فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة إلى صفر ، لكنه لم يذهب إلى حد كبير الأسعار السلبية ، حيث أنه معارك كبح ما عن عمله ، مما ارتفع على التوترات التجارية العالمية.
هذه هي المرة الأولى التي يكون فيها بلد جبال الألب ، وهو واحد من القلائل على الصعيد العالمي لتجربة الأسعار السلبية ، بمعدل فائدة من الصفر لأنه يتناول التضخم المتأخر وفرنك سويسري متزايد ، وهي عملة ملاذ اشترى المستثمرون وسط الحرب التجارية الأمريكية دونالد ترامب.
ويأتي هذا التخفيض بعد انخفاض التضخم السنوي في سويسرا إلى ناقص 0.1 في المائة في مايو ، أول قراءة سلبية في أربع سنوات. خفضت الفرنك السويسري – بزيادة 10 في المائة مقابل الدولار هذا العام – تكلفة الواردات ، مما أدى إلى انخفاض أسعار المستهلكين.
تعزز الفرنك السويسري بعد التخفيض المتوقع يوم الخميس ، حيث انخفض الدولار بنسبة 0.2 في المائة مقابل فرانك بالتداول بعد الظهر في SFR0.817.
كانت أقلية من التجار يراهنون على قطع أكبر ونصف ، وفقًا للمستويات التي تنطوي عليها أسواق المبادلات. وقال المحللون في BBH إن تجمع الفرنك بعد قرار يوم الخميس كان يدفعه تلك الرهانات “غير ملزمة”.
قال رئيس SNB مارتن شليغل في مؤتمر صحفي إن البنك “لن يتخذ قرارًا بالسلبية بخفة”. وقال إن البنك المركزي سيتعين عليه أيضًا مراعاة مصالح المدخرين وصناديق التقاعد وغيرها.
قام المتداولون بقص رهاناتهم بشكل طفيف على تخفيضات أكبر في الأسعار بعد تصريحات شليغل ، وكانوا يضعون فرصة ما يقرب من 60 في المائة أن تقطع SNB مرة أخرى إلى ناقص 0.25 في المائة بحلول مارس من العام المقبل.
ارتفعت عائدات السندات الحكومية في سويسرا لمدة عامين ، وهي حساسة للحركات في توقعات الأسعار ، 0.09 نقطة مئوية إلى 0.10 في المائة.
قام SNB أيضًا بإبلاغ مخاطر الاستقرار المالي مرارًا وتكرارًا من التقييمات المتزايدة للممتلكات السويسرية في بيئة أقل من سعر الفائدة.
ومع ذلك ، لم يستبعد شليجل الانتقال إلى منطقة سلبية ، مع إجبار الاضطرابات التجارية العالمية على إجبار البنك على هبوط هذا المسار في الأشهر المقبلة.
وقال فرانشيسكو بيزول ، وهو خبير استراتيجي FX في ING: “يبدو أنهم سيلعبونها عن طريق الأذن ، والتي تدوم قليلاً من الإدانة في السوق بالمعدلات السلبية”.
إن الارتفاع الحاد السويسري المزعوم هذا العام قد أدى إلى تعقيد السياسات. تحاول SNB تخفيف الضغط دون توجيه اتهامات بالتلاعب بالعملة من الولايات المتحدة ، والتي وضعت سويسرا على قائمة مراقبة خلال فترة ولاية ترامب الأولى. يقول المحللون إن التخفيضات في الأسعار هي طريق أكثر أمانًا من تدخل FX المباشر.
يتناقض قرار SNB مع نهج الانتظار والرؤية للاحتياطي الفيدرالي. كما احتفظ بنك إنجلترا بنسبة 4.25 في المائة في اجتماعه الأخير.
ومع ذلك ، فإن البنك المركزي النرويج يقلل بشكل غير متوقع تكاليف الاقتراض يوم الخميس ، مما أدى إلى تخفيف السياسة النقدية لأول مرة منذ بداية جائحة Covid-19. قادت قوة الاقتصاد في أكبر منتج للنفط والغاز في أوروبا الغربية إلى الحفاظ على معدلات أعلى من جميع جيرانها تقريبًا ، بما في ذلك Riksbank في السويد والبنك المركزي الأوروبي. لكن Norges Bank قرر أن توقعات التضخم قد خضعت بما يكفي بحيث يمكن أن تخفض الأسعار بنسبة ربع إلى 4.25 في المائة.
قدمت سويسرا أسعار الفائدة السلبية لأول مرة في ديسمبر 2014 ، عندما حدد SNB معدل الإيداع على ناقص 0.25 في المائة لوقف تقدير الفرنك وسط تدفقات الموجه الآمن.
دفع SNB في مرحلة واحدة المعدل إلى أسفل إلى ناقص 0.75 في المائة ، وهو أدنى مستوى في العالم. ظلت السياسة معمول بها لأكثر من سبع سنوات ، مما يجعلها واحدة من أطول فترات أسعار سلبية في العالم حتى خرجت في عام 2022.
يخلق قطع يوم الخميس وضعًا صعبًا محتملاً للبنوك السويسرية. لم يعودوا يكسبون فائدة على احتياطياتهم مع SNB ولكن من الناحية النظرية لديهم تبرير أقل لتمرير هذا التكلفة للعملاء.
وقال دانييل كالت ، كبير الاقتصاديين في UBS ، أكبر بنك في البلاد ، إن صفر في المائة ربما كان سيناريو أصعب للبنوك.
وقال كالت: “فيما يتعلق بالضغط على هوامش الفائدة الصافية ، لا يمكن أن يكون الأمر أسوأ من الموقف الذي لدينا اليوم. مع هذا ، من الصعب على البنوك تبرير رسوم العملاء كما فعلوا خلال الفترة السابقة من أسعار الفائدة السلبية”.
