احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن إحدى الطرق لتكوين الصداقات تتضمن الابتسامة الدافئة. وهناك طريقة أخرى تتمثل في قطع السبل الأخرى للتواصل. ويبدو أن هذا هو المنطق الكامن وراء سعي بنك يونيكريديت إلى الاستحواذ على كوميرز بنك الألماني.
ولكن من الواضح أن البنك الإيطالي، الذي يرأسه أندريا أورسيل، وهو مصرفي متخصص في عمليات الدمج والاستحواذ، لن يقدم عرضاً عدائياً لشراء كوميرز بنك. ولكن من خلال زيادة حصته إلى نحو 21% (9% منها مملوكة بشكل مباشر، والباقي من خلال المشتقات المالية)، فمن المرجح أنه نجح في إقصاء أي مزايدة منافسة ــ الأمر الذي جعل من الصعب على البنك الألماني أن يدافع عن عرضه.
ولكن من الواضح أن قائمة الفرسان البيض المحتملين كانت تبدو دائما ضئيلة. ذلك أن منافسه المحلي دويتشه بنك لديه قضاياه الخاصة التي يتعين عليه التعامل معها. ورغم أن الحل المحلي قد يكون مفضلا سياسيا، فمن غير الواضح ما إذا كانت النقابات العمالية الألمانية ــ من بين أشد المعارضين لبنك يونيكريديت ــ سوف توافق على هذا، نظرا للخسائر الكبيرة في الوظائف التي من المرجح أن يترتب عليها هذا الحل. ومن ناحية أخرى، من غير المرجح أن ترحب المجموعات الأوروبية الكبرى الأخرى باحتمالات الصراع المعقد مع بنك يونيكريديت باعتباره مساهما أقلية يكاد يكون معوقا.
إن دفاع كوميرز بنك ــ فضلاً عن الاختباء وراء سياسيين متشككين ــ يعتمد على قصة مستقلة مقنعة. فقد يقدم نفسه، على سبيل المثال، باعتباره جهة توحيدية للبنوك الألمانية الأصغر حجماً، مثل بنك أو إل بي، المملوك لشركة أبولو، أو بنك هامبورج التجاري، المملوك لشركة سيربيروس. وليس من الواضح ما الذي قد يتقبله المساهمون في هذا الأمر نظراً للتاريخ الطويل من الأداء الضعيف للمجموعة. فقد فشلت في تحقيق تكلفة حقوق الملكية الخاصة بها على الأقل خلال العقد الذي ينتهي في عام 2023.
فضلاً عن ذلك فإن إقامة دفاع قوي يتطلب من كوميرز بنك أن يحشد فريقاً إدارياً من الطراز الأول. وفي الوقت الحالي أصبح الفريق بلا رأس تقريباً، حيث أعلن الرئيس التنفيذي مانفريد كنوف بالفعل أنه لن يسعى إلى إعادة انتخابه عندما تنتهي ولايته العام المقبل. وربما يكون الوقت قد نفد لدى كوميرز بنك لإجراء عملية اختيار جادة. وفي ظل وجود بنك يونيكريديت على العشب الخارجي، فإن كوميرز بنك ليس في أفضل وضع لجذب صفوة النخبة المصرفية.
إن معارضي الصفقة سوف يعتمدون على تدخل الجهات التنظيمية أو الساسة. ولكن في حين لم يوافق البنك المركزي الأوروبي بعد على طلب يونيكريديت لشراء ما يصل إلى 29.9% من كوميرز بنك، فإنه ليس من الواضح على أي أساس قد يرفض. ومن الواضح أن الساسة الألمان يكرهون فكرة الاستحواذ. ولكن منع عرض باهظ الثمن على أسس أيديولوجية بحتة قد يكون صعباً.
ولا يحتاج بنك يونيكريديت أيضاً إلى شراء كوميرز بنك بشكل مباشر لتحقيق الأرباح. فهو يستطيع أن يحقق مكاسب بصفته مساهماً كبيراً، في حين يستكشف خيارات أخرى لدمج أجزاء من الأعمال. والواقع أن تحركه الأخير يجعل محاولته لإقامة تحالف “ودي” من نوع ما تبدو قوية ــ وخاصة لأنه تعامل بقوة مع أغلب البدائل.
كاميلا بالادينو@ft.com
