تدور صناديق التحوط أكثر من عشرة شركات حزينة في فرنسا ، حيث تدفع سلسلة من الصدمات الاقتصادية أعدادًا متزايدة من الشركات في البلاد نحو إعادة هيكلة مؤلمة.
قال مستشارو إعادة هيكلة ومستثمرو الديون المتعثرة إنهم يراقبون الشركات الفرنسية المتوسطة والكبيرة التي تكافح ، وغالبًا ما تملكها مجموعات الأسهم الخاصة.
قال أشخاص مطلعون على الحالات إن إحدى شركات محفظة EQT ، مزود شركة Care Home Colisee ، تقوم بإعادة هيكلة ديونها ، في حين أن مشغل مختبر آخر CERBA ، معرض لخطر القيام بذلك.
وتشمل الشركات الأخرى المملوكة للأسهم الخاصة المدينين المعرضين لخطر إعادة الهيكلة شركة Partners Group للخدمات العقارية Emeria ومشغل المدفوعات في Apollo Ingenico.
وقال أحد مصرفي إعادة الهيكلة: “يتم مراقبة ما بين 15 و 20 (الفرنسية)” بسبب “قضايا الرافعة المالية أو السيولة” ، مضيفًا أن الغالبية العظمى كانت مملوكة للأسهم الخاصة.
تكافح الشركات في جميع أنحاء أوروبا مع مستويات عالية من الديون ونقص نقدي لدفع ارتفاع أسعار الفائدة عند إعادة التمويل.
لكن الوضع حاد بشكل خاص في فرنسا ، حيث يوجد عدد كبير نسبيًا من الشركات ذات الأكوام الكبيرة في القطاعات المعرضة للانكماش في الإنفاق الاستهلاكي مثل البيع بالتجزئة والاتصالات.
قال بنك فرنسا ، حيث تواجه البلاد “تأثير اللحاق بالركب” ، حيث بدأت الشركات التي ظلت واقفة على قدميه من خلال الدعم السخي المدعوم بالدولة خلال الوباء.
وقال أوليفييه سيبينالر ، خبير إعادة هيكلة في الاستشارات Alixpartners: “في باريس ، لا يمر أسبوع بدون صندوق ديون في المملكة المتحدة أو الولايات المتحدة لرؤيتنا”. “لقد بدأ الأمر بالفعل منذ بداية العام.”
ورفضت Emeria و Ingenico و Colisee و Eqt و Partners Group التعليق. لم يستجب CERBA لطلب التعليق.
مشكلات الديون هي انعكاس للتحديات في الاقتصاد الفرنسي. وفقًا لبنك فرنسا ، فإن إفلاس الأعمال في فرنسا في أعلى مستوياتها منذ أن بدأت السجلات في عام 1991.
إن عدد عمليات الاستحواذ ذات الاستدعاء – عندما تحصل مجموعات الأسهم الخاصة على الشركات التي تستخدم مبالغ كبيرة من الديون – أعلى بكثير في فرنسا من أي مكان آخر في أوروبا.
كان هناك 4،675 رطل في فرنسا منذ عام 2015 ، مقارنة بـ 2،786 في ألمانيا و 1749 في إيطاليا ، وفقًا لتحليل البروفيسور أوليفر جوتشالج.
وقال سيلين دومينجيت ، محامي إعادة هيكلة في باريس في ويل ، جوتشال ومانجز ، في إشارة إلى الأحداث بما في ذلك الوباء والحرب في أوكرانيا ، إن الشركات واجهت “تكاثر الصدمات”. “يمكنك الحصول على أول (صدمة) والثانية وبعد ذلك ، عندما يأتي ثالث ، لم يعد بإمكانك أخذها.”
أثرت التغييرات التنظيمية التي تم تنفيذها في عام 2021 أيضًا على كيفية تشغيل إعادة الهيكلة. اعتمدت فرنسا تشريعات الإعسار الأوروبية التي أضعفت يد المساهمين بشكل كبير مقارنة بالتشريعات السابقة.
تؤدي هذه العملية إلى مزيد من التسويات المعادية بين الدائنين ، حيث يمكن لبعض المقرضين الآن إجبار الآخرين على إعادة هيكلة صفقات.
وقال سيبينالر إن التغييرات قد وفرت “أداة” جعلت فرنسا موقعًا أكثر جاذبية لبعض المستثمرين الائتمانيين الدوليين.
يمكن أن تحصل صناديق التحوط التي تستثمر في الديون المتعثرة ، والتي غالبًا ما تكون مقرها في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ، على حصص في الشركات المتعثرة من خلال تحويل ديونها إلى حقوق الملكية من خلال عملية إعادة الهيكلة.
قال أحد المستثمرين في صندوق تحوط ائتماني أوروبي: “إننا نراقب عن كثب فرنسا”. “هناك الكثير لتفعله هناك.”
حصلت فرنسا على سلسلة من عمليات إعادة الهيكلة البارزة في السنوات الأخيرة ، بما في ذلك كازينو التجزئة ، ومزود شركة الرعاية Orpea ، وشركة الاتصالات.
يستعد الدائنون ل Patrick Drahi's Altice USA لأنفسهم لجولة أخرى من إعادة الهيكلة ، في حين أن ديون الكازينو قد غرق إلى مستويات حزينة للغاية بعد ما يزيد قليلاً عن عام بعد إعادة هيكلة بقيمة 5 مليارات يورو.
بعد إعادة الهيكلة الكبيرة هذه للشركات المدرجة ، أصبحت العديد من الشركات المملوكة لمجموعات الأسهم الخاصة معرضة بشكل متزايد بشكل متزايد.
تظهر بيانات بلومبرج أن بعض المستثمرين الائتمانيين التقليديين الذين ألقوا ديون كولسي. وقال أحد مستثمر السندات المرتفع في الجانب الآخر من تلك المعاملات “سوف يتم حجب صناديق التحوط على الجانب الآخر من تلك المعاملات”.
يتم تداول ديون مجموعة المختبرات الطبية CERBA أيضًا بمستويات متعثرة بعد أداء تفاقم. يتم تداول سندات CERBA المضمونة عند 76 سنتًا على اليورو ، بينما يتم تداول ديونها غير المضمونة بنحو 22 سنتًا على اليورو ، حيث يتوقع المقرضون خسائر فادحة.
شارك في تقارير إضافية من ألكسندرا هيل
