افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تسير عملات الأسواق الناشئة على المسار الصحيح لأسوأ نصف أول من العام منذ عام 2020، مدفوعة بالانخفاض بسبب قوة الدولار غير المتوقعة وتراجع استراتيجية التداول الشائعة عبر أسواق أمريكا اللاتينية.
وانخفض مؤشر صرف العملات الأجنبية للأسواق الناشئة لدى بنك جيه بي مورجان بنسبة 4.4 في المائة حتى الآن هذا العام، وهو انخفاض أكبر من ضعف الفترة نفسها في السنوات الثلاث السابقة. وجاءت هذه الخطوة في الوقت الذي مزق فيه المستثمرون آمالهم في تخفيضات سريعة في أسعار الفائدة الأمريكية في عام 2024، كما أدت التوترات بشأن الاقتصادات الضعيفة والسياسات المالية التوسعية إلى انخفاض العملات في بعض الأسواق الناشئة الرئيسية.
وقال لويس كوستا، الرئيس العالمي لاستراتيجية الأسواق الناشئة في سيتي جروب: “إنه مزيج من اقتصاد أكثر مرونة في الولايات المتحدة، وعلى جانب الأسواق الناشئة، واصلت الأسواق الناشئة مثل تشيلي والمجر والبرازيل خفض أسعار الفائدة”.
وأضاف: “دعونا نكون صادقين، فإن آفاق النمو في الأسواق الناشئة ليست مذهلة لهذا العام والعام المقبل – هناك انكماش مستمر في التجارة العالمية، وهو عام معقد للغاية بالنسبة للانتخابات”.
وكان قسم كبير من الضعف الأخير يأتي من تفكيك ما يسمى الصفقات المحمولة، حيث يستفيد المستثمرون من الاختلافات في العائدات بين العملات. وكانت هذه التجارة شائعة لدى مستثمري الأسواق الناشئة في وقت سابق من هذا العام.
ولكن في الأسواق الناشئة الأكبر حجما على وجه الخصوص، واجهت هذه الصفقات مشاكل حيث أدت الانتخابات إلى جعل الأصول أكثر تقلبا، كما أصبح المسار المستقبلي لأسعار الفائدة المحلية أقل وضوحا.
قال محللو بنك جيه بي مورجان هذا الأسبوع إن الضعف الأخير في البيزو المكسيكي كان “مثالا على تفكيك تجارة كبيرة من العملات الأجنبية التي كانت تتراكم في السابق لمدة عامين، من منتصف عام 2022 إلى نهاية مايو 2024”.
وانخفض البيزو المكسيكي بنحو عشرة في المائة منذ حقق حزب مورينا الحاكم في البلاد فوزا ساحقا أثار المخاوف بشأن السياسة المالية في المكسيك وزيادة التدخل في الاقتصاد. ويقول المستثمرون إن التأثيرات امتدت إلى عملات أخرى في أمريكا اللاتينية مثل البيزو الكولومبي والريال البرازيلي.
قال جرانت: “كان النقد الأجنبي في أمريكا اللاتينية هو المسؤول الأكبر عن الضعف الأخير – فقد بدأ بسبب بعض التغييرات السياسية ولكن كان هناك مراكز ثقيلة للغاية في بعض العملات المحمولة المرتفعة وتسبب ذلك في تفكيك التجارة بأكملها”. ويبستر، مدير المحفظة في شركة التمويل Ninety One.
وقد قام بعض المستثمرين بتحويل صفقات الشراء بالاقتراض من الأسواق الكبرى مثل البرازيل إلى الاقتصادات الأصغر والأفقر التي تخرج من فترات الاضطراب، حيث يعتقدون أن السياسات بما في ذلك أسعار الفائدة المرتفعة لا تزال تجعل الرهانات على سندات العملة المحلية جذابة، على سبيل المثال نيجيريا ومصر.
كما واجهت العملات الآسيوية، وهي من بين العملات الأكثر تأثراً بضعف الاقتصاد الصيني، صعوبات هذا العام. وانخفض الوون الكوري الجنوبي بنسبة 7 في المائة مقابل الدولار، في حين انخفض كل من البات التايلندي والروبية الإندونيسية بنحو 6.5 في المائة.
وواجهت العملات في جميع أنحاء العالم صعوبة هذا العام في الأداء مقابل الدولار، الذي ارتفع بنسبة 4.5 في المائة مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بعد أن أجبرت البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية والتضخم الثابت على إعادة التفكير بشكل كبير في توقعات أسعار الفائدة.
ويراهن المستثمرون الآن على تخفيضين لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، انخفاضًا من ستة أو سبعة تخفيضات في بداية العام.
قال كيران كورتيس، مدير محفظة الأسواق الناشئة في شركة أبردن: “أكثر قليلاً من نصف ضعف الأسواق الناشئة كان بسبب قوة الدولار”. “في بداية العام اعتقد المستثمرون أنه قد يكون هناك ستة أو سبعة تخفيضات في أسعار الفائدة (الأمريكية) هذا العام – والآن لا يمكن أن يكون هناك أي تخفيض”.
