افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حذر المستثمرون والمحللون من أن عمليات بيع العملة البرازيلية ستتصاعد ما لم يكثف البنك المركزي في البلاد إجراءاته الطارئة وما لم تنفذ حكومة لويس إيناسيو لولا دا سيلفا إصلاحات مالية.
وانخفض الريال البرازيلي نحو 2 في المائة هذا الأسبوع وحده، ليصل إلى مستوى قياسي منخفض عند 6.21 ريال مقابل الدولار يوم الثلاثاء، على الرغم من وابل التدخلات في النقد الأجنبي من قبل البنك المركزي في البلاد.
باع بنك بانكو سنترال دو برازيل (BCB) أكثر من ثلاثة مليارات دولار في عمليات متتالية يوم الثلاثاء، وهو اليوم الثالث على التوالي من الخوض في أسواق العملات حيث يسعى صناع السياسة لدعم الريال المحاصر. وباع البنك المركزي ما يقرب من ستة مليارات دولار هذا الأسبوع، وفقا لحسابات صحيفة فايننشال تايمز استنادا إلى إفصاحات البنك المركزي البرازيلي.
وقد حالت هذه المبيعات القوية بالدولار دون عمليات بيع مكثفة للريال، الذي تم تداوله عند حوالي 6.16 مقابل العملة الأمريكية يوم الأربعاء. لكن المستثمرين جادلوا بأن هناك حاجة إلى إجراءات أقوى لتخفيف المخاوف بشأن المالية العامة لأكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية.
وتؤدي عمليات البيع هذه إلى تفاقم لحظة حساسة بالنسبة لإدارة لولا اليسارية، التي تحاول تحقيق وفورات في التكاليف بعد أن أثارت سياسات الضرائب والإنفاق التي انتهجتها مقاومة متزايدة في عالم الأعمال.
وقال إدواردو كوهن، مدير المحفظة لدى هيريتدج كابيتال بارتنرز في ساو باولو: “السوق قلقة للغاية بشأن الحسابات المالية (للبرازيل) وخاصة استجابة الحكومة لها”. “الطريقة الوحيدة التي يجب على السوق أن تلفت انتباه الحكومة إليها هي من خلال (سعر الصرف)”.
وبينما واجهت عملات الأسواق الناشئة صعوبات على نطاق واسع منذ فوز دونالد ترامب في الانتخابات الأمريكية الشهر الماضي، قال المستثمرون إن الكثير من مشاكل الريال تنبع من المخاوف بشأن ارتفاع الإنفاق الحكومي ومستويات الديون في عهد لولا. وكانت تدابير التحفيز بمثابة نعمة للنمو ولكنها ساهمت أيضا في ارتفاع مستويات التضخم وأثارت تساؤلات حول الاستدامة المالية.
أدى انخفاض الريال هذا الأسبوع إلى انخفاضه منذ بداية العام إلى 21 في المائة، مما يجعله الأسوأ أداء هذا العام في مؤشر عملات الأسواق الناشئة الذي يتبعه بنك جيه بي مورجان على نطاق واسع. أظهرت بيانات فاكتست أن مؤشر أسهم بوفيسبا القياسي في البرازيل انخفض بنسبة 27 في المائة بالقيمة الدولارية هذا العام، مقارنة بارتفاع بنسبة 7 في المائة لمقياس الأسواق الناشئة الواسع النطاق التابع لشركة مورجان ستانلي كابيتال إنترناشونال (MSCI).
وقد حاول البنك المركزي البرازيلي تهدئة أعصاب المستثمرين والتصدي لصدمة الضغوط التضخمية من خلال زيادة تكاليف الاقتراض. ورفع البنك أسعار الفائدة الرئيسية بنسبة أكبر من المتوقع بمقدار نقطة مئوية واحدة الأسبوع الماضي، ليصل مؤشر سيليك إلى 12.25 في المائة.
