسب الفاتورة. هل تريد ملاذًا قويًا للاختباء فيه إذا أصبحت الأمور صعبة؟ هل لي أن أقدم نفيديا. ماذا عن شيء ما في المنتصف – سهم عالي الجودة يحقق إيرادات هائلة؟ مضحك يجب أن أذكر…
يقول بول كوينسي، الرئيس العالمي للأسهم في بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول، إن أسهم التكنولوجيا الكبرى، من بينها شركة إنفيديا، “تكافأ لكونها من أكثر الشركات نجاحا على الإطلاق، مع تدفقات نقدية لا تصدق”. “الربحية غير عادية.”
يبدو من غير المعقول أن تتمكن Nvidia من الاستمرار في الصعود بهذه السرعة، وإلا بحلول نهاية العام ستبلغ قيمة الشركة أكثر من 6 تريليون دولار، أعني، هيا. وهذا من شأنه أن يذكرنا بالصعود المكافئ لشركة سيسكو، والذي انتهى بالدموع في عصر الدوت كوم.
لكن لا يزال من المرجح أن يأتي الدعم الأساسي غير المتوقع ليس فقط من فرسان الزخم والمقامرين، ولكن أيضًا من المستثمرين المحترفين. كم منهم سيرغب في المخاطرة المهنية بفقدان مكاسب شركة إنفيديا، نظرا لأنها تمثل أكثر من 6 في المائة من مؤشر ستاندرد آند بورز 500؟ وبالنسبة لبعض المستثمرين، قد تكون نسبة المخاطرة إلى العائد لبعض أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى أفضل مما تبدو في عالم يعاني من نقص في أصول الملاذ الآمن.
وتطرق مدير الأصول الفرنسي كارمينياك إلى هذا الأمر في عرض تقديمي هذا الأسبوع. وقالت إن السندات الحكومية ببساطة لم تعد تناسب فاتورة التراجع الآمن لتحقيق التوازن في محفظة متنوعة وتسعى إلى المخاطرة بشكل عام. لقد تحولت طبيعة التضخم – العدو اللدود للسندات – من شيء يعتمد في الغالب على الطلب إلى شيء أكثر ثباتا.
وتشمل الأسباب وراء ذلك الظروف الجيوسياسية السيئة، والحاجة العالمية للشركات والحكومات إلى إنفاق مبالغ ضخمة على الدفاع ومحاولة ضمان بقاء الكوكب. يقول رافاييل جالاردو، كبير الاقتصاديين في كارمينياك، إن هذا العصر الجديد “يغير الطريقة التي نستثمر بها”.
“لقد أمضينا معظم حياتنا المهنية حيث . . . الأصول منخفضة المخاطر هي السندات. “نحن الآن بحاجة إلى مراجعة تقييمنا للمخاطر بشكل كامل. إن تحوطاتنا هي الأصول التي يُنظر إليها تقليديًا على أنها عالية المخاطر.
ويتجنب كارمينياك الديون الحكومية الطويلة الأجل، والتي تتراوح فترات استحقاقها من 10 إلى 30 عاما، وهو أمر حساس للغاية للتحولات في التضخم وأسعار الفائدة، ويعتمد بدلا من ذلك على الديون القصيرة الأجل و”حديد” التعرض للأسهم. وهذا يعني شريحة من الأسهم التي تحقق أداءً جيدًا عندما يرتفع التضخم، لا سيما في السلع الأساسية، مع موازنة ما يعتبره جالاردو أصولًا منخفضة المخاطر، بما في ذلك أسهم التكنولوجيا مثل، بالطبع، نفيديا.
تمامًا مثل أي شيء في الأسواق، يمكن أن تسوء الأمور بشكل فظيع. الذكاء الاصطناعي، وهو القوة الدافعة وراء الطلب على رقائق إنفيديا، لا يزال من الممكن أن يبالغ في الوعود ويقلص من مستوى التنفيذ. فالتعريفات الجمركية أو التنظيم أو بعض مصادر المنافسة غير المتوقعة حتى الآن يمكن أن تكون مؤلمة. الجميع يعرف هذا. وحتى ذلك الحين، قد يرغب جينسين هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، في إظهار بعض الجواهر “المسؤولة”.
