ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
قامت صناديق الأسهم الخاصة بصرف نصف قيمة الاستثمارات التي تبيعها عادة في عام 2024، وهو العام الثالث على التوالي الذي تتأخر فيه مدفوعات المستثمرين بسبب جفاف الصفقات.
تبيع بيوت الاستحواذ عادة ما نسبته 20 في المائة من استثماراتها في أي سنة معينة، لكن المسؤولين التنفيذيين في الصناعة يتوقعون أن تكون المدفوعات النقدية لهذا العام حوالي نصف هذا الرقم.
قدرت شركة كامبريدج أسوشيتس، وهي شركة استشارية رائدة للمؤسسات الكبيرة فيما يتعلق باستثماراتها في الأسهم الخاصة، أن الصناديق قد نقصت نحو 400 مليار دولار في المدفوعات لمستثمريها على مدى السنوات الثلاث الماضية مقارنة بالمعدلات التاريخية.
وتؤكد البيانات الضغط المتزايد على الشركات لإيجاد طرق لإعادة الأموال النقدية إلى المستثمرين، بما في ذلك عن طريق الخروج من المزيد من الاستثمارات في العام المقبل.
وتكافح الشركات لإبرام صفقات بأسعار جذابة منذ أوائل عام 2022، عندما تسبب ارتفاع أسعار الفائدة في ارتفاع تكاليف التمويل وانخفاض تقييمات الشركات.
ويتوقع صانعو الصفقات ومستشاروهم أن تتسارع أنشطة الاندماج والاستحواذ في عام 2025، مما قد يساعد الصناعة على العمل من خلال ما وصفته شركة باين آند كو الاستشارية بـ “تراكم هائل” بقيمة 3 تريليونات دولار من الصفقات القديمة التي يجب بيعها في السنوات المقبلة.
العديد من العروض العامة الكبيرة هذا العام، بما في ذلك شركة Lineage Logistics العملاقة لنقل الأغذية، وشركة Standard Aero المتخصصة في معدات الطيران ومجموعة الأمراض الجلدية Galderma، أعطت الثقة للمديرين التنفيذيين للأسهم الخاصة لطرح الشركات للاكتتاب العام، في حين أضاف انتخاب دونالد ترامب إلى حيوية وول ستريت.
لكن أندريا أورباخ، الرئيس العالمي للاستثمارات الخاصة في شركة كامبريدج أسوشيتس، حذر من أن قضايا الصناعة قد تستغرق سنوات لحلها.
“هناك توقع بأن عجلات سوق الخروج ستبدأ في الدوران. وقال أورباخ: “لكن الأمر لا ينتهي خلال عام واحد، بل سيستغرق عامين”.
استخدمت شركات الأسهم الخاصة أساليب جديدة لإعادة الأموال النقدية إلى المستثمرين، في حين ثبت صعوبة بيع ممتلكاتها.
لقد استخدموا بشكل متزايد ما يسمى بصناديق الاستمرار – حيث يبيع أحد الصناديق حصة في واحدة أو أكثر من شركات المحفظة إلى صندوق آخر إلى صندوق آخر تديره الشركة – من أجل هندسة عمليات الخروج.
يتوقع جيفريز أنه سيكون هناك 58 مليار دولار من صفقات الصناديق المستمرة في عام 2024، وهو ما يمثل رقما قياسيا يبلغ 14 في المائة من جميع عمليات التخارج من الأسهم الخاصة. وجدت جيفريز أن مثل هذه الصناديق شكلت 5 في المائة فقط من جميع عمليات التخارج في عام الازدهار 2021.
لكن بعض المستثمرين في الأسهم الخاصة يشككون في قدرة الصناعة على بيع الأصول بأسعار قريبة من التقييمات الحالية للصناديق.
قال أحد كبار المستثمرين في الصناعة لصحيفة فايننشال تايمز: “لديك قدر هائل من رأس المال الذي تم استثماره على افتراضات لم تعد صالحة”.
وحذروا من أنه تم تحقيق رقم قياسي يزيد عن تريليون دولار في عمليات الاستحواذ في عام 2021، قبل ارتفاع أسعار الفائدة مباشرة، ويتم تنفيذ العديد من الصفقات في دفاتر الشركات بتقييمات مفرطة في التفاؤل.
أشار بنك جولدمان ساكس مؤخراً في تقرير له إلى أن مبيعات أصول الأسهم الخاصة، التي كانت تتم تاريخياً بعلاوة لا تقل عن 10 في المائة على التقييمات الداخلية للصناديق، أصبحت تتم في السنوات الأخيرة بخصومات تتراوح بين 10 و15 في المائة.
وقال مايكل براندماير من جولدمان ساكس لإدارة الأصول في التقرير: “لا تزال الأسهم (الخاصة) بشكل عام أعلى من اللازم، مما يؤدي إلى هذا الوضع حيث لا تزال الأصول عالقة”.
