افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كان وعد السلطات الصينية باتخاذ إجراءات “قوية” الأسبوع الماضي هو المحاولة الأكثر وضوحا حتى الآن لوقف عمليات البيع في سوق الأسهم التي قضت على ما يقرب من تريليوني دولار من قيمتها. بالنسبة للعديد من المستثمرين في مؤتمر جولدمان ساكس في هونج كونج، كان هذا التعهد أقل مما ينبغي، وجاء بعد فوات الأوان.
قال أكثر من 40 في المائة ممن شملهم الاستطلاع أثناء حضورهم جلسة حول الأسهم الصينية عقدها البنك الأمريكي يوم الأربعاء، إنهم يعتقدون أن البلاد “غير قابلة للاستثمار”. وجاء ذلك بعد يوم واحد فقط من دعوة نائب رئيس الوزراء علناً إلى اتخاذ “إجراءات أكثر قوة وفعالية لتحقيق الاستقرار في السوق وتعزيز الثقة”.
وقال تيموثي مو، كبير استراتيجيي الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك جولدمان ساكس: “إن تصويت العديد من الأشخاص في هونج كونج بـ “لا” (على الأسهم الصينية) يعد مرتفعًا جدًا مقارنة بخط الأساس البناء للفريق المضيف الذي تجده عادةً”، مضيفًا أن نتائج الاستطلاع كانت ” “رمزي” للصعوبات التي تواجه سوق الأوراق المالية في الصين.
قال المتداولون ومديرو الأصول وصناديق التحوط لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنه بعد عقد من التدفقات الأجنبية المستمرة إلى الأسواق الصينية، اهتزت ثقة المستثمرين العالميين بسبب ثلاث سنوات من الخسائر الفادحة، ولم يخفف منها إلا الارتفاعات العابرة التي تلاشت بسرعة.
أصبح هذا النفور من الأسهم الصينية بين المستثمرين العالميين أكثر رسوخًا خلال الأشهر الـ 12 الماضية بفضل النمو الاقتصادي الباهت، وأزمة قطاع العقارات التي لم يتم حلها، والدعم الحكومي الساحق للأسواق، والعلاقات الدبلوماسية المتوترة بين بكين وواشنطن.
ونتيجة لذلك، انخفض الآن مؤشر مورجان ستانلي القياسي للأسهم الصينية بأكثر من 60 في المائة من ذروته التي بلغها في أوائل عام 2021، مما يعكس خسارة أكثر من 1.9 تريليون دولار من القيمة السوقية خلال تلك الفترة.
وقال مو من بنك جولدمان ساكس: “المستثمرون العالميون الذين تحدثنا إليهم هم عمومًا خارج الصين”. “إنها تمثل 3 في المائة من المعيار (المؤشر) الخاص بك ولكنها يمكن أن تستغرق 10 في المائة من وقتك. . . وإذا كان هناك تجمع يمكنك العودة إليه (لاحقًا)”.
ويشكل هذا تناقضا صارخا مع المواقف تجاه الصين قبل بضع سنوات فقط، عندما كان المستثمرون الأجانب يخشىون من تفويت فرصة النمو الاقتصادي السريع في البلاد والاستهلاك المحلي الذي تغذيه منصات التجارة الإلكترونية سريعة التوسع.
والآن، يصف المستثمرون الوضع الراهن حيث أدى تركيز الرئيس شي جين بينج على الاستقرار والأمن القومي إلى إخافة مجموعات التكنولوجيا التي كانت مزدهرة ذات يوم وتسريع عملية الانفصال المالي عن الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، أثرت الجهود المبذولة للانتقال بعيدًا عن النمو المعتمد على العقارات على الاقتصاد، مما أدى إلى انخفاض الأرباح وأسهم الشركات المدرجة.
