افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أدت عمليات الاستحواذ الأجنبية على الشركات المدرجة في المملكة المتحدة إلى إثارة قدر كبير من القلق في مدينة لندن. وتنتشر هذه الظاهرة الآن في القارة. “دويتشلاند إم أوسفيركوف” هي العبارة التي يستخدمها بعض المراقبين لوصف ذلك. ويبدو أن ألمانيا معروضة للبيع.
أحجام الصفقات متكتلة بطبيعتها. لكن الأرقام تظهر اتجاها. حتى الآن هذا العام، قامت الشركات العالمية بفورة تسوق ألمانية بقيمة 47.2 مليار دولار، وفقا لتيم وينكل من 7Square. هذا أعلى بنسبة 70 في المائة تقريبًا من قيمة عمليات الاندماج والاستحواذ الواردة في عام 2020 بأكمله. ويشمل ذلك صفقات ضخمة رفيعة المستوى مثل عرض أدنوك لشراء شركة الكيماويات كوفيسترو وانقضاض المجموعة الدنماركية دي إس في على الأعمال اللوجستية لشركة دويتشه بان – تبلغ قيمتها معًا نحو 32 مليار دولار. لن يتم تهدئة المخاوف من قبل المتقدمين المحتملين الذين يتدخلون في قطاعات أكثر حساسية مثل الخدمات المصرفية. إن العناق الحميم الذي أبداه بنك يوني كريديت لبنك كومرتس بنك، والذي أثار غضب الساسة، لا يدخل في الحسبان في الأرقام.
ومما يزيد من المخاوف أن الشركات الألمانية ليست مستعدة للقيام ببعض التسوق بنفسها. انخفض حجم عمليات الاندماج والاستحواذ الصادرة إلى 11 مليار دولار – بانخفاض الثلثين منذ عام 2020 بأكمله. ندرة صناديق الأسهم الخاصة المحلية هي جزء من السبب. وفي الوقت نفسه، شكل المشترون الماليون أكثر من ربع عمليات الاندماج والاستحواذ الواردة في عام 2024.
وتعكس هذه الاتجاهات حقيقة مفادها أن الشركات الألمانية أصبحت صغيرة نسبيا ورخيصة نسبيا.
ويرجع ذلك جزئيا إلى العلل الاقتصادية الموثقة جيدا في البلاد. وفي الأسبوع الماضي فقط، خفضت توقعاتها الاقتصادية لعام 2024 وتوقعت سنة ثانية من الانكماش. لقد أثر ارتفاع تكاليف الطاقة وتباطؤ الطلب على قاعدتها الصناعية، مما دفع شركات مثل كوفيسترو إلى أحضان الخاطبين الأثرياء. تستجيب التكتلات العملاقة مثل BASF للضغوط من خلال وضع الشركات في وضع حرج، مما يشير إلى أن هذا الاتجاه سيستمر أكثر.
وبالإضافة إلى معاناتها من الركود الاقتصادي، تتعرض الشركات الألمانية في كثير من الأحيان إلى انخفاض النمو، والصناعات التقليدية مثل صناعة السيارات. الشركات الكبيرة في قطاع التكنولوجيا أو شركات الأدوية، التي أنتجت العديد من الشركات العالمية العملاقة الجديدة، قليلة.
والنتيجة من كل هذا هي أن الشركات الألمانية أصبحت الآن لاعبين أصغر في مشهد الشركات العالمية. وقد تضرر القطاع المصرفي بشكل خاص. كان أكبر بنك في البلاد، دويتشه بنك، عاشر أكبر بنك في العالم من حيث الأصول في عام 2013. وهو الآن في المركز السادس والعشرين. من حيث القيمة السوقية، تمثل الشركات الألمانية 2 في المائة من مؤشر MSCI لجميع البلدان، بانخفاض الثلث مقارنة بما كانت عليه قبل عقد من الزمن.
صحيح أن هذا الأداء ليس سيئاً مثل أداء المملكة المتحدة، التي انخفض وزنها إلى أكثر من النصف. لكنها أسوأ من الدول الأوروبية الأخرى. وشهدت الدنمارك وهولندا ارتفاعاً في أوزانهما بفضل أداء العملاقين المحليين نوفو نورديسك وASML على التوالي.
للنظر إلى الأمر بطريقة أخرى، مؤشر داكس – الذي تم تقييمه بخصم 20 في المائة عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على أساس السعر/الأرباح قبل الوباء مباشرة – يتداول الآن بخصم 40 في المائة. إن حل الأزمة الاقتصادية التي تعاني منها ألمانيا يشكل مسعى طويل الأمد. وفي غضون ذلك، تظل جذابة للمراهنين العالميين الذين يبحثون عن صفقة.
camilla.palladino@ft.com
تم تعديل هذه المقالة بعد النشر لتصحيح اسم المجموعة الدنماركية DSV
