2026 سيكون العام الذي بدأ فيه تخفيف قيمة الدولار الأميركي ــ التآكل الهادئ لهيمنته العالمية مع قيام البلدان بالتبادل التجاري والدفع في البدائل ــ في بناء الزخم. وكلما استخدمت واشنطن الدولار كسلاح، كلما بنى العالم طرقاً للتحايل عليه.
فقد انخفضت حصة أميركا في التجارة العالمية من الثلث في عام 2000 إلى الربع فقط اليوم. ومع زيادة التجارة بين الاقتصادات الناشئة مع بعضها البعض، أصبح الدولار أقل أهمية في تدفق السلع. وتستقر التجارة الهندية والروسية الآن بالروبية والدرهم واليوان. ويتحرك الآن أكثر من نصف تجارة الصين من خلال CIPS، وهو نظام الدفع عبر الحدود الخاص بالصين، بدلاً من SWIFT – شبكة المراسلة العالمية التي تهيمن عليها البنوك الغربية لفترة طويلة. كما تقوم شراكات تجارية أخرى، مثل البرازيل والأرجنتين، والإمارات العربية المتحدة والهند، وإندونيسيا وماليزيا، بتجربة التسويات بالعملة المحلية.
وفي الوقت نفسه، بدأت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في تجميع عملات أخرى غير الدولار كاحتياطيات. كان الدولار يشكل 72% من الاحتياطيات العالمية في عام 1999. أما اليوم، فقد انخفضت هذه النسبة إلى 58%، وهي آخذة في الانخفاض. العملة آمنة فقط إذا كانت كذلك ملموس لتكون آمنة. لكن المفاهيم تتغير.
ويعمل العجز المالي المتضخم في الولايات المتحدة ــ والذي من المتوقع أن يصل إلى 1.9 تريليون دولار في عام 2025 ــ إلى جانب اتساع فجوة الحساب الجاري، والتي تقدر بنحو 6% من الناتج المحلي الإجمالي، على زيادة الضغوط على الدولار. وفوق كل هذا، الإفراط في استخدام “المطبعة”، أي خلق كميات كبيرة من الأموال الجديدة لتمويل الإنفاق. وبعد أن كانت هذه الاتجاهات مدعومة “بالامتياز الباهظ” الذي يتمتع به الدولار باعتباره العملة الاحتياطية المهيمنة في العالم، فإنها تثير الآن تساؤلات حول الثقة العالمية في العملة الأمريكية.
وحتى سوق سندات الخزانة الأميركية، التي كان من المفترض ذات يوم أنها تتمتع بسيولة غير محدودة ومقبولة عالمياً كضمانة أصلية، فقدت بريقها. وحتى الآن، هناك ما يزيد على 27 تريليون دولار من سندات الخزانة الأميركية ــ القروض المقدمة من المستثمرين إلى الحكومة، والمدعومة بالإيمان الكامل والائتمان من الولايات المتحدة ــ متداولة في النظام المالي العالمي. وهذا يعني المزيد من السندات للتداول، والمزيد من السندات للتسوية، والمزيد من عمليات إعادة الشراء، والمزيد لاستيعابها في ميزانيات المتداولين. لكن المؤسسات المالية الكبيرة مثل جيه بي مورجان، وسيتي، وجولدمان، والتي كانت بمثابة المتعاملين الرئيسيين في توفير السيولة، لم تتوسع وفقًا لذلك. في الوقت الحالي، إذا أراد الجميع البيع، فلا توجد ميزانيات كافية لاستيعاب البيع – ما لم يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي. كان هذا هو الحال منذ انهيار سوق سندات الخزانة في مارس 2020، والذي يمثل فشلًا تاريخيًا للسوق الأكثر سيولة وموثوقية في العالم – سندات الخزانة الأمريكية – في العمل في لحظة التوتر دون تدخل البنك المركزي.
في عام 2026، قد لا يأتي التهديد الحقيقي للدولار من عملة منافسة واحدة. بل سيأتي بدلا من ذلك من أنظمة الدفع والتسوية البديلة المصممة لتجاوز القنوات المعتمدة على الدولار ــ وخاصة في الأسواق الناشئة التي لم تتمتع قط بشكل كامل بأمان السيولة الدولارية أو القدرة على الوصول بشكل موثوق إلى الشبكات الدولارية.
السباق لتصميم البدائل ينطلق. أحد هذه البدائل هو mBridge – وهو مشروع تعمل فيه البنوك المركزية في الصين وهونج كونج وتايلاند والإمارات العربية المتحدة مع بنك التسويات الدولية لبناء نظام يتيح للدول أن تدفع لبعضها البعض على الفور باستخدام نسخها الرقمية من العملات الوطنية. وهناك طريقة أخرى تتمثل في دفع مجموعة البريكس، والتي من شأنها أن تسمح لدول البريكس+ ــ البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب أفريقيا وأعضائها الجدد ــ بإرسال الأموال إلى بعضها البعض للتجارة والاستثمار مباشرة بعملاتها الخاصة. وتهدف هذه إلى جعل التجارة أسرع وأرخص وأقل اعتمادا على الدولار.