مع ذلك، أدى تراجع سوق الأسهم إلى انخفاض التقييمات بدرجة كافية لدرجة أن بعض بنوك وول ستريت تدعو المستثمرين إلى العودة مرة أخرى. وتوقع بنك جيه بي مورجان أن مؤشر MSCI الصيني – الذي انخفض بالفعل بنحو 10 في المائة حتى الآن هذا العام – سينهي العام. عند 66. وهذا يعني ارتفاعاً بأكثر من 30 في المائة عن مستوى إغلاق المؤشر يوم الجمعة.
لكن المستثمرين الخارجيين الذين يتداولون الأسهم الصينية من خلال برنامج ربط الأسهم في هونج كونج استمروا في التخلص من الأسهم المدرجة في بورصة شنغهاي وشنتشن، كما يتضح من صافي المبيعات البالغة 11.8 مليار رنمينبي الشهر الماضي. وكانت هذه هي المرة الأولى التي يكون فيها المستثمرون الأجانب بائعين صافين للأسهم الصينية خلال الشهر الأول من العام منذ بدء البرنامج في عام 2014.
وقال مديرو الأصول العالمية إن الأمر سيستغرق أكثر من مجرد التقييمات المنخفضة لتبرير الجهد اللازم لهم لبدء صيد الصفقات في أسواق البر الرئيسي.
قال رئيس قسم آسيا والمحيط الهادئ في إحدى الشركات الكبرى لإدارة الأصول في المملكة المتحدة: “كانت هناك ندرة في الاهتمام الأجنبي منذ فترة طويلة، ولم يتغير شيء”. “إن الصين رخيصة للغاية، ولكن مع وجود الكثير من المحاذير على الرغم من ذلك.”
ومع ذلك، بدأت مجموعة صغيرة من المستثمرين في إبداء الاهتمام، حسبما قال متداولون في هونج كونج، مضيفين أن صناديق التحوط الحريصة على ركوب أي ارتفاع للتعافي قد زادت من تعرضها غير المباشر من خلال عقود الخيارات في الأسابيع الأخيرة.
حتى بعد الهزيمة، لا تزال الصين تشكل نحو ربع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الذين يستخدمون المؤشر تجاهله. ومع ذلك، فإن بعض المستثمرين الذين يستبعدون هذا الترجيح الصيني بدأوا في ملاحظة تقييمات الأسهم.
“هل الصين رخيصة، هل الصين غير محبوبة؟ قال أحد مديري محافظ الأسواق الناشئة: نعم. وقال إنه حتى في استراتيجية تتخلص من التعرض القياسي للصين، “يمكنك الحصول على تخصيص منفصل” للأسهم الصينية، التي يتم تداولها الآن بخصم كبير مقارنة بالأسواق الناشئة الأخرى أو الولايات المتحدة.
ومع ذلك، لا يزال العديد من المستثمرين الأجانب يشعرون بالقلق إزاء مخاطر مثل احتمال نشوب صراع بين الولايات المتحدة والصين في مضيق تايوان، أو سياسة خارجية أكثر عدوانية من جانب واشنطن إذا حصل دونالد ترامب على فترة ولاية أخرى كرئيس للولايات المتحدة في وقت لاحق من هذا العام.
وهم يخشون أن تؤدي هذه المخاطر بسهولة إلى عرقلة الارتفاع في الأسواق الصينية.
وقال جورج ليفاداس، مدير Upslope Capital، وهو صندوق تحوط مقره كولورادو، إن العديد من أقرانهم كانوا يأملون في شراء الأسهم الصينية عند القاع، في ضوء الأسعار الحالية، لكنهم قالوا إنهم فشلوا في فهم مدى تغير العلاقات الأمريكية الصينية في السنوات الأخيرة. .
وقال: “سيتحدث الناس عن كل شيء باستثناء ما أعتقد أنه الرياح المعاكسة الواضحة”. وأضاف: «الأمر ليس مجرد خلاف صغير (بين القوتين العظميين). إنه خطر جدي محتمل.”
