ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
تخلص المستثمرون من كمية قياسية من حصص الأسهم الخاصة في أسواق السلع المستعملة في العام الماضي، حيث شجع الجفاف الذي طال أمده في إبرام الصفقات صناديق التقاعد ومجموعات الاستحواذ على البحث عن طرق أخرى للاستفادة من استثماراتها.
وصلت أحجام التداول عالميًا إلى 162 مليار دولار في ما يسمى بالسوق الثانوية، حيث يبيع المستثمرون في الأسهم الخاصة أو الصناديق الخاصة الأخرى حصصهم إلى مستثمرين جدد مقابل النقود، أو يبيع مديرو الصناديق أنفسهم حصص الشركة إلى صناديق جديدة.
وكان الإجمالي زيادة بنسبة 45 في المائة عن العام السابق وأكثر من 20 في المائة أعلى من الذروة السابقة في عام 2021، وفقا لتحليل أجراه بنك جيفريز الاستثماري.
ازدهرت الصفقات الثانوية في السنوات الأخيرة، حيث كافحت شركات الأسهم الخاصة للخروج من الاستثمارات من خلال الاكتتابات العامة الأولية أو المبيعات بتقييمات جذابة بما فيه الكفاية، مما أدى إلى ندرة التوزيعات النقدية لمؤيدي الصناديق.
وبدلاً من ذلك، تحول مستثمرو الصناديق – “الشركاء المحدودون” – إلى الأسواق الثانوية لمحاولة العثور على مشترين لحصصهم، في حين سعت شركات الأسهم الخاصة التي تدير الصناديق – “الشركاء العامون” – إلى إيجاد طرق بديلة. لصرف استثماراتهم.
وقال سكوت بيكلمان، الرئيس العالمي المشارك للاستشارات الثانوية في جيفريز: “كان الحجم الثانوي القياسي العام الماضي مدفوعًا بالمستويات المنخفضة المستمرة للتوزيعات (النقدية) في وقت كان فيه العديد من الشركاء المحدودين حريصين على السيولة”.
كلا الشركاء المحدودين – غالبا مؤسسات مثل صناديق التقاعد أو الأوقاف أو مستثمري الثروات السيادية – والشركاء العامين باعوا كميات قياسية في السوق الثانوية العام الماضي، وفقا لجيفريز.
باع الشركاء المحدودون ما قيمته 87 مليار دولار من حصص الصندوق، بزيادة 36 في المائة عن الرقم القياسي السابق المسجل في عام 2021، بعد أن أدت ندرة الصفقات في السنة الأولى من الوباء إلى الاندفاع إلى صرف الأموال وإعادة توازن المحافظ التي أصبحت مثقلة للغاية نحو الأسهم الخاصة.
عادة ما يبيع المستثمرون في الصناديق حصصهم بسعر مخفض، لكن جيفريز قال إن الفجوة ضاقت العام الماضي إلى 6 نقاط مئوية أقل من صافي قيمة الأصول لحصص صندوق الاستحواذ، من فجوة قدرها 9 نقاط مئوية في العام السابق.
وقال جيفريز إن الزيادة في السعر تشير إلى الثقة في أن مديري الأسهم الخاصة سيتمكنون قريبًا من بيع شركات المحفظة الأساسية، حيث تستعد وول ستريت لعودة عقد الصفقات في ظل إدارة ترامب الثانية.
وقد تنافست صناديق الاستحواذ مع هيئات تنظيمية قوية لمكافحة الاحتكار في الأعوام الأخيرة، في كل من أوروبا والولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن تغيير الحرس في سلطات المنافسة الرئيسية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة يمكن أن يكون بمثابة مقدمة نحو نهج أكثر حرية في عمليات الاندماج والاستحواذ والمساعدة في تسهيل عمليات الخروج.
ارتفعت أسعار الحصص في صناديق الائتمان الخاصة بشكل أكثر حدة من تلك الموجودة في أدوات الاستحواذ – من 77 في المائة من قيمة الأصول إلى 91 في المائة – بعد إطلاق صناديق جديدة مخصصة لشراء حصص مستعملة في صناديق الديون الخاصة.
وظلت أسعار العقارات وحصص المشاريع أكثر انخفاضا قليلا، حيث بلغت 72 في المائة و75 في المائة من قيمة الأصول الأساسية على التوالي.
قال تود ميلر، الذي يعمل أيضًا كرئيس مشارك عالمي للاستشارات الثانوية لشركة Jefferies: “لديك الكثير من الشركاء المحدودين الأساسيين الذين يقولون: “لم أقم بتوزيعات من محفظة المشاريع الخاصة بي منذ أكثر من 24 شهرًا حتى الآن”.
وتحولت شركات رأس المال الخاص أيضا إلى الأسواق الثانوية، حيث باع الشركاء العامون 75 مليار دولار من الأصول في عام 2024، أي أكثر بنسبة 44 في المائة عن العام السابق.
الغالبية العظمى من ذلك – 63 مليار دولار – جاءت من هؤلاء المديرين الذين باعوا أصولهم من أحد صناديقهم إلى صندوق أحدث تديره الشركة نفسها، ما يسمى بأداة الاستمرار.
أصبحت أدوات الاستمرار خيارًا شائعًا لشركات الأسهم الخاصة لإعادة الأموال إلى المستثمرين في صندوق واحد دون الحاجة إلى العثور على مشتري لشركة المحفظة بأكملها – خاصة عندما لا يحقق مثل هذا البيع تقييمًا مناسبًا للمدير.
ثلاثة من أحداث التخارج لشركة الأسهم الخاصة الأوروبية EQT التي يبلغ عددها 30 تقريبًا العام الماضي، تضمنت نقل الحيازات بين صناديق EQT، حسبما قال شخص مطلع على الأمر لصحيفة فايننشال تايمز، على الرغم من أن الثلاثة جميعًا جلبوا أيضًا مستثمرين خارجيين.
