افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
المؤلف هو نائب الرئيس في أوليفر وايمان والرئيس العالمي السابق للبنوك وأبحاث البيانات المالية المتنوعة في مورغان ستانلي
ما هي العواقب المالية طويلة الأجل لتعريفات ترامب؟ قد نكون في فترة توقف لمدة 90 يومًا ولكن لا يزال السؤال عاجلاً. إن إلقاء نظرة على تجربة ريتشارد نيكسون في عام 1971 يمكن أن تساعد المستثمرين على فهم ما قد يحدث بعد ذلك.
من المؤكد أن الأحداث الأخيرة تشترك في بعض السمات المميزة مع “Nixon Shock” ، والتي حدثت عندما قام الرئيس آنذاك بتأجيل الدولار من المعيار الذهبي ، وقام بتنفيذ تعريفة استيراد بنسبة 10 في المائة وأدخلت ضوابط أسعار مؤقتة. أدى هذا التخلص من النظام إلى فترة من عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي وعدم اليقين. لم تسبب ذلك فقط في خسارة في ثقة العمل ولكنه أدى إلى الركود. يتحكم في أسعار نيكسون والأجور بشكل مذهل ، مما يؤدي إلى نقص المنتج ويساعد على تأجيج دوامة أسعار الأجور. كانت الحلقة بأكملها مساهمًا محوريًا في التضخم الضخم في السبعينيات.
كما هو الحال مع تعريفة ترامب ، تم تقديم نيكسون إلى بلدان Cudgel لتغيير شروط التجارة للمساعدة في تقليل العجز التجاري الأمريكي. كانت مخاوفه الأكبر هي اليابان وألمانيا. قال وزير الخزانة جون كونالي له: “فلسفتي ، السيد الرئيس ، هي أن جميع الأجانب قد خرجوا من أجل المسمار لنا ومن واجبي أن نربطهم أولاً”.
في عالم اليوم المفرط المالي ، رأينا بالفعل أن أسواق السندات يمكن أن تجبر أيدي السياسيين بسرعة أكبر. استغرق الأمر أربعة أشهر في عام 1971 قبل إزالة تعريفة نيكسون من خلال اتفاق سميثسونيان. لكن الصدمة قد فعلت بالفعل ما يكفي لتحفيز التغييرات الاستثنائية في التمويل ، مما أدى إلى إنشاء أدوات جديدة للمراهنة على اتجاه أسعار الفائدة ومخاطر عملة التحوط ، بما في ذلك العقود الآجلة والخيارات FX.
أدى آلام الركود في النظام المصرفي إلى تغيير كبير في السلوك المالي والتنظيم المالي. قام المستثمرون بتخصيص الأصول إلى الذهب والأصول الحقيقية للحفاظ على القيمة. وفي الوقت نفسه ، نقل الشركات والمودعون أنشطتهم من البنوك إلى أسواق السندات. إن الإقراض المصرفي كحصة من إجمالي الاقتراض في الاقتصاد قد انخفض منذ ذلك الحين. باختصار ، تم التمويل الحديث في أوائل السبعينيات.
هناك أوجه تشابه أيضًا بالنسبة للبلدان خارج الولايات المتحدة التي تقلق حاليًا بشأن التعريفات. في عام 1971 ، كان هناك أيضًا علاج رديء لأقرب حلفاء الولايات المتحدة. ضرب نيكسون كندا بالتعريفات على الرغم من أن عملتها تطفو بالفعل. مثل رئيس الوزراء مارك كارني اليوم ، لم يتراجع الكنديون ، وفي النهاية تمت إزالة التعريفات. كان يمكن أن يكون الأمر أسوأ: لقد أرادت كونالي أيضًا أن تنسحب الولايات المتحدة من اتفاق طويل الأمد مع كندا على السيارات وأجزاء السيارات. لكن بول فولكر أصلح ذلك ، وفقًا لمذكراته ، من خلال تشجيع مسؤول وزارة الخارجية على تمزيق الصفحة الأخيرة من كل بيان صحفي ذكره.
في نهاية المطاف ، ساعدت الحاجة إلى استقرار العلاقات الدولية مع الحلفاء في تحديد التوازن بعيدًا عن التعريفات. هنري كيسنجر ، آنذاك مستشار الأمن القومي ، “نشعر بالقلق إزاء التأثير المقلق للمواجهة المطولة على العلاقات المتحالفة”.
كما قام نيكسون بضغط كبير على بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسة النقود التوسعية لتعويض الصدمة. يروي ويليام سافير ، كاتب الكلام في نيكسون ، كيف حافظت الإدارة على دفق مستمر من التسريبات المجهولة للضغط على كرسي التغذية ، آرثر بيرنز ، بما في ذلك تعويم اقتراح واحد لتوسيع حجم الاحتياطي الفيدرالي ، حتى يتمكن نيكسون من حزم اللجنة بأعضاء جدد داعمين.
في نهاية الأمر كله ، ربما ساعدت ضريبة نيكسون التي استمرت أربعة أشهر على تسهيل إعادة تقييم الدولار ، لكنها كانت أقل من الأهداف المطلوبة ولم يكن لها أي تأثير ملحوظ على الواردات. ومع ذلك ، امتدت موجات الصدمة الاقتصادية للحركة خلال العقود. حتى إنشاء اليورو ينبع منه. هل يمكن أن يكون اليورو الرقمي أو أسواق رأس المال الأوروبية الأعمق بعد ذلك؟ لم يكن الأمر واضحًا بعد ، لكن التاريخ يشير إلى أن تداعيات هذه الصدمة الأخيرة ستشعر لسنوات قادمة.
