فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
أمضى دونالد ترامب بعض الوقت في مسار الحملة في الدعوة إلى الأضعف بالدولار ، متخيلًا أن هذا سيكون مفتاحًا لإلغاء قفل عصر النهضة الرائع في التصنيع الأمريكي.
يجب أن نعطي الرجل له. قليلون ظنوا أنه كان من الممكن سحب أهم عملة في العالم ، مما يشير إلى هيمنة الولايات المتحدة طويلة الأمد على الاقتصاد والأسواق العالمية. ومع ذلك ، من خلال سحر عدم اليقين الجذري وتآكل القيم والمؤسسات التأسيسية الأمريكية ، نجح في هندسة انخفاض بنسبة 7 في المائة. مناورة بارعة.
ما إذا كان هذا يساعد على الإطلاق في الجهد المبذول لدعم صناعة الولايات المتحدة هو سؤال على المدى الطويل. يجب أن يكون الرهان الآن “ليس حقًا” ، بالنظر إلى جميع العوائق الأخرى أمام الشركات – وخاصة الشركات الأجنبية – الاستثمار في الأشخاص والمعدات في الولايات المتحدة في عصر عدم اليقين المتزايد. لكن هذا ليس العنصر الذي يفكر فيه المستثمرون حاليًا. بدلاً من ذلك ، قام ترامب بتحويل مديري الصناديق في جميع أنحاء العالم إلى تجار عملات ، سواء أحبوا ذلك أم لا.
بالكاد يفكر العديد من مستثمري الأسهم في مخاطر الصرف الأجنبي لسنوات. لماذا تهتم؟ خلال عصر الاستثنائية الأمريكية من 2010 إلى 2024 ، وضع المستثمرون في الولايات المتحدة بأغلبية ساحقة الأموال للعمل في المنزل. كانوا يركبون موجة التكنولوجيا الكبيرة إلى المرتفعات المذهلة وأخذوا فرصة قريباً من الصفر لأن التفجير في أسواق العملات غير المتوقعة التي لا يمكن التنبؤ بها يمكن أن تترك علامة على قيمة استثماراتها. يخبرني جيم كارون في Morgan Stanley Investment Management أن الكثير من عملائه لديهم أقل من 3 في المائة من محافظهم المستثمرة خارج الولايات المتحدة – وهي نسبة يشجع الناس على الزيادة.
في مكان آخر ، ركب المستثمرون نفس موجة التكنولوجيا الكبيرة ولكن أيضًا على سلس بنسبة 40 في المائة في الدولار ، في الإجراء الموزى للتجارة في الاحتياطي الفيدرالي.
من الصعب معرفة الدرجة الدقيقة التي قام المستثمرون من غير الولايات المتحدة بحماية أنفسهم ضد نوبة من ضعف الدولار في السنوات الأخيرة. من الواضح أن كل محفظة مختلفة ، ولكن يبدو أن معدلات التحوط منخفضة. على سبيل المثال ، يشير التحليل من BNP Paribas إلى أن معدلات التحوط على الأصول بالدولار التي تحتفظ بها صناديق التقاعد الهولندية والدنماركية قد غرقت مؤخرًا إلى أدنى مستوياتها. يعتقد البنك أن صناعة صناديق المعاشات التقاعدية في منطقة اليورو تصل إلى 770 مليار دولار في تعرض الدولار غير المحصن.
ركزت حركات السوق حتى الآن في عام 2025 العقل هنا. تعافى الأسهم الأمريكية بسهولة منذ صدمة التعريفة المتعلقة بالتعريفات في أوائل أبريل ، وسحب المؤشر الرئيسي ، S&P 500 ، إلى منطقة إيجابية لهذا العام حتى الآن. ولكن هذا بالدولار. بعبارات يورو ، لا يزال المؤشر أقل من 7 في المائة هذا العام ، حيث انخفض باك بسبب توقعات الضعف الاقتصادي الأمريكي ولكن أيضًا بسبب التبخر الواسع للثقة في المؤسسات الأمريكية بموجب ترامب 2.0. الكثير من أجل موازنة حالة العملة الاحتياطية بالدولار – التي تكافح في ظل النظام الجديد.
وفي الوقت نفسه ، تؤدي الأسهم الأوروبية بشكل جيد للغاية ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى نوايا الحكومة الألمانية الجديدة في قضاء طريقها للخروج من المتاعب ، إلى جانب ضفة مركزية متكاملة. من حيث الدولار ، على الرغم من ذلك ، فإن الأداء أكثر تفريقًا ، مما يتيح للمستثمرين القائم على الدولار شجاعًا بما يكفي للمغامرة في الخارج لتضخيم العائدات.
الآن ، يقول المحللون في كثير من الأحيان إن السؤال الأعلى الذي يتلقونه من عملاء المستثمرين هو كيفية إدارة المخاطر التي يمكن أن يستمرها الدولار في السقوط والأكل في محافظهم.
يعرف مستثمرو الأسهم والسندات أن الأسهم والسندات التي يشترونها يمكن أن تنخفض إلى حد ما. (إذا لم يفعلوا ذلك ، فيجب عليهم العثور على وظيفة أخرى.) لا يزال هذا هو أكبر خطر على المحافظ. لكن التحليل من البنك الكندي RBC يوضح أن المخاطر الخاصة بالعملة ، باعتبارها شريحة من المخاطر الإجمالية للمحفظة ، ترتفع في جميع أنحاء العالم خارج الولايات المتحدة ، وخاصة في أوروبا وأستراليا وكندا ، حيث يمثل الدولار الأمريكي الجزء الأكبر. بالنسبة للمستثمرين المقيمين في اليورو ، تمثل حركات العملات ما يقرب من ثلث إجمالي المخاطر-بعد حساسية العملة للمستثمرين في الولايات المتحدة.
كيف يتعامل المستثمرون مع هذا على مكان وجودهم. من الأسهل وأقل تكلفة ، التحوط في العملات الأكبر والأكثر تداولًا ، على سبيل المثال. لكن RBC يعتقد أن زيادة بنسبة 5 في المائة في تحوط الدولار ستضيف ما يصل إلى حوالي 2 تريليون من البيع بالدولار مع مرور الوقت.
إن الانخفاض المفاجئ المفاجئ في الدولار سيكون خبرًا سيئًا لعدة أسباب ، ولكنه على الأقل سيجعلنا الأصول والصادرات تبدو وكأنها صفقة. لكننا لسنا هناك بعد. بدلاً من ذلك ، فإن ضعف الدولار التدريجي والدائم هو مجرد سبب آخر للمستثمرين للشك في أن الاستثنائية الأمريكية يمكن أن تعود ، والحفاظ على شريحة متزايدة من المخصصات المستقبلية في المنزل.
