فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تتحول حكومة المملكة المتحدة إلى الاقتراض أقصر الأجل لخفض فاتورة الفوائد حيث تضيف بيع الديون العالمية إلى الضغط على خطط الضرائب والإنفاق.
وقالت جيسيكا بولاي ، رئيسة مكتب إدارة الديون في المملكة المتحدة ، إن الوكالة كانت تخفف من الاعتماد على الاقتراض على المدى الطويل مما جعل البلاد خارجة بين أسواق السندات العالمية الرئيسية ، وسط انخفاض الطلب من المستثمرين المؤسسيين.
ديون أقصر الأجل هي حاليًا أرخص في إخراجها-وهو اعتبار مهم لبلد ارتفعت تكاليف إصداره هذا العام والتي تكافح حكومتها العمالية من أجل البقاء ضمن قواعدها المالية الضيقة.
ولكن الأمر أكثر تعرضًا لأحواض أسعار الفائدة ويعزز يد حاملي السندات من خلال مطالبة الحكومة بالعودة بانتظام إلى الأسواق.
في حين أن متوسط استحقاق أسهم الديون بأكملها في المملكة المتحدة يبلغ 14 عامًا ، يتوقع المحللون في RBC Capital Markets أن Gilts المقرر إصدارها بين يوليو وسبتمبر من هذا العام سيكونون متوسط نضج يبلغ حوالي تسع سنوات ، وهو أدنى مستوى تاريخي.
وقال بولاي لصحيفة “فاينانشال تايمز”: “كان هناك تحول مهم في النسب النسبية هذا العام” بعيدًا عن Gilts الطويلة ونحو الديون المختصرة.
وقالت إن هذه الخطوة تعكس تحليل DMO لقيمة دافعي الضرائب ، بالنظر إلى “انخفاض القوة” للطلب على الديون ذات الأطر الطويلة باعتبارها شهية صناعة التقاعد لها.
إن المخاوف المتعلقة بالمستثمر في نطاق خطط الاقتراض راشيل ريفز ، وكذلك تلك الموجودة في الاقتصادات الكبيرة الأخرى ، دفعت عائدات مذهب إلى أعلى هذا العام.
تعهدت Reeves بتمويل الإنفاق اليومي بالكامل مع إيرادات الضرائب بحلول 2029-30 ، قاعدتها المالية الرئيسية. لكن في ميزانية الخريف الماضية ، خففت أيضًا من تعهدها بأن تنخفض مستويات الديون بحلول نهاية البرلمان من خلال استبعاد الاقتراض للاستثمار من الحساب.
تم طرح قدرة المستشار على الحفاظ على قبضة على الإنفاق بشكل أكبر بعد سؤال رئيس الوزراء السير كير ستارمر بعكس التخفيض إلى دعم المتقاعدين الذي كشفت عنه العام الماضي.
في الأسبوع الماضي ، ارتفع عائد مذهب لمدة 30 عامًا إلى 5.48 في المائة ، كما ارتفعه الأسواق العالمية غير المستقرة بسبب المخاوف بشأن فاتورة ميزانية Donald Trump لخفض الضرائب.
وسط تجمع في السندات الحكومية يوم الثلاثاء ، انخفض عائد مذهب لمدة 30 عامًا 0.08 نقطة مئوية إلى 5.4 في المائة. ارتفع معيار الاقتراض على المدى الطويل في المملكة المتحدة بنسبة 0.37 نقطة مئوية هذا العام وقرب من أعلى مستوياته منذ عام 1998.
وصل سعر الفائدة الإضافي على هذا الديون مقارنة مع GILTS لمدة عامين إلى ما يقرب من 1.5 نقطة مئوية ، وهو جزء من التباين المتزايد بين تكاليف الاقتراض طويلة الأجل والقصيرة الأجل التي تخلق مشاكل لمديري الديون في جميع أنحاء العالم. كان أقل من الصفر منذ ما يزيد قليلاً عن عامين.
كما ساهم ارتفاع العائد في صعوبات الخزانة في البقاء ضمن قواعدها المالية.
وقالت DMO في الشهر الماضي إنها ستزيد من مبيعات الديون الخاصة بها للسنة المالية 2025/26 بمقدار 5 مليارات جنيه إسترليني إلى 309 مليار جنيه إسترليني ، ولكنها ستقلل من إصدار GILTs على المدى الطويل بمقدار 10 مليارات جنيه إسترليني وتضع المزيد من خلال فواتير الخزانة ذات الأجل.
بعد ذلك بعد الضغط المستمر من المصرفيين والمستثمرين على DMO لإصدار ديون أقل على المدى الطويل مع ارتفاع سعر الفائدة الإضافي على هذا الدين.
يقارن متوسط استحقاق المملكة المتحدة Gilts مع حوالي ست سنوات بالنسبة لسنوز الولايات المتحدة وهو أعلى بكثير من معظم أسواق السندات الحكومية الأخرى. هذا يعكس الطلب التاريخي الضخم على الديون طويلة الأجل من صناديق المعاشات التقاعدية التي تسعى إلى مطابقة التزاماتها طويلة الأجل.
ولكن مع إغلاق ما يسمى صناديق المعاشات التقاعدية المحددة على الأعضاء الجدد وبلغ عدد سكانها ، تقلص الطلب على الديون على المدى الطويل. يريد المشاركون الآخرون مثل صناديق التحوط عادة ديونًا أقصر.
تكهن بعض المحللين بأن DMO يمكن أن يذهب إلى أبعد من ذلك بكثير للقبض على ارتفاع تكاليف الاقتراض ، واتباع السوابق السابقة في المملكة المتحدة والولايات المتحدة من خلال تعليق مبيعات الديون على المدى الطويل لكبح تكاليف الفائدة.
وقال بولاي إن أهم شيء لاحتياجات التمويل في المملكة المتحدة هو أن يكون لديك “سوق سلس وفعال” في فترة من الإصدار “المرتفع” ، بما في ذلك التأكد من وجود سيولة كافية في الديون طويلة الأجل للمستثمرين الذين يريدون ذلك.
وقالت: “أحد هذه العوامل يعني وجود منحنى يعمل جيدًا في جميع نقاط النضج القياسية الرئيسية ، من أجل تلبية مطالب قاعدة المستثمرين”. “نحن ندرك تمامًا أن المستثمرين لديهم ما يسمى الموائل المفضلة ، ونريد التأكد من أن لدينا برنامجًا متنوعًا من الإصدار لتلبية احتياجات جميع مستثمرينا.”
