لقد اصطف كل شيء تقريبًا للسندات مؤخرًا.
لقد قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة. ويشهد نمو الوظائف والإنفاق الاستهلاكي تباطؤا، مما يبقي الآمال في مزيد من التخفيضات حية، لكنه لا يشير إلى ركود وشيك من شأنه أن يهدد ميزانيات الشركات. واستمرت الضغوط التضخمية في الاعتدال، على الرغم من المخاوف من أن التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار.
وقد عاد مؤشر بلومبرج الإجمالي للسندات الأمريكية الذي يتم تتبعه على نطاق واسع بنحو 6.7% في عام 2025، وهو ما يمثل تغيرات الأسعار ومدفوعات الفائدة. وهذا يضعها على وتيرة أفضل عام منذ عام 2020.
استعادت السندات قوتها بعد أن أدت حملة مكافحة التضخم التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيج عام 2022 السيئ تاريخيًا. وحققت Bloomberg Agg – التي تتكون إلى حد كبير من سندات الخزانة وسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري – 5.5٪ في عام 2023، على الرغم من أنها توقفت تقريبًا في عام 2024.
| شريط | حماية | آخر | يتغير | يتغير ٪ |
|---|---|---|---|---|
| بي إن دي | صندوق الاستثمار المتداول لسوق السندات الطليعة الإجمالي – دولار أمريكي | 74.20 | +0.04 |
+0.05% |
| AGG | ISHARES CORE US AGGREGATE BOND ETF – USD DIS | 100.02 | +0.02 |
+0.02% |
| بندكس | صندوق VANGUARD TOTAL INTERNATIONAL BOND INDEX FUND ETF – USD DIS | 49.50 | +0.04 |
+0.08% |
| SGOV | ISHARES TRUST ISHARES خزانة لمدة 0-3 أشهر | 100.55 | +0.01 |
+0.01% |
قال المستثمرون إن عام 2025 يبدو مختلفًا. كان هذا الصعود بمثابة مكافأة للمستثمرين الذين ما زالوا يشعرون بأذى من التقلبات غير العادية التي أعقبت ارتفاع التضخم في عصر كوفيد – 19. وخلافا لما حدث في السنوات القليلة الماضية، تجاوزت عوائد المؤشر بسهولة عوائد أذون الخزانة قصيرة الأجل – وهو الخيار الرئيسي الآخر للمستثمرين الذين يبحثون عن بديل آمن للأسهم.
وقال كال سبرانجر، مدير الدخل الثابت في شركة Badgley Phelps Wealth Managers: “من المؤكد أنه كان أكثر متعة الذهاب إلى اجتماعات العملاء هذا العام كمدير للسندات”. “قبل بضع سنوات، لم أتلق أي دعوة لحضور أي حفل.”
وفي حين أن العائدات على سندات الحكومة والشركات انخفضت تدريجيا، فإنها لا تزال أعلى بكثير من المستويات التافهة التي شوهدت خلال معظم العقد الماضي – ويريد المستثمرون الاحتفاظ بها قدر المستطاع.
مدقق الديون الأمريكية: إليك ما تدين به
في وقت سابق من هذا العام، أثارت عمليات بيع قصيرة ولكن حادة في سندات الخزانة الأمريكية إنذارا بأن سوق السندات قد تنهار أخيرا تحت ضغط الاقتراض الأمريكي الضخم. يمكن أن يؤثر حجم عجز الميزانية على العائدات لأن العجز الأكبر يعني أن الحكومة بحاجة إلى اقتراض المزيد عن طريق إصدار سندات الخزانة، وبالتالي جذب الطلب على هذا الدين بمعدلات أعلى.
وقد طغى انخفاض أسعار الفائدة إلى حد كبير على كل هذه المخاوف لأن السندات الصادرة عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة تصبح أكثر قيمة عندما يكون من المتوقع أن تنخفض. في بداية العام، لم يكن المستثمرون متأكدين مما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادرًا على خفض أسعار الفائدة نظرًا للتضخم المستمر والتوقعات بأن ترامب سيتبع سياسات مالية توسعية. لكن سوق العمل البارد أدى بالفعل إلى تخفيضين اثنين هذا العام، ولا يزال من الممكن إجراء تخفيض آخر.
