فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
إما أن قاعدة المستثمر الأمريكية والبوب العظيمة تعرف شيئًا لا نفعله ، أو يتجه إلى كدمات.
الآن ، الهواة يجلسون جميلة. كان مستثمرو التجزئة المحليين ، من خلال جميع الروايات ، مشترين نشطين بشكل واضح في الأسهم الأمريكية في عاصفة نارية الأولية التي بدأها إعلان Donald Trump “المتبادل” في بداية هذا الشهر.
كما انخفضت مؤشرات الأسهم ، كانت عمليات الشراء من هذه المجموعة ، كما قال أبحاث Vanda ، “تاريخية”. اللعب النظيف لهم. لقد كانت مكالمة شجاعة ، ولكن من أدنى نقطة في 7 أبريل ، لا يزال S&P 500 الولايات المتحدة يرتفع بنسبة 9 في المائة.
في السنوات الأخيرة ، كان المترونون بالتجزئة قطاعًا مهمًا للسوق للمستثمرين المحترفين لمشاهدته. لقد كانوا سريعين لشراء الانخفاض (الأكبر) بعد الصدمة الطبيعية قبل خمس سنوات ، حيث قفزوا عندما كان العديد من المستثمرين المؤسسيين لا يزالون متوترين للغاية ، وكانوا على حق تمامًا. يجدر التفكير في ما يدفعهم.
تملي المنطق أن أحد الأسباب هو عدد كبير من المستثمرين الذين قاموا في الولايات المتحدة في الولايات المتحدة بالتصويت لصالح ترامب ، وربما يعتقد تمامًا أن حجته بأن ضرائب الاستيراد الهائلة على استعداد لإحياء وظائف في قطاع التصنيع في البلاد.
ومع ذلك ، فإن ذاكرة العضلات شيء قوي. تخبرنا خلال الـ 65 عامًا الماضية أن الأسهم الأمريكية ترتفع بشكل موثوق ، في ما يقرب من ضعف السنوات التي تنخفض فيها. الركض الإيجابي أكثر قوة وأطول دائم من البقع السيئة.
حتى بالنسبة لمزيد من المستثمرين المؤسسيين الثقيلين ، فإن الأساس المنطقي للشراء الآن ، عندما تنخفض الأسهم الأمريكية بنسبة 10 في المائة حتى الآن هذا العام ، فإنه قوي بشكل لا يصدق ، إذا كنا نلعب من خلال قاعدة السوق المعتادة المتمثلة في أن يزيح العالم. (لاحظ “if”.)
المزاج بين مديري الصناديق أمر مريح للغاية. يعد الاستطلاع الشهري المعتاد لبنك أوف أمريكا للمستثمرين المؤسسيين ، الذي تم إصداره هذا الأسبوع ، مروعًا إلى حد كبير-وهو خامس القراءة البائسة في تاريخها الرابع. توقعات النمو في أدنى مستوياتها لمدة 30 عامًا ، حيث تتوقع نصف ما يقرب من نصفهم هبوطًا صعبًا في الولايات المتحدة. يعتزم عدد قياسي من المجيبين خفض التعرض لأسهم الولايات المتحدة.
عندما يتحول المستثمرون المؤسسيون إلى ذلك بائسة ذلك بسرعة ، فإن تناقضك الداخلي عادة ما يخبرك أن تكون شجاعًا مثل مستثمري التجزئة الأمريكيين والقفز فيها.
قد يكون بعض من Woe-Is-Me في Sky من مديري الصناديق المحترفين أيضًا بعض الأداء. وقال مايكل كيلي ، رئيس قسم الأصول المتعددة في Pinebridge Investments: “اليوم نسمع الكثير أننا لن نعود أبدًا”. “لكنني أعرف أن الناس التمويل ، وسوف يفعلون كل ما هو منطقي في المستقبل. سيذهب الناس في وول ستريت إلى حيث يكون الجبن”.
إن تلميحًا من فكرة أن الألم قد ذهب بعيدًا جدًا في أسواق السندات الحكومية الأمريكية ، وعادة ما تكون أراضي المهنيين. إن سندات الخزانة ، في العديد من الاستحقاق ، ضعيفة بشكل لافت للنظر ، على الرغم من أن أسعار الفائدة الثلاثة إلى الأربعة تتوقع المستثمرون الآن لبقية هذا العام والتي عادة ما ترتفع أسعار السندات.
وقال مايك ريدل ، مدير صناديق السندات في Fidelity International ، إنه كان يدير مخصصات أصغر لخزانة أكثر من المعتاد ، لكن “لقد تم التوسع فيها الآن” ، مضيفًا أنه “يصل إلى النقطة” حيث تكون رخيصة بما يكفي لتهديد اهتمامه.
لذا ، حزم في تحذيراتك كما ترى مناسبة. على الورق ، من الناحية النظرية ، في المتوسط ، استنادًا إلى سابقة تاريخية وإذا تم تطبيق القواعد المعتادة ، فإن اللحظة الحالية هي فرصة لمرة واحدة في الجيل لتخليص الأصول الأمريكية بسعر رخيص.
ومع ذلك ، الاندفاع للقيام بذلك ليس هناك. الإجماع بين الايجابيات هو أن سياسة التعريفات نفسها هي فوضى. في إحدى اللحظات ، يقع وزير التجارة هوارد لوتنيك على التلفزيون الأمريكي وهو يخبر العالم عن الرؤية الكبرى للإدارة لـ “الملايين” من الأميركيين الذين يقومون بإصلاح البراغي الصغيرة على أجهزة iPhone كجزء من العصر الذهبي الجديد للحرف اليدوية الأمريكية ، وبعد أسبوع ، يقرر رئيسه إعاقة الهواتف الذكية من بعض التعريفات. على أي حال ، يستغرق الأمر سنوات لإعادة التصنيع المتطورة إلى الوطن ، ويمكن للرئيس الأمريكي القادم إلغاء ضرائب الاستيراد تمامًا. في تلك البيئة ، كان عدد قليل من المديرين التنفيذيين للشركة الأمريكية عاقلين يزرعون التصنيع المحلي كما يأمل ترامب.
في هذه الأثناء ، يطلق الرئيس شغفًا ببرودس برودسفيس ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول ، والجليد على الكعكة-لقد حقق قطاع التكنولوجيا الحاسم في الولايات المتحدة نجاحًا كبيرًا هذا الأسبوع بعد أن قال عملاق الرقائق العملاقة Nvidia إنها ستستغرق أرباحًا بملايين الدولارات من قيود تصدير جديدة إلى الصين. انخفض مؤشر أشباه الموصلات فيلادلفيا بنسبة 22 في المائة هذا العام.
عدم اليقين في الأسواق ليس بالأمر الجديد. هذا هو النقطة الأساسية. وهذا هو السبب في أن بعض الأصول تدفع عوائد لأولئك الشجعان بما يكفي لشرائها. ولكن لديها نكهة جديدة تماما الآن. نكهة برتقالية.
إن أسعار الذهب القياسية ، والفرنك السويسري المرتفع والقفزة الضخمة في سندات الحكومة الألمانية كلها علامة واضحة على أن المستثمرين المحترفين يشعرون بالفزع العميق ، ويتوقعون الموجة التالية من الألم. إذا كان مشتري تراجع البيع بالتجزئة على حق مرة أخرى ، فستكون هذه دعوة بطولية من جانبهم ، لكن الاحتمالات مكدسة بشدة ضدهم. حدسي هو أن الضرب سوف يستمر حتى تتحسن الروح المعنوية.
