افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
بدأ هذا العام يتمتع بشيء من أجواء عام 2021. تزدهر عملة البيتكوين، ومن المرجح أن يقوم رجل أمريكي عجوز بتسليم قيادة العالم الحر إلى رجل أمريكي عجوز آخر، إيلون ماسك يقول أشياء مثل “دوجكوين إلى القمر“، وعادت ما تسمى بـ “الأسهم الميمية”.
أحد هذه الأسهم كان يجذب اهتمامًا خاصًا، ويصادف أن أغلب أسهمه مملوكة لأحد الرجال الأمريكيين القدامى المذكورين أعلاه: Trump Media & Technology Group. من خلال تداولها تحت رمز “DJT”، ارتفعت قيمة سعر سهمها عند ظهورها لأول مرة في السوق في أواخر مارس، بعد اندماجها مع ارتداد آخر في عام 2021: “شركة شيكات على بياض” ذات أغراض خاصة تُعرف باسم Spac.
وشهد ترامب، الذي كان يسعى جاهدا للحصول على الأموال اللازمة لدفع غرامات قانونية بمئات الملايين من الدولارات، تضخم ثروته الصافية بعدة مليارات من الدولارات في يوم واحد حيث ارتفعت الأسهم بأكثر من 50 في المائة في وقت ما. وشعر الكثيرون بالشماتة بعد بضعة أيام عندما انخفض مرة أخرى بأكثر من مليار دولار، حيث انخفض سعر السهم على خلفية الأرباح الضعيفة للشركة. فترة الحظر لمدة ستة أشهر تمنع ترامب من صرف أسهمه حتى الآن، لكن حصته البالغة 60 في المائة تقريبا لا تزال تساوي – على الورق، على الأقل – ما يقرب من 4 مليارات دولار.
إن ما إذا كان من الممكن إرجاع كل هذا إلى دهاء ترامب أم لا هو أمر مطروح للنقاش، ولكن ما هو أبعد من ذلك بالتأكيد هو تشويشه. وأولئك الذين يعتقدون – ربما بشكل غريب إلى حد ما، في هذه المرحلة – أن أسعار الأسهم ترتفع وتنخفض فقط على أساس العوامل الأساسية، مثل ما إذا كانت الشركة تحقق أي أموال فعلية أم لا، غاضبون من ذلك. “لماذا تتحدث عن هذا حتى؟” غضب قطب الإعلام باري ديلر على قناة سي إن بي سي، واصفًا الأشخاص الذين كانوا يشترون الأسهم بـ “المخدرات”. “إنها عملية احتيال، تمامًا مثل كل ما شارك فيه (ترامب) على الإطلاق فهو نوع من الخداع”.
الحقائق واضحة: الشركة لا تجني أي أموال فحسب، بل إنها تخسر الكثير منها أيضًا. وتمكنت من تحقيق خسائر بلغت 58 مليون دولار العام الماضي، على إيرادات بلغت 4.1 مليون دولار فقط. إذا تم تداولها بنفس مضاعف شركة ميتا على سبيل المثال (التي لا يزال تقييمها الحالي، الذي يبلغ نحو 10 أضعاف الإيرادات، ضخما) فستبلغ قيمتها نحو 41 مليون دولار. ومع ذلك، في وقت كتابة هذا التقرير، كانت القيمة السوقية للشركة تبلغ نحو 5.7 مليار دولار، مما يعني أنها تتداول – حتى بعد انخفاضها منذ طرحها للاكتتاب العام – بسعر غير معقول إلى حد ما يبلغ 1400 ضعف إيراداتها.
لكن ليست الحقائق أو الأساسيات هي التي تهم هنا، بل المشاعر. وعندما يتعلق الأمر بترامب، فإن المشاعر – سواء كانت إيجابية أو سلبية – تكون دائمًا عاطفية.
لقد كان هناك الكثير من الحديث عن أن سعر السهم “غير مرتبط بالواقع”، ولكن هذا لا يكون صحيحاً إلا إذا أردنا أن نتخيل أن “حقيقة” رأسمالية السوق الحرة هي أنها نوع من آلية خلق الثروة تتسم بالكفاءة والنزاهة. على المرء فقط أن ينظر إلى أسواق العملات المشفرة – التي يتمتع فيها العديد من المستثمرين التقليديين الآن بجزء كبير من اللعبة – ليرى أن هذا لم يعد هو الحال ببساطة. لا تتمتع أي من هذه الآلاف من العملات المشفرة بأي إيرادات أو تدفقات نقدية؛ فهم يتاجرون فقط على أساس “المشاعر”، وهي كلمة ملطفة ليست سوى مرادف للمشاعر الإنسانية الجماعية.
لقد رأيت أيضًا الكثيرين يقولون إن السبب وراء شراء الناس لـ “DJT” هو وسيلة لدعم رجلهم، وتزويده بالدعم المالي والسمعة. أنا متأكد من أن هذا صحيح بالنسبة للبعض، لكنني أشك في أن هذا هو الحال بالنسبة لمعظم الناس – في الواقع، من بين أكثر من اثنتي عشرة مقابلة أجرتها رويترز مع الأشخاص الذين اشتروا الأسهم، قال معظمهم إنهم كانوا ببساطة يحاولون تحقيق ربح سريع منه. . هل هؤلاء الناس حقا مثل “المخدرات”؟ لست متأكدا من أنهم كذلك، خاصة أولئك الذين صرفوا أموالهم بعد الطفرة الأولية. لقد راهنوا على أن الأسهم التي تحمل علامة ترامب التجارية سوف ترتفع عندما تصل إلى السوق لأن الآخرين سوف يشترونها، وكانوا على حق.
في الواقع، كلما زاد انفصال سعر الأصل عن “أساسياته”، زادت احتمالية وصوله “إلى القمر”. هل يمكن لشركة تتداول بـ 10 أضعاف إيراداتها أن تبدأ فجأة بالتداول بـ 20 ضعفًا لإيراداتها؟ من غير المرجح. ولكن هل يمكن لشركة تتداول بمضاعفات إيرادات تبلغ 1400 أن تتداول فجأة بمضاعفات 3000، على سبيل المثال؟ بالتأكيد! ولم لا؟ إنه منفصل بالفعل عن أي طريقة تقليدية لتقييم قيمته، لذلك من هنا، لا يكون هناك سعر منطقي أكثر من سعر آخر. وبالمثل، على وجه التحديد لأن العملات المشفرة ليس لها قيمة جوهرية، يمكن لسعرها أن يرتفع – وينخفض - بشكل حاد للغاية (ولهذا السبب أحرص على عدم التنبؤ أبدًا بتحركات أسعار العملات المشفرة).
والأمر المضحك هو أن الأمر نفسه ينطبق على ترامب نفسه. إنها لأن لقد قال الكثير مما هو “غير مرتبط بالواقع” لدرجة أنه لم يعد يهم عندما يقول المزيد منه. ما يفشل أولئك الذين يشعرون بالحيرة إزاء استمرار شعبية ترامب في فهمه غالبا هو أن الرئيس السابق الذي اتهم أربع مرات، مثل شركته الخاسرة، يتم تقييمه على أساس مجموعة مختلفة من المعايير تماما. بالنسبة لأتباع DJT – سواء الأسهم أو الرجال – فإن المشاعر تتفوق على الحقائق.
jemima.kelly@ft.com
