افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
أمريكا في عهد دونالد ترامب هي سوق ناشئة. هذا هو الوجبات الجاهزة منذ الأيام القليلة الماضية من الفوضى التعريفية وتداعياتها.
عندما رفعت هذه الفكرة لأول مرة في أكتوبر الماضي ، أشرت إلى أن الأسواق الناشئة غالبًا ما تتميز بالاقتصاد غير المؤكد والسياسة الفاسدة والمؤسسات التي تكون ضعيفة للغاية لإنفاذ المعايير الديمقراطية والعنف والاستقطاب الاجتماعي. كانت الولايات المتحدة تتجه بسرعة في هذا الاتجاه منذ عام 2016 ، لأسباب نعرفها جيدًا ، على الرغم من أن أسعار الأصول ومعدلات الاقتراض لم تعكس ذلك بعد.
بدلاً من ذلك ، رأينا في كثير من الأحيان أسهم وارتفاع العملة خلال فترات التوتر السياسي والاقتصادي بين عامي 2016 و 2024 ، وذلك بفضل حالة الملاذ للدولار.
لا يبدو أنه من المهم أن جميع الأشياء التي عززت الشركات الأمريكية ، من الأسعار المنخفضة إلى الهندسة المالية إلى العولمة نفسها ، تم استغلالها. بدت أسواق الأصول الأمريكية غير محصنة لمفهوم سيناريو يوم الدولار الذي من شأنه أن يرسل أسعار العملة والأصول.
لقد أنهى ترامب أخيرًا امتياز أمريكا الباهظ. إن أسلوب القيادة غير المنتظم للرئيس ، الذي يذكرني بالشخص الذي يسحب عجلة القيادة الخاصة به بحيث يُجبر السائق الآخر على الالتفاف ، ويعرض الآن للخطر قيم عملة بلده وقيم الأسهم ، كما كان الحال دائمًا في الاقتصادات السياسية الأخرى غير المستثمرة مع هذا الاضطرابات القاسية.
كما أشار مارك روزنبرغ ، مؤسس ومؤسس الأبحاث في شركة الأبحاث Geoquant ، الأسبوع الماضي ، “نرى الآن ارتباطات سلبية قوية على مستوى السوق بين المخاطر السياسية ، وكل من الدولار الأمريكي و S&P 500”.
هذه ليست مفاجأة ، على الرغم من أن الكثيرين في مجتمع الأعمال والاستثمار تصرفوا كما لو كان ينبغي أن يكون. كان الكثير من المديرين التنفيذيين يبحثون فقط عن إمكانية التخفيضات الضريبية والتعطل في ولاية ترامب الثانية بدلاً من عدم الاستقرار الأوسع والتحول الاقتصادي الذي تشرت به.
من المؤكد أن سلوك ترامب الشخصي أرسل الكثير من الإشارات الناشئة التي تشبه السوق. هل هناك أي شيء أكثر من القائد الذي يحيط نفسه مع الملازمات تم فحصه بشكل أساسي للولاء المطلق؟ كلما زادت القيادة حول عبادة الشخصية ، يتم تحديد النتائج الاقتصادية أكثر من قبل الحاكم الفردي ، الذي يمكن أن يعطي ويأخذ مع الإفلات من العقاب. وكلما كانت المؤسسات أضعف ، زاد احتمال أن يفلت من المسطرة.
كانت انتخاب ترامب “من نواح كثيرة نتاجًا للاتجاهات الناشئة التي تشبه السوق في الاستقرار الاجتماعي والمؤسسي في الولايات المتحدة التي رأيناها تنمو منذ عام 2017” ، كما يلاحظ روزنبرغ.
ومع ذلك ، فقد استغرق الأمر تهديدًا للحرب الاقتصادية على الحلفاء والخصوم على حد سواء ، التي شنها بطرق تركت حتى صانعي السياسة ترامب الذين يكافحون من أجل مواكبة ، لتحويل تصورات المخاطر. كان الممثل التجاري في الولايات المتحدة الفقير ، جاميسون جرير في الكونغرس يدافع عن التعريفات حتى مع منح ترامب تأجيلًا لمدة 90 يومًا للعديد من البلدان. من سيأخذه ، أو أي من حكومة ترامب ، بجدية في أي مفاوضات مستقبلية؟
تتصرف أسواق الأسهم ، على الأقل حتى الأسبوع الماضي ، كما لو كان ترامب سيطرة على الوضع الذي أطلقه. عندما نشر الرئيس أنه كان “وقتًا رائعًا لشراء” الأسهم ، فقد ارتفع. هذا أيضًا هو سلوك يشبه EM. أتذكر مرة أخرى في عام 2008 ، عندما تحدث رئيس الوزراء في روسيا فلاديمير بوتين خمس جمل ينتقد قلة الفحم والصلب ، وتم القضاء على 6 مليارات دولار من قيمة الشركة في الوقت الفعلي. في تركيا ، تتحرك ليرا وغيرها من الأصول بشكل كبير على خطب الرئيس روب طيب أردوغان.
لكن سوق السندات يعرف بشكل أفضل ، وقد أخبرنا لبعض الوقت ما هي الأسهم التي لم تفعلها ، وهذا هو أن معدلات الاقتراض لا تنخفض ، وأن المخاطر السياسية لن تختفي. على الرغم من أن الأسهم استمتعت بـ “ترامب بلتوب” ، ظلت الغلة مرتفعة. إن حقيقة أن السندات ، التي عادة ما يتم بيعها ، تم بيعها خلال سوق الأسهم في الأسبوع الماضي تخبرنا أن المستثمرين إما يبيعون أصولًا أقل خطورة للتعامل مع الخسائر في مكان آخر ، أو أن الثقة في الولايات المتحدة ومستقبلها قد ولت ببساطة.
في الواقع ، قد يتم تذكر الأسبوع الماضي باعتباره البداية الحقيقية القابلة للقياس الكمي لنهاية الاستثنائية الاقتصادية الأمريكية. وقال ستيفان بوجانا ، الرئيس التنفيذي لشركة EuroNext ، “الخوف موجود في كل مكان”. “البلاد (الولايات المتحدة) لا يمكن التعرف عليها ونحن نعيش في فترة انتقالية. هناك شكل معين من الحداد ، لأن الولايات المتحدة التي عرفناها في معظمها كدولة مهيمنة تشبه قيم ومؤسسات أوروبا وتشبه الآن سوقًا ناشئة.”
أظن أن ذلك سيكون صحيحًا في ظل ترامب مع أو بدون تعريفة. حتى لو تراجعت الصين وتراجع الرئيس (لا أعتقد أنه سيفعل ذلك) ، أو انتهى بنا المطاف مع التحولات المعتدلة فقط إلى نظام التداول العالمي ، فقد حدث الضرر. ذهب الثقة. وول ستريت والشارع الرئيسي على حد سواء غير مرتاحين ، وهذا يغير السلوك.
ستكون الرأسمالية في كاليجولا معنا على الأقل حتى منتصف المدة (أنا شخصياً أخطط لأكون نقدًا وذهب حتى ذلك الحين). لكن الإرث سوف يستمر لفترة أطول بكثير ، خاصة وأن تخفيضات ضريبة ترامب تنزل في البايك في غضون بضعة أشهر تخلق صورة ديون غير مستدامة تمامًا. هل من الممكن أن تصبح أمريكا مركزًا لأزمة الديون الناشئة على غرار السوق الناشئة؟ كنت قد استبعدت ذلك مرة واحدة. ليس أكثر من ذلك.
