افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ارتفعت مبيعات ديون الشركات العالمية إلى مستوى قياسي بلغ 8 تريليونات دولار هذا العام، حيث استفادت الشركات من الطلب الشديد من المستثمرين لتسريع خطط الاقتراض الخاصة بهم.
ارتفع إصدار سندات الشركات والقروض ذات الرفع المالي بأكثر من الثلث من عام 2023 إلى 7.93 تريليون دولار، وفقا لبيانات LSEG، حيث استفادت الشركات الكبرى من AbbVie إلى Home Depot من انخفاض تكاليف الاقتراض إلى أدنى مستوى لها منذ عقود مقارنة بالديون الحكومية.
تجاوزت الزيادة في النشاط ذروتها السابقة في عام 2021، حيث أدى الطلب القوي من المستثمرين إلى خفض التكاليف بالنسبة للمقترضين من الشركات حتى قبل أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في خفض أسعار الفائدة من أعلى مستوياتها منذ عدة عقود.
وقال جون ماكولي، رئيس أسواق رأس المال في أمريكا الشمالية لدى سيتي جروب: “الأسواق تعمل بكامل طاقتها، ثم بعضها”.
يقول المصرفيون إن تكاليف التمويل الرخيصة هذه – على الأقل مقارنة بالسندات الحكومية الآمنة – أقنعت الشركات في البداية بتأجيل إصدارها لتجنب أي اضطرابات في السوق حول الانتخابات الأمريكية. ولكن عندما تقلصت الفوارق بشكل أكبر في أعقاب فوز ترامب الساحق، قرر البعض تأمين احتياجات الاقتراض في العام المقبل أيضا.
قال تامي سيربي، الرئيس المشارك لأسواق رأس المال ذات الدخل الثابت في بنك مورجان ستانلي: “في البداية كان الأمر يتعلق فقط بـ “دعونا نتخلص من مخاطر تمويلنا لهذا العام”. “ثم كان السؤال: “في الواقع تبدو الظروف جذابة للغاية، فلماذا لا نتقدم بحلول عام 2025 أيضًا؟”
جمعت شركة الأدوية العملاقة AbbVie 15 مليار دولار من بيع سندات ذات درجة استثمارية في فبراير للمساعدة في تمويل استحواذها على ImmunoGen وCerevel Therapeutics، في حين أن المصدرين الكبار الآخرين في عام 2024 شملوا Cisco Systems، ومجموعة الأدوية Bristol Myers Squibb، وعملاق الطيران المحاصر Boeing وتاجر التجزئة Home Depot. .
وانكمش متوسط انتشار السندات ذات الدرجة الاستثمارية الأمريكية إلى ما لا يقل عن 0.77 نقطة مئوية في أعقاب الانتخابات، وهي الفجوة الأضيق منذ أواخر التسعينيات، وفقا لبيانات بنك أوف أمريكا. وقد اتسعت منذ ذلك الحين بشكل طفيف فقط. واتسعت الفروق على سندات الشركات ذات العائد المرتفع ذات المخاطر العالية بشكل أكبر منذ منتصف تشرين الثاني (نوفمبر)، ولكنها تظل أيضًا ليست بعيدة عن أدنى مستوياتها منذ 17 عامًا.
على الرغم من الفوارق الضيقة، فإن إجمالي تكاليف الاقتراض لا تزال مرتفعة بسبب مستوى عوائد سندات الخزانة، حيث بلغت العائدات على ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية 5.4 في المائة، مقارنة بـ 2.4 في المائة قبل ثلاث سنوات، وفقا لبيانات بنك أوف أمريكا.
هذه العوائد المرتفعة نسبيا على ديون الشركات اجتذبت تدفقات كبيرة، حيث ضخ المستثمرون ما يقرب من 170 مليار دولار في صناديق سندات الشركات العالمية في عام 2024، وفقا لبيانات EPFR، وهو أكبر عدد على الإطلاق.
قال دان ميد، رئيس نقابة الدرجة الاستثمارية في بنك أوف أمريكا، إن هذا كان العام الأكثر ازدحاما للبنك فيما يتعلق بالاقتراض بالدولار عالي الجودة باستثناء عام 2020، عندما أثار تحفيز كوفيد جنون الإصدار.
“لقد وضعنا تقديراً لكل شهر حول ما نتوقعه من العرض. . . وأضاف: «في كل شهر يتجاوز العرض الفعلي (لهم)».
وحتى بعد طفرة الإصدارات في عام 2024، قال العديد من المصرفيين إنهم يتوقعون تدفقًا ثابتًا من الاقتراض في العام المقبل، حيث تعيد الشركات تمويل موجة الديون الرخيصة التي حصلت عليها خلال الوباء.
يتوقع مارك بينيريس، الرئيس العالمي المشارك للتمويل من الدرجة الاستثمارية في بنك جيه بي مورجان، أن “يظل النشاط ثابتا” في العام المقبل. ولكنه سلط الضوء أيضاً على “البطاقة الجامحة” المتمثلة في “احتمال حدوث عمليات اندماج واستحواذ أكثر أهمية وواسعة النطاق وممولة بالديون”.
ومع ذلك، حذر بعض المصرفيين من أن جنون اقتراض الشركات يمكن أن يتباطأ إذا اتسعت الفروق بشكل كبير من المستويات الحالية.
وأضافت مورين أوكونور، الرئيس العالمي لمجموعة الديون عالية الجودة في ويلز فارجو: “السوق لا تسعر أي مخاطر هبوطية تقريبًا في الوقت الحالي”. “مع تسعير فروق الأسعار بشكل مثالي، فإنك ترى ارتفاعًا في المخاطر الخاصة.”
