افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وانخفض عدد مستثمري رأس المال الاستثماري النشط بأكثر من الربع من ذروته في عام 2021، حيث تركز المؤسسات المالية التي تتجنب المخاطرة أموالها على أكبر الشركات في وادي السيليكون.
انخفض عدد شركات رأس المال الاستثماري التي تستثمر في الشركات التي يوجد مقرها في الولايات المتحدة إلى 6175 شركة في عام 2024 – مما يعني أن أكثر من 2000 شركة قد أصبحت خاملة منذ الذروة البالغة 8315 شركة في عام 2021، وفقًا لمزود البيانات بيتش بوك.
وقد أدى هذا الاتجاه إلى تركيز القوة بين مجموعة صغيرة من الشركات الكبرى وترك شركات رأس المال الاستثماري الأصغر في صراع من أجل البقاء. كما أدى ذلك إلى تحريف ديناميكيات سوق المشاريع الاستثمارية في الولايات المتحدة، ما مكّن الشركات الناشئة مثل SpaceX، وOpenAI، وDatabricks، وStripe من البقاء خاصة لفترة أطول بكثير، في حين أدى إلى تقليص خيارات التمويل للشركات الصغيرة.
أكثر من نصف الـ 71 مليار دولار التي جمعتها شركات رأس المال الاستثماري الأمريكية في عام 2024 تم سحبها من قبل تسع شركات فقط، وفقا لشركة PitchBook. جمعت شركة General Catalyst، Andreessen Horowitz، وIconiq Growth، وThrive Capital وحدها أكثر من 25 مليار دولار في عام 2024.
استقالت العديد من الشركات في عام 2024. وأعلنت شركة Countdown Capital، وهي شركة استثمارية في مرحلة مبكرة في مجال التكنولوجيا، أنها ستنهي أعمالها وتعيد رأس المال غير المستثمر إلى داعميها في يناير. قالت Foundry Group، وهي شركة رأس مال استثماري عمرها 18 عاما ولديها أصول تحت الإدارة تبلغ نحو 3.5 مليار دولار، إن صندوقا بقيمة 500 مليون دولار تم جمعه في عام 2022 سيكون الأخير لها.
قال جون تشامبرز، الرئيس التنفيذي السابق لشركة سيسكو ومؤسس شركة الاستثمار الناشئة JC2 Ventures: “هناك بالتأكيد توحيد لرأس المال الاستثماري”.
وقال: “الشركات الكبرى (مثل) أندريسن هورويتز، وسيكويا (كابيتال)، وآيكونيك، ولايتسبيد (فينتشر بارتنرز)، وNEA ستكون على ما يرام وستستمر”. لكنه أضاف أن أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية الذين فشلوا في تأمين عوائد كبيرة في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة قبل عام 2021 سيعانون لأن “هذا سيكون سوقا أكثر صعوبة”.
أحد العوامل هو التباطؤ الكبير في العروض العامة الأولية وعمليات الاستحواذ – وهي المعالم النموذجية التي يصرف فيها المستثمرون أموالهم من الشركات الناشئة. وقد أدى ذلك إلى توقف تدفق رأس المال من شركات رأس المال الاستثماري إلى “شركائها المحدودين” – المستثمرين مثل صناديق التقاعد والمؤسسات وغيرها من المؤسسات.
قال أحد الشركاء المحدودين في عدد من شركات المشاريع الأمريكية الكبرى: “لقد طال وقت إعادة رأس المال كثيرًا عبر الصناعة على مدار الـ 25 عامًا الماضية”. “في التسعينيات، ربما استغرق الأمر سبع سنوات لاستعادة أموالك. الآن ربما أصبح الأمر أقرب إلى 10 سنوات.”
لقد نفد صبر بعض LPs. إن المبلغ الذي جمعته الشركات الأمريكية بقيمة 71 مليار دولار في عام 2024 هو أدنى مستوى منذ سبع سنوات وأقل من خمسي المبلغ الإجمالي في عام 2021.
وقد شعرت شركات المشاريع الصغيرة والأحدث بالضغط بشكل حاد، حيث اختار الشركاء المحدودون تخصيص أموالهم لأولئك الذين لديهم سجل أطول والذين لديهم معهم علاقات موجودة مسبقًا، بدلاً من المخاطرة بالمديرين الجدد أو أولئك الذين لم يعيدوا رأس المال إلى شركاتهم مطلقًا. الداعمين.
قال كايل ستانفورد، كبير محللي رأس المال الاستثماري في PitchBook: “لا يُطرد أحد من عمله لأنه وضع أموالاً في Andreessen أو Sequoia Capital”. “إذا لم تقم بتسجيل الدخول (للاستثمار في صندوقهم الحالي) فقد تفقد مكانك في الصندوق التالي: وهذا هو ما يتم فصلك من العمل بسببه”.
قدرت جامعة ستانفورد أن معدل فشل شركات رأس المال الاستثماري متوسطة الحجم سوف يتسارع في عام 2025 إذا لم يتمكن القطاع من إيجاد طريقة لزيادة عوائده إلى شركات الاستثمار المحدودة.
كتبت شركة المشاريع Lux Capital البالغة من العمر 24 عامًا إلى شركاءها المحدودين في أغسطس: “إن رأس المال الاستثماري هو وسيظل نظامًا بيئيًا مخلخلًا حيث لا يتمكن سوى مجموعة مختارة من الشركات من الوصول باستمرار إلى الفرص الواعدة”. “إن الغالبية العظمى من المشاركين الجدد ينخرطون في ما يرقى إلى مستوى الحماقة المالية. وما زلنا نتوقع انقراض ما يصل إلى 30 إلى 50 في المائة من شركات رأس المال الاستثماري.
