افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم
المؤلف هو رئيس مارشال ويس، مدير الاستثمار متعدد الاستراتيجيات
استقبلت سوق الأسهم الأمريكية نتيجة الانتخابات الأمريكية بطريقة احتفالية. أشارككم التفاؤل. في كل أبعاد تقريبا، يعتبر مزيج السياسات إيجابيا بالنسبة للأسهم الأمريكية – إلغاء القيود التنظيمية، وتخفيض الضرائب، وانخفاض تكاليف الطاقة. ما الذي لا يعجبك؟ ويتم تنفيذه أيضًا على خلفية انخفاض أسعار الفائدة.
التحذيرات الوحيدة لهذه النظرة الإيجابية هي ما يلي. أولا، التعريفات الجمركية والسيطرة على الهجرة كلاهما تضخمي، وبالتالي فإن دورة خفض الأسعار ربما تكون أقل عمقا. وقد قامت الأسواق بالفعل بتعديل المستوى الذي ستستقر عنده أسعار الفائدة الأمريكية في هذه الدورة من 3.4 في المائة إلى 3.75 في المائة في الفترة التي تسبق الانتخابات.
ثانيا، من الواضح أن دونالد ترامب على استعداد لخوض المخاطر في فترة ولايته الثانية كرئيس من خلال الإنفاق الممول بالعجز في ما يشبه إعادة سياسات ريغان الاقتصادية. لذا فإن منحنى عائدات السندات من فترات الاستحقاق القصيرة إلى الطويلة الأجل لا بد أن ينحدر بشكل حاد. وهذا، إذا كان هناك أي شيء، يشكل مصدر قلق على المدى المتوسط.
وثالثاً، لابد أن يؤدي هذا المزيج من السياسات، وبشكل خاص المراجعة التصاعدية لهيكل أسعار الفائدة، إلى دعم الدولار القوي، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى إضعاف الأرباح والإيرادات الأجنبية. مع ذلك، فإن هذه لا تمثل سوى 28 في المائة من إيرادات ستاندرد آند بورز و21 في المائة فقط من مؤشر راسل 2000، وفقاً لبنك جولدمان ساكس.
رابعا، سوق الأسهم مكلفة بالفعل، حيث يتم تداولها عند أعلى مستوياتها منذ عشرين عاما تقريبا بالنسبة لمضاعفات أرباح الأسعار المعدلة دوريا. ويعكس التقييم المتميز ثقة السوق المتزايدة في الاستثنائية الأمريكية، حيث تتمتع البلاد بالريادة في جميع الصناعات الرئيسية في المستقبل، وخاصة الذكاء الاصطناعي. كانت استثنائية الولايات المتحدة سمة راسخة للاقتصاد العالمي (وأداء سوق الأوراق المالية) منذ عام 2008 على الأقل، عندما بدأ الاقتصاد الأميركي في الانفصال بشكل حاسم عن الدول المتقدمة الأخرى، وخاصة أوروبا.
ولن يتفاقم التباين بين الولايات المتحدة وبقية العالم إلا بانتصار ترامب. هناك بعض الاقتصادات والأسواق الدولية التي تتمتع بجاذبية منافسة، ولا سيما الهند واليابان وبعض الأسواق الناشئة، لأسباب مختلفة ومختلفة. ولكن في العديد من النواحي، تواصل الولايات المتحدة الانسحاب من الدول الأخرى، مدفوعة بالتزامها باقتصاديات السوق الحرة واحتضانها للإبداع. ولن يؤدي برنامج سياسة ترامب إلا إلى تضخيم هذا الاتجاه. والاختلاف الأكثر وضوحا هو مع أوروبا. منذ عام 2009، تضاعف نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة تقريبًا ليصل إلى 86.600 دولار، وفقًا لصندوق النقد الدولي. فقد ارتفع نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو بنحو 17 في المائة، ويقف الآن عند نصف المستوى في الولايات المتحدة فقط.
لقد اختار الاتحاد الأوروبي مسار التنظيم بدلاً من الابتكار، ونتيجة لذلك ليس لدى أوروبا قادة ناشئون في الذكاء الاصطناعي أو التكنولوجيا. وقد تفاقم هذا الوضع بفِعل الالتزام الأحادي الجانب بأهداف صافي الانبعاثات صِفر، وهو ما سيؤدي ببساطة إلى تصدير إنتاج الطاقة الأوروبي إلى الولايات المتحدة والشرق الأوسط وإنتاجها الصناعي إلى الولايات المتحدة والصين. لقد سلط ماريو دراجي الضوء على بعض هذه القضايا في تقريره الأخير حول القدرة التنافسية للاتحاد الأوروبي، ولكن ربما انطلاقا من روح الإجماع في الاتحاد الأوروبي، بدا وكأنه يخفف من حدة ضرباته، وخاصة فيما يتعلق بسياسة الطاقة وصافي الصفر.
كان بإمكان المملكة المتحدة الهروب من هذا الكابوس من خلال خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، لكنها للأسف استخدمت استقلالها لاتباع مسار مماثل مثل الاتحاد الأوروبي. لدى المملكة المتحدة واحدة من أكثر المواعيد النهائية صرامة للوصول إلى صافي الصفر، ولديها الآن حكومة مرتفعة الضرائب والإنفاق. لقد ألقى ترامب تلميحات مرحب بها بأنه قد يكون على استعداد لمنح المملكة المتحدة صفقة تجارية منفصلة وستكون هذه عادة فرصة عظيمة لبريطانيا. ما هو الاقتصاد الذي نريد أن نرتبط به على مدى السنوات الخمسين المقبلة: القاطرة الاقتصادية العالمية أم متحف العالم؟ الجواب واضح ومباشر. لقد قطعت الولايات المتحدة شوطا طويلا قبل المملكة المتحدة. نحن بحاجة للمشاركة في النموذج الاقتصادي المتفوق الذي يقف وراء هذا التقدم. يحتاج رئيس الوزراء السير كير ستارمر إلى وضع البلد فوق الأيديولوجية في السعي إلى التوصل إلى اتفاق. هذا طلب كبير.
سوف تتفاقم مشاكل أوروبا الآن بسبب تعريفات ترامب التي ستضيف المزيد من الضغط على اقتصاد منطقة اليورو مع توقع نمو متواضع للغاية في الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025. وسيترجم غياب النمو إلى عجز حكومي أكبر وعدم استقرار سياسي. الأسهم الأوروبية رخيصة مقارنة بتاريخها. هناك العديد من الشركات الجيدة والمدارة بشكل جيد. لكنهم يعيشون في الموطن الخطأ وسوف يتم استهدافهم بمعدلات ضريبية مرتفعة بشكل متزايد من قبل الحكومات الفاشلة. وعلى الرغم من التقييمات المنخفضة نسبياً، فإن أسواق الأسهم الأوروبية سوف تستمر في الأداء الضعيف. إن عوامل الجذب في المنطقة للمستثمرين ستكون في المقام الأول لمستثمري الأسهم الخاصة حيث يقومون باختيار العديد من الشركات ذات الإدارة الجيدة من وسط أنقاض المنطقة التي كانت تدار بشكل جيد في السابق.