وقد أشار صناع السياسة إلى زيادات أخرى بنفس الحجم في الاجتماعين المقبلين لتحديد أسعار الفائدة للبنك في عام 2025. ويقول الاقتصاديون إن المعدلات المرتفعة قد تساعد في حماية الريال من خلال إغراء المستثمرين الأجانب، لكنها ستؤدي أيضًا إلى تهدئة الطلب عبر اقتصاد البرازيل البالغ حجمه 2.2 تريليون دولار.
وقال مارك ماكورميك، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية والأسواق الناشئة في شركة TD Securities: “سيتعين عليهم تحمل آلام اقتصادية لإبطاء الاقتصاد ثم محاولة خفض أسعار الفائدة في عام 2026، ربما”. “ستكون هناك حاجة ملحة لأنه يتعين عليهم حماية العملة الآن.”
وردد إد الحسيني، كبير محللي أسعار الفائدة في شركة كولومبيا ثريدنيدل للاستثمارات، هذا الشعور قائلا: “الحل على المدى القصير هو رفع أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة”.
وأضاف: «ولكن حتى هذا ليس كافياً. . . إن أي حل دائم يجب أن يكون شكلاً من أشكال الالتزام الموثوق بخفض العجز.
ويقترب العجز المالي الاسمي في البرازيل من 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يقول الاقتصاديون السائدون إنه يهدد بدفع الدين العام إلى مستويات غير مستدامة. كما فشل الوعد الذي قطعته الحكومة اليسارية الشهر الماضي بتخفيض الإنفاق بمقدار 70 مليار ريال برازيلي من أجل تحقيق أهداف الميزانية الخاصة بها في تهدئة أعصاب التجار، الذين رأوا أن الإعلان الموازي عن الإعفاءات الضريبية لأصحاب الدخل المنخفض يقوض الالتزام بالسياسات المالية. تأديب.
وقال بول ماكنمارا، مدير الاستثمار في شركة GAM لإدارة الاستثمار، إن مستوى ديون البلاد “مرتفع، لكنه ليس خطيرًا”، مضيفًا أن إجمالي قروض البرازيل “أقل من معظم دول مجموعة السبع مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي”.
ومع ذلك، قال: “المشكلة هي أن البرازيل تدفع أسعار فائدة حقيقية مرتفعة للغاية للاقتراض، في حين أن دول مجموعة السبع لا تفعل ذلك. إن مستوى الدين الذي يمكن تحمله بالنسبة للبرازيل سيكون دائمًا أقل قليلاً.
ولا تزال خطط التكيف المالي للحكومة غير مؤكدة حيث أن العديد من المقترحات تتطلب موافقة الكونجرس، الذي يبدأ عطلته بعد هذا الأسبوع. وشارك لولا بشكل مباشر في المفاوضات مع المشرعين لكنه ظل خارج برازيليا منذ خضوعه لعملية جراحية طارئة لإزالة نزيف في المخ الأسبوع الماضي. ومن المتوقع أن يعود إلى العاصمة يوم الخميس.
وعاد اليساري البالغ من العمر 79 عاما، والذي حكم البلاد في الفترة من 2003 إلى 2011، إلى السلطة العام الماضي بناء على تعهدات بتعزيز برامج الرعاية الاجتماعية والأشغال العامة.
ومن المقرر عقد اجتماع السياسة المقبل للبنك المركزي البرازيلي في أواخر شهر يناير. وفي غضون ذلك، قال ماكورميك إن صناع السياسة يمكن أن “يحاولوا تفكيك العملة” – باستخدام الخطاب لمنع الريال من الغرق أكثر – و”مواصلة القتال باستخدام آليات السوق”.
وقال الحسيني إن “الاحتمالات تتزايد” بأن يقوم البنك المركزي برفع أسعار الفائدة قبل اجتماعه المقبل من خلال إجراء استثنائي. “ربما تكون هذه هي الطريقة الأكثر مصداقية التي يمكن للبنك المركزي أن يتدخل بها ويصدم الأسواق لتحقيق الاستقرار في العملة”.
تقارير إضافية من بياتريس لانجيلا
