فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
يراهن “ترامب التجارة” على دولارات أقوى وعائدات السندات العليا قد أدت إلى نتائج عكسية حتى الآن هذا العام ، حيث يأخذ المستثمرون وجهة نظر أكثر هدوءًا حول التداعيات الاقتصادية من الحرب التجارية العالمية للإدارة الأمريكية الجديدة.
لقد تراجعت العملة الأمريكية وتجمعت الخزانة منذ أوائل يناير ، مما يربك توقعات المستثمر على نطاق واسع من أن خطط الرئيس دونالد ترامب للتعريفة التجارية والتخفيضات الضريبية ستحافظ على ارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة.
وقال جيري مينيير ، رئيس شركة G10 Forex Trading في Barclays: “على الرغم من ما تشعر به ، إذا قمت حقًا بتصغير بداية هذا العام ، فإن الكثير من صفقات (ترامب) لم تنجح”. “هذا يجعل الناس يعيدون تقييمهم.”
لقد تراجع المستثمرون من صفقات ترامب الشعبية جزئيًا لأن تعريفة الرئيس كانت حتى الآن أقل عدوانية مما يخشى الكثيرون. لكن الكثيرون يشعرون بالقلق أيضًا من أن عدم اليقين التي أثارتها الحرب التجارية توقف في التوقف قد تبدأ في إيذاء الثقة في الاقتصاد الأمريكي ، مما يقوض رد فعل السوق الصعودي على انتخاب ترامب في نوفمبر.
وقال مينير إن “القائمة المتوسطة” للتداولات الشعبية ، مثل المراهنة ضد اليورو أو رينمنبي الصيني ، لم تكافئ المستثمرين هذا العام. وأضاف: “لا تزال بحاجة إلى أسباب للدولار (التجمع) لمواصلة تمديدها ، على الأقل في الوقت الحالي تم سحب هذه الأشياء”.
الرهانات التي تفيد بأن سياسات ترامب التضخمية من شأنها أن تمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة أقل لخفض أسعار الفائدة وضغط النمو في الشركاء التجاريين في الولايات المتحدة ، ساعدت في قيادة تجمع كبير بالدولار. اكتسبت العملة الأمريكية 8 في المائة ضد سلة من أقرانها من أواخر سبتمبر وحتى نهاية العام.
انقلب مديرو الأصول إلى موقع صافي طويل الدولار في ديسمبر لأول مرة منذ عام 2017 ، وفقًا لتحليل من مجموعة العقود الآجلة لـ CME. ولكن حتى الآن هذا العام انخفضت العملة الأمريكية بنسبة 0.2 في المائة.
ساعدت توقعات التضخم المرتفعة أيضًا في دفع عائدات الخزانة لمدة 10 سنوات ، والتي تنتقل عكسيا إلى الأسعار ، إلى 4.8 في المائة في يناير ، وهي أعلى مستوياتها منذ أواخر عام 2023.
لكنهم انخفضوا الآن إلى 4.53 في المائة ، حيث تحول تركيز السوق من التضخم إلى المخاوف من أن الاقتصاد المزدهر في الولايات المتحدة يمكن أن يتعثر في ظل الرئيس الجديد.
وقال تورستن سلاوك ، كبير الاقتصاديين في شركة الاستثمار أبولو ، “هناك خوف أساسي من أن النمو قد يتباطأ”.
قال ديفيد كيلي ، كبير الاستراتيجيين العالميين في JPMorgan Asset Management ، إن سوق السندات “يتم اكتشافه بين خوف من أن يكون التضخم أعلى قليلاً بسبب حرب تجارية ، وخوف من أن يكون النمو الأمريكي أو النمو العالمي أبطأ”.
تراجع ترامب هذا الشهر في الساعة الحادية عشرة بتهديدات بفرض تعريفة شاملة على المكسيك وكندا ، مما منح كلا البلدين تأخير لمدة 30 يومًا. لكنه دفع إلى الأمام بنسبة 10 في المائة من التعريفة الجمركية الإضافية في الصين ، وفي وقت متأخر من يوم الجمعة قال الرئيس إنه يمكن أن يضرب اليابان مع الرسوم الجديدة ، لمعالجة العجز التجاري مع حليف الولايات المتحدة الأكثر أهمية في الهند والمحيط الهادئ.
وقد أعلن أيضًا عن خطط للحصول على تعريفة بنسبة 25 في المائة على واردات الصلب والألومنيوم.
كما تحدت الأسواق الناشئة ، التي من المتوقع أن تكون ضحية خاصة للحرب التجارية ودولار أقوى ، التوقعات في الأسابيع الأخيرة ، بعد عام 2024 القاتمة التي لمست فيها بعض العملات إلى أدنى مستوياتها متعددة السنوات.
منذ بداية فترة ولاية ترامب الثانية في الشهر الماضي ، اكتسب بيزو التشيلي أكثر من 3 في المائة ، في حين ارتفع بيزو الكولومبي والبرازيلي الحقيقي أكثر من 6 في المائة ضد Greenback.
لقد تحول الاستراتيجيون في بنك أوف أمريكا إلى إيجابية في الأسواق الناشئة في الاعتقاد بأن الرهانات على دولار أعلى ، والتي هي في أقوىها في شروط سعر الصرف الحقيقية منذ عام 1985 ، يتم تجاوزها.
وقال ديفيد هونر ، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في البنك الناشئة: “الأمر يتعلق بوضع متطرف للغاية ، والكثير من ضوضاء التعريفة الجمركية التي يتم تسعيرها بالفعل”.
“ليس الأمر كما لو أنه لا يمكن أن يزداد سوءًا – بالطبع ، يمكن أن – ولكن في الوقت الحالي ، بالنظر إلى ذهابًا وإيابًا في الأسابيع القليلة الماضية ، فقد قمنا بتسعيرنا في مبلغ لا بأس به.”
يقول المستثمرون إن البنوك المركزية في السوق الناشئة لديها مجال لخفض تكاليف الاقتراض لدعم النمو الاقتصادي ، بعد ارتفاع معدل العدوانية في السنوات الأخيرة لمعالجة التضخم. المكسيك والجمهورية التشيكية والهند جميعها خفضت أسعارها الأسبوع الماضي.
أسعار الفائدة الحقيقية – التي يتم تعديلها للتضخم – أعلى أيضًا في معظم العالم النامي مقارنة بالولايات المتحدة ، مما يجعل من المربح الاقتراض بالدولار والاستثمار في الأسواق الناشئة.
وقال أحد مدير صناديق الأسواق الناشئة ، الذي عاد لتوه من البرازيل لتوقيت: “بغض النظر عن كيفية تقطيعها أو زهرها ، أصبحت العملات المحلية رخيصة للغاية – حتى لو لم يضعف الدولار من هنا ، ويستقر فقط”. للأصول بسعر رخيص.
