فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
حذرت مجموعة من الاقتصاديين والمصرفيين والمسؤولين الأمريكيين من أن الائتمان الخاص متشابك الآن مع البنوك الكبيرة وشركات التأمين بحيث يمكن أن تصبح “موضع عدوى” في الأزمة المالية التالية.
وجد الباحثون من Moody's Analytics ، ولجنة الأوراق المالية والبورصات ، وكبار المستشارين السابقين لوزارة الخزانة أن صناديق الائتمان الخاصة قد أصبحت متناثرة بالنظام المصرفي ، مما يخلق “روابط جديدة (ذلك) تقدم أنماطًا جديدة من الإجهاد المنهجي”.
وقالت المجموعة يوم الثلاثاء في دراسة نشرتها تحليلات مودي: “إن غير المظلمة ودورهم في جعل الشبكة المالية المترابطة أكثر كثافة تعني أنها يمكن أن تضخيم أزمة مستقبلية (مالية) بشكل غير متناسب”.
ازدهر الائتمان الخاص في السنوات الأخيرة مع وضع اللوائح في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 التي دفعت البنوك إلى تشديد معايير الإقراض. تخضع الصناديق ، التي تضفي عمومًا على الشركات الأكثر خطورة مع أحمال ديون كبيرة ، للإشراف أكثر مرونة من البنوك – وهو أمر دفع القلق مع نمو القطاع.
يعد التقرير ، الذي كتبه مارك زاندي في Moody's Analytics ، و Samim Ghamami من SEC ، ومستشار الخزانة السابق Antonio Weiss ، أحد التحليلات الأكثر شمولاً حتى الآن حول كيفية تأثير الائتمان الخاص على النظام المالي الأوسع خلال فترة من حوض السوق.
اعتمد الباحثون على التقارير المالية وأسعار الأسهم لمقرضي الشركات في السوق المتوسطة المدرجة للجمهور ، والمعروفة باسم شركات تطوير الأعمال ، والوكالة الخاصة بهم لصناعة الائتمان الخاصة غير المعتمة. ووجدوا أنه خلال اللحظات الأخيرة من إجهاد السوق ، أصبحت شركات تطوير الأعمال مرتبطة بشكل أكثر إحكامًا بالاضطرابات في القطاعات الأخرى أكثر مما كانت عليه سابقًا.
وقال التقرير: “إن شبكة الترابط اليوم في النظام المالي أكثر توزيعًا ، مع شبكة من الاتصالات الأكثر كثافة أكثر من الأزمة المسبقة ، عندما كان النظام يعمل بشكل أكبر مثل نموذج” محور وتحدث “مع البنوك في مركز الشبكة” ، مشيرًا إلى أن شركات الائتمان الخاصة ، والمجموعات المالية الأخرى والشركات ، قد اتخذت دورًا أكبر.
تؤكد شركات الائتمان الخاصة أنها أفضل في الإقراض من البنوك لأنها تعتمد على رأس المال من المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم آفاق زمنية أطول ولا يخضعون لـ “التربية” مثل الودائع المصرفية ، والتي يمكن أن تؤدي إلى عدوى أوسع في لحظات من الذعر.
وقالت دراسة تحليلات Moody: “تشارك البنوك بشكل متزايد في الائتمان الخاص وغيرها من المؤسسات المالية غير المصرفية من خلال الشراكات ، وتمويل الأموال ونقل المخاطر المنظم التي تسمح لهم بالحفاظ على التعرض الاقتصادي لأسواق الائتمان مع تحويل الأصول خارج الميزانية العمومية”.
وقد حذر الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن الشهر الماضي بالمثل من أن البنوك تعرض نفسها لقنوات جديدة من المخاطر من خلال الإقراض لصناديق الائتمان الخاصة وغيرها من المجموعات المماثلة.
قال Fitch Transings هذا الأسبوع إن “المنتجات المتطورة وفصول الأصول المتطورة للائتمان الخاص تتطلب مراقبة وثيقة ، مع العديد من دورات السوق”.
قال تقرير Moody's Analytics أن قطاع الائتمان الخاص يجب أن يُطلب من مشاركة المزيد من البيانات العامة حول إقراضه ، وللحصول على المنظمين الماليين للتأكيد على الائتمان الخاص في “مراقبة المخاطر” الإجمالية.
“لا يتمثل الهدف في خنق الابتكار المفيد الذي يوفره الائتمان الخاص ولكن لإلقاء الضوء على مخاطره وروابطه بحيث لا يصبح جزءًا سريعًا من تمويل الشركات ، وربما من القطاعات الأخرى ، مكانًا أعمى”.