خطة بيل أكمان لإعادة إنتاج فاني ماي وفريدي ماك
ونتيجة لذلك، انخفضت عوائد سندات الخزانة، التي تنخفض عندما ترتفع أسعار السندات. وانخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات بنحو نصف نقطة مئوية هذا العام، ليستقر يوم الجمعة عند 4.147%.
كما تساعد السندات أيضًا: فقد ظلت إدارة ترامب تراقب السوق عن كثب، وكانت تتدخل في بعض الأحيان خلال الفترات المضطربة. أوقف الرئيس مؤقتًا الجزء الأكبر من ما يسمى بالتعريفات الجمركية المتبادلة في أبريل بسبب مستثمري السندات “الييبي”. قال وزير الخزانة سكوت بيسنت إن إبقاء العائدات منخفضة على سندات الخزانة طويلة الأجل يمثل أولوية بالنسبة للإدارة. إنها بمثابة معيار لتكاليف الاقتراض لكل شيء بدءًا من الرهون العقارية وحتى قروض الطلاب.
التكاليف الخفية لملكية المنزل
لا يزال هناك الكثير من التهديدات للتجمع. وكان الطريق لخفض أسعار الفائدة مشوشا بسبب الانقسام بين مسؤولي البنك المركزي، حيث ألقى البعض الماء البارد على احتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر. حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أكتوبر من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي “بعيد” عن اتخاذ قرار بشأن خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل، وهي ملاحظة صريحة على نحو غير عادي من أحد محافظي البنك المركزي.
يعتقد المستثمرون الآن أن خفض سعر الفائدة في ديسمبر هو بمثابة قلب عملة معدنية. كانت أسواق العقود الآجلة يوم الجمعة تسعر احتمالية الخفض بنسبة 46٪ تقريبًا، وفقًا لبيانات مجموعة CME، بانخفاض عن حوالي 67٪ في الأسبوع السابق.
يشعر البعض بالقلق من أن سوق الائتمان الأمريكية تشهد نشاطا ساخنا، وأن التقييمات المرتفعة تاريخيا لديون الشركات تخفي التجاوزات في السوق ولا تعوض المستثمرين بشكل كاف عن تحمل المخاطر. وانخفض العائد الإضافي، أو الفارق، الذي يحصل عليه المستثمرون مقابل الاحتفاظ بسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية على سندات الخزانة إلى 0.72 نقطة مئوية في سبتمبر، وهو أدنى مستوى منذ أواخر التسعينيات. ومنذ ذلك الحين ارتفع بشكل متواضع إلى 0.83 نقطة مئوية.
بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة للمرة الثانية هذا العام
ويحذر بعض المحللين من أن العجز في ميزانية الحكومة الأمريكية من المرجح أن يؤثر على سوق السندات مرة أخرى. وبلغ العجز 1.8 تريليون دولار للسنة المالية 2025، دون تغيير تقريبًا عن عام 2024.
وقال مايك جوساي، كبير مسؤولي الاستثمار والرئيس العالمي للدخل الثابت في شركة برينسيبال أسيت مانجمنت: “من المؤكد أنها ستكون مشكلة في مرحلة ما”. “لا يمكنك اقتراض الكثير إلا قبل أن يبدأ المستثمرون في الابتعاد عنك.”
يرى الكثيرون أن الأوقات الجيدة مستمرة، معتقدين أن أسعار الفائدة لا يزال أمامها المزيد من الانخفاض على الرغم من الارتفاع الأخير في حالة عدم اليقين.
وقال مات بريل، أحد كبار مديري المحافظ ورئيس قسم الائتمان الاستثماري في أمريكا الشمالية في شركة إنفيسكو، إن فريقه يفضل السندات قصيرة الأجل على أساس الاعتقاد بأن البيانات الاقتصادية القادمة ستدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مواصلة التخفيض.
انقر هنا لقراءة المزيد عن فوكس بيزنس
وقال: “إنك لا تحصل على الكثير من عمليات التسريح من العمل، ولكنك لا تحصل على وظائف يتم إنشاؤها أيضًا”. “أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينظر في ذلك، وهو أمر مقلق بالنسبة لهم.”
اكتب إلى كريستال هور على كريستال.هور@wsj.com وسام جولدفارب في [email protected]
