افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
عليك أن تعطيها لهم: المصرفيون بائعون جيدون. على الرغم من عالم الفوضى – في التجارة ، فإن الجغرافيا السياسية والأسواق ، والكثير منها ناجمة عن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب – شهدت جميع بنوك وول ستريت الكبرى أن ترتد أسهمها بقوة على مدار الأسبوعين الماضيين ، حيث تجاهل المستثمرون ارتفاعًا مفعم بالحيوية في عائدات الخزانة ، ورفعوا الأرباح المتاجرة المزدهرة للبنوك واشترى الخط الذي توجد فيه الأوقات الوردية المقبلة.
قد يكونون على حق. في إجمالي ، حقق JPMorgan و Goldman Sachs و Morgan Stanley و Bank of America و Citigroup ما يقرب من 37 مليار دولار من إيرادات التداول في الربع الأول من العام. بالنسبة للجزء الأول من تلك الفترة – تصل إلى 19 فبراير من ذروة S&P 500 – تم سحب رسوم الأسهم الصعودية في الرسوم بوتيرة محمومة ؛ ومنذ ذلك الحين ، كان الاتجاه التجاري أكثر خوفًا ، ولكن ليس أقل ربحية ، يدعم الإيرادات. وقال ديفيد سولومون ، الرئيس الصعود للبنك في جولدمان ساكس ، للمحللين ، عندما سئل عما إذا كان هذا الاتجاه قد استمر في نهاية ربع البنك وحتى أبريل: “إن العمل يعمل بشكل جيد للغاية”. “العملاء (لا يزالون) نشطون للغاية.”
ربما يكون المحللون قد خفضوا بعض توصياتهم الزائدة عن الوزن للبنوك باعتبارها تفاؤل وول ستريت في يناير أن ترامب سيعني الإلغاء والتخفيضات الضريبية والاقتصاد المزدهر ، مما أدى إلى إزعاج الرئيس أن الرئيس كان في حالة ركود.
ولكن لا تزال هناك ثقة في أن “التقلب والقيمة” سيحافظون على إيرادات التداول حتى عام 2025 ويقود أسهم المصرفية ، كما يقول بيتسي جراسك ، محلل مورغان ستانلي بانكس.
والأهم من ذلك ، أن اتصالات التعريفة الفوضوية لترامب ، والأضرار التي لحقت بالدولار وأسواق الأسهم وأمين الخزانة المقاومة للرصاص ، قد عززت فرص الإلحاح الموعود. وهذا لا يتم تسعيره في الأسهم المصرفية. يقول جراسك: “السوق يسعر ما يحدث اليوم”. “هذا ليس سوقًا للمظهر.”
قام جيمي ديمون ، رئيس JPMorgan ، بتشويش خطًا داهيًا ، يتفوق على الصلة النظامية بين الإصلاح التنظيمي وسوق الخزانة الذي يمكن أن تتمكن البنوك في صناعة السوق من الحماية من التقلبات الشديدة. وقال وهو يقدم نتائج في الربع الأول: “تذكر أن (إلغاء القيود التنظيمية) ليس ارتياحًا للبنوك ، إنه أمر مريح للأسواق”. يمكن أن يجعلها أيضًا أكثر جاذبية للبنوك لتعزيز تخصيص استثمارها لخزانة الخزانة.
إذن أي نوع من إلغاء القيود التنظيمية التي نتحدث عنها؟ أخبر جاي باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول اجتماع لجنة المؤتمر في فبراير / شباط “حان الوقت” لإصلاح نسبة الرفع التكميلية المزعومة. يمكن أن يتضمن ذلك تجريد الخزانة من إجمالي رقم الأصل من SLR ، أو خفض نسبة الحد الأدنى. يعتقد المحللون أن مثل هذا التغيير قد يدخل ساري المفعول قبل نهاية العام.
قال ديمون إن هذا قد يساعد بعض البنوك ، على الرغم من إحداث فرق حقيقي ، يجب أن يكون هناك حل لـ “العيوب العميقة” لمتطلبات رأس المال والسيولة واختبار الإجهاد الأخرى أيضًا. في هذه الأثناء ، أعرب سليمان عن ثقتها في أن الإصلاح القائم على عريضة قادم ، وليس فقط على SLR. وقال للمحللين الأسبوع الماضي: “أعتقد أن هناك مجالًا للواحد التي تدور حولها مواد حول رأس المال”. “الرسائل التي أحصل عليها تتركني متفائلاً بأنه سيكون هناك تقدم.”
Dimon و Solomon ليسا أصواتًا عشوائية في هذا الموضوع. تأثر ترامب بكل من كلاهما عندما وافق على التوقف عن تعريفه “المتبادلة” في العالم في 9 أبريل (بالكاد قبل 48 ساعة من خطاب ديمون السنوي للمساهمين قد حذر من مخاطر التضخم والركود ؛ وتوقع جولدمان فرصة 45 في المائة للركود.)
بنك الاحتياطي الفيدرالي هو قناة حاسمة لإلغاء القيود. وبينما حافظ باول على خط قوي حول قدسية سياسة نقدية مستقلة ، إلا أنه يبدو أكثر استيعابًا في قواعد البنك. بالإضافة إلى حماسه لإصلاح SLR ، قال باول الأسبوع الماضي إن (مزيد من) تسخين ما يسمى باللونين في بازل الثالث-التنفيذ الأمريكي لأحدث كتاب قواعد عالمية حول رأس المال-سيكون جاهزًا “قريبًا”. ميشيل بومان ، مرشح ترامب لضوء الملمس كنائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي للإشراف ، من المقرر أن تتم الموافقة عليه في الأسابيع المقبلة.
التحليل الحميد لكل هذا هو أن البنوك الأمريكية سيتم تحريرها لدعم الاقتصاد والأسواق وتعويض الضغوط التخريبية على المدى القصير. ولكن هناك قراءة أكثر تحذيرًا أيضًا: كان تخفيف قواعد البنوك الإقليمية في ظل Randy Quarles ، المعين في ترامب MK 1 كرئيس إشراف في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، عاملاً رئيسياً في أزمة البنوك الإقليمية لعام 2023. يتأرجح البندول من الصراع الفائق إلى المتهالك.
