افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ضاقت الفجوة بين عوائد سندات الشركات وسندات الخزانة الأمريكية إلى أدنى مستوياتها منذ ما يقرب من 20 عاما، حيث يراهن المستثمرون على “الهبوط الناعم” لأكبر اقتصاد في العالم.
وانخفض الفارق – أو تكلفة الاقتراض الإضافية – التي تدفعها الشركات ذات الدرجة الاستثمارية مقارنة بالحكومة الأمريكية إلى 0.83 نقطة مئوية فقط هذا الأسبوع، وهي أصغر فجوة منذ مارس 2005.
إن الفارق بالنسبة للمقترضين في سوق السندات ذات العائد المرتفع أو ذات التصنيف “غير المرغوب فيه” يبلغ الآن 2.89 نقطة مئوية فقط، وفقا لبيانات بنك أوف أميركا ICE – وهو أدنى مستوى منذ منتصف عام 2007.
ويعكس تضييق الفوارق ــ وهو مؤشر لخطر العجز عن السداد ــ اعتقاد المستثمرين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف ينجح في ترويض التضخم من دون التسبب في الركود الذي قد تكافح فيه بعض الشركات من أجل سداد ديونها.
لكن بعض مديري الصناديق يخشون أن تكون سوق سندات الشركات الأمريكية البالغة قيمتها 11 تريليون دولار متساهلة للغاية بشأن المخاطر الاقتصادية المستمرة أو الاضطرابات المحتملة بعد الانتخابات الرئاسية في تشرين الثاني (نوفمبر).
وقال مايك سكوت، رئيس العائد العالمي المرتفع في مجموعة مان لإدارة الأصول: “بشكل عام، السوق مدروسة بالكامل لهبوط سلس”.
وارتفعت أسعار ديون الشركات والحكومات، التي تتحرك عكسيا مع تكاليف الاقتراض، وسط توقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر بعد إجراء أول تخفيض له منذ عام 2020 الشهر الماضي.
ويعمل الاقتصاد المرن على تعزيز سندات الشركات، التي تعتبر أكثر خطورة من سندات الخزانة الأمريكية، على وجه الخصوص.
وقال بيل زوكس، مدير المحفظة في شركة برانديواين لإدارة الاستثمارات العالمية، إن الجوع لديون الشركات يفوق العرض الجديد. وأضاف: “إنك ترى طلباً هائلاً على أي شيء يتعلق بالائتمان”.
وانتعشت الأسواق من عمليات البيع المكثفة التي شهدتها في أغسطس بسبب بيانات الوظائف الأمريكية الأضعف من المتوقع.
لكن روبن هوفهانيسيان، مدير المحفظة في شركة تي سي دبليو، قال إن تلك الواقعة أظهرت “مدى الإفراط في الشراء في السوق” و”مدى ضآلة المساحة المتاحة للخطأ، إن وجدت”.
وأضاف: «أولئك الذين يشترون السندات ببساطة معتقدين أن كل شيء وردي ورائع. . . قد يكون هناك مفاجأة.”
ورغم أن الفوارق على سندات الخزانة الأمريكية تقلصت إلى أدنى مستوياتها منذ عدة عقود، فإن تكاليف الاقتراض الإجمالية للشركات تظل أعلى من المتوسط في العقد ونصف العقد من أسعار الفائدة القريبة من الصفر في أعقاب الأزمة المالية.
ويبلغ متوسط عائد السندات غير المرغوب فيها، الذي يتحرك عكسيا مع السعر، 7.29 في المائة، بعد أن كان أقل من 5 في المائة قبل ثلاث سنوات.
يحذر بعض مديري الصناديق من أن المشترين يتجاهلون الحماية الهزيلة ضد ارتفاع حالات التخلف عن السداد التي يوفرها المستوى الحالي للفروق، لأنهم يركزون على العائدات الإجمالية الأعلى.
وقالت لورين واغاندت، مديرة المحفظة في شركة T Rowe Price، إن المشترين على أساس العائد يغمرون السوق بحثاً عن السندات بجميع أنواعها. ومع ذلك، فقد حذرت من أن التقييمات مرتفعة: “يجب أن يكون لديك مسحوق جاف في حالة تعرضك لهذا التقلب”.
