افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وكانت حفنة من الشركات التي أطلقت عليها اسم “الشركات السبع الرائعة” التي تمثل الرد الألماني على الولايات المتحدة، سبباً في ارتفاع قوي في سوق الأوراق المالية في البلاد هذا العام، متحدية الكآبة التي تحيط بالاقتصاد المحلي.
ارتفع مؤشر داكس في فرانكفورت، وهو مؤشر يضم 40 شركة كبرى، بنسبة 18.7 في المائة هذا العام، متجاوزاً المؤشرات القياسية في فرنسا والمملكة المتحدة، ومتجاوزاً بكثير مكاسب مؤشر ستوكس أوروبا 600 على مستوى المنطقة بنسبة 4.8 في المائة.
ويأتي هذا الأداء على الرغم من ضعف النمو المحلي والاضطرابات السياسية، مع انهيار الحكومة الائتلافية التي لا تحظى بشعبية في ألمانيا في نوفمبر بعد أن عجزت الأحزاب عن التوصل إلى اتفاق بشأن إصلاحات “كبح الديون” المالية، وتتجه البلاد الآن إلى انتخابات مبكرة في عام 2018. فبراير.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يتوسع الاقتصاد بنسبة 0.6 في المائة فقط في عام 2025، بانخفاض عن 1.2 في المائة المتوقعة في منتصف العام، وفقًا لخبراء اقتصاديين استطلعتهم شركة كونسينساس إيكونوميكس. ويمثل هذا أكبر انخفاض في النمو المتوقع خلال فترة أي اقتصاد صناعي كبير.
قال تيموثي لويس، مدير المحافظ في بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول، إن أداء مؤشر داكس “كان مفاجأة”، و”يمثل مثالاً رائعاً على القول المأثور بأن سوق الأوراق المالية والأداء الاقتصادي ليسا نفس الشيء”.
يستمد ناخبو داكس أقل من ربع أرباحهم من داخل ألمانيا، مما ساعد على توفير حاجز ضد الهزات التي شهدت، على سبيل المثال، قيام شركة السيارات العملاقة فولكس فاجن بوضع خطط لتسريح عشرات الآلاف من العمال وإغلاق العديد من المصانع.
كانت العائدات الوفيرة في سوق الأسهم هذا العام مدفوعة إلى حد كبير بسبع شركات: شركة البرمجيات العملاقة SAP، وأسهم الدفاع Rheinmetall، والتكتل الصناعي Siemens، وSiemens Energy، وDeutsche Telekom، وشركتي التأمين Allianz وMunich Re.
وتمثل شركة SAP وحدها ما يقرب من 40 في المائة من مكاسب مؤشر داكس، مع ارتفاع أسهمها بأكثر من 70 في المائة على خلفية نقل عملاء الأعمال إلى السحابة. فهو يشكل نسبة أكبر من المؤشر مقارنة بقطاع السيارات، بما في ذلك فولكس فاجن ومرسيدس بنز، وكلاهما في المنطقة الحمراء هذا العام.
وقد استفادت SAP من شهية السوق الهائلة هذا العام للأسهم ذات التعرض للذكاء الاصطناعي. ولتحقيق هذه الغاية، قامت بنقل أوقات نشر أرباحها من الصباح الأوروبي إلى ما بعد إغلاق السوق الأمريكية، لمنحها المزيد من التعرض للمستثمرين والمحللين في أمريكا الشمالية. وفي أكتوبر/تشرين الأول، حلت محل الشركة الهولندية المصنعة لمعدات أشباه الموصلات ASML باعتبارها أكبر شركة تكنولوجيا في أوروبا.
قال مارك هالبرين، الرئيس المشارك للأسهم الأوروبية في شركة إدموند دي روتشيلد لإدارة الأصول: “كانت أسهم التكنولوجيا هي قصة هذا العام، ولسوء الحظ في أوروبا ليس لدينا سوى لاعبين رئيسيين: ASML وSAP”. “الزينة على الكعكة هي الذكاء الاصطناعي.”
واستفادت الشركات السبع التي عززت المكاسب في مؤشر داكس من مجموعة متنوعة من الرياح المواتية، حيث ارتفع سهم شركة راينميتال للدفاع بنسبة 107 في المائة هذا العام على خلفية ارتفاع التوقعات بزيادة الإنفاق الدفاعي في أوروبا، في حين كسبت شركة سيمنز للطاقة 329 في المائة بسبب للطلب المتزايد على الطاقة المتجددة.
وقال غيوم جايسون، الخبير الاستراتيجي الكلي في بنك جولدمان ساكس، إن السوق كانت تحكي “قصتين مختلفتين”، حيث يتفوق قادة السوق – الذين قارنهم بأسهم التكنولوجيا السبعة الرائعة في وول ستريت – على مجموعة من المصدرين المعرضين للخطر أمام المستهلك الصيني الضعيف. والتعريفات الأمريكية المحتملة.
كما أدى ضعف اليورو إلى تعزيز السوق الألمانية التي تركز على التصدير، حيث ارتفع الدولار من 1.11 يورو إلى 1.04 يورو منذ نهاية سبتمبر/أيلول.
ويشعر بعض المستثمرين والمحللين بالقلق إزاء الاعتماد المتزايد للمؤشر على عدد صغير من الأسهم.
قال آرني راوتنبرغ، مدير المحفظة في Union Investment، الذي يعتقد أن السوق عرضة لصدمة الأرباح من SAP: “إنها تخاطر بسوق غير مستقرة”.
وأضاف أن انتخاب حكومة جديدة والتغييرات المحتملة في سياسة كبح الديون الألمانية، أو خطط الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب بشأن التعريفات التجارية، أو التحفيز الصيني لاقتصادها المحلي، يمكن أن “تغير الأمور بسرعة كبيرة” بالنسبة للسوق.
وأضاف هالبرين أنه انتقل مؤخرًا إلى منصب في SAP كان أصغر من المؤشر المعياري، حيث بدأت توقعات الأرباح في الارتفاع إلى أعلى مستويات نظيراتها في الولايات المتحدة.
أصبح ضيق ارتفاع مؤشر داكس أكثر حدة في السنوات الأخيرة، مع ترسخ هذا الاتجاه في أعقاب الوباء ويعكس الولايات المتحدة حيث توجد مخاوف بشأن دور عدد قليل من شركات التكنولوجيا الكبرى في زيادة العائدات على خلفية الذكاء الاصطناعي. يطلب.
على سبيل المثال، تمثل شركة Nvidia العملاقة لصناعة الرقائق ما يقرب من ربع مكاسب مؤشر S&P 500 القياسي هذا العام.
لكن العديد من مديري الصناديق ما زالوا متفائلين بشأن آفاق تداول الأسهم الألمانية بخصومات كبيرة على نظيراتها الأمريكية وجني جزء كبير من إيراداتهم من خارج أسواقهم المحلية.
قال مارك شارتز، مدير المحفظة لدى جانوس هندرسون، إن تركيز مؤشر داكس كان “بالغا للغاية” لكنه انتشر عبر قطاعات الطاقة والاتصالات والتأمين، على عكس الولايات المتحدة، التي تتركز فقط في أسهم التكنولوجيا. وقال: “إن وجود مجموعة أكثر تنوعاً من الشركات التي تقود الأسواق ليس بالأمر السيئ”.
“إن الشركات التي نستثمر فيها كلها أوروبية. وأضاف شارتز: “من قبيل الصدفة أن يتم إدراجهم في رمز بريدي معين”.
شارك في التغطية راي دوجلاس في لندن
