فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تم بيع سندات الخزانة يوم الأربعاء حيث دخلت تعريفة الرئيس دونالد ترامب حيز التنفيذ ، مما أعمق قلق المستثمر بشأن وضع “الملاذ الآمن” للديون السيادية الأمريكية.
قفز عائد وزارة الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.51 في المائة قبل أن يعود إلى 4.37 في المائة-بزيادة 0.11 نقطة مئوية في اليوم-في حين ارتفع العائد لمدة 30 عامًا لفترة وجيزة فوق 5 في المائة. ارتفع العائد لمدة 10 سنوات من أقل من 3.9 في المائة في وقت سابق من هذا الأسبوع.
تقدم التحركات تحديًا جديدًا لإدارة ترامب ، التي استشهدت سابقًا بخفض عائدات الخزانة كهدف رئيسي للسياسة ، ويمكن أن يمثل خسارة في ثقة المستثمر في أكبر سوق للديون السيادية في العالم.
وقال بن ويلتشير ، وهو خبير استراتيجي في CITI: “قد يكون عملية البيع تشير إلى تحول في النظام حيث لم تعد وزارة الخزانة الأمريكية هي الملاذ الآمن ذي الدخل الثابت العالمي”.
إن عملية بيع يوم الثلاثاء هي أحدث علامة على أن المستثمرين ينتقلون من الأصول منخفضة المخاطر إلى النقد ، حيث تثير تعريفة ترامب على الشركاء التجاريين الرئيسيين تقلبات شديدة في الأسواق.
غالبًا ما يُنظر إلى الأسهم والسندات على عكس ذلك ، لكن العقود الآجلة تشير إلى أن أسواق الأسهم الأمريكية تستعد للبيع يوم الأربعاء إلى جانب سندات الخزانة الأمريكية. ويعتقد أيضًا أن صناديق التحوط ، التي تعد من كبار حاملي الخزانة ، تبيعها.
أشار المستثمرون والمحللين إلى اختلال التداولات الشعبية التي تهدف إلى استغلال الاختلافات في الأسعار بين الخزانة والعقود المستقبلية المرتبطة بها ، والمعروفة باسم “التجارة الأساسية” ، أو بين الخزانة ومقايضة أسعار الفائدة. مع تقليص صناديق التحوط من المخاطر والخروج من تلك الصفقات ، كانت تبيع سندات الخزانة ، وتراكم الضغط على الأسواق.
في علامة أخرى على الإجهاد في الأسواق ، اتسعت فروق العمل بين عوائد الخزانة ومقايضات أسعار الفائدة بشكل حاد.
وقال نيك لوسون ، الرئيس التنفيذي لمجموعة أوشن وول الاستثمارية ، إن استرخاء هذه التجارة كان “يضع ضغوطًا كبيرة على النظام المالي بأكمله”.
وقال “صناديق التحوط لها تريليونات في هذا النوع من الاستراتيجية”. “بما أن الأمور دوامة ، فإنهم يجبرون على بيع أي شيء يمكنهم-حتى الأصول الجيدة-فقط للبقاء واقفا على قدميه … إذا لم يتدخل الاحتياطي الفيدرالي قريبًا ، فقد يتحول هذا إلى أزمة كاملة. إنه أمر خطير.”
وقال أحد مديري صناديق التحوط: “ستنفجر صناديق التحوط الضخمة التي تضم تريليونات الدولارات من صفقات القيمة النسبية اليوم إذا لم ينقذها الاحتياطي الفيدرالي”.
قال العديد من المشاركين في السوق إن الوضع استدعى تفشي السوق في مارس 2020 ، في بداية الوباء ، عندما ساهم عملية الاسترخاء الواسعة النطاق للأساس في “اندفاعة نقد” التي أرسلت الخزائن إلى حرية السقوط وأجبرت الاحتياطي الفيدرالي على التدخل في مشتريات السندات الضخمة.
وقال جيم ريد من دويتشه بنك: “بالنظر إلى مقياس التوجيه ، فإن هذا يثير أسئلة حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى الرد على استقرار ظروف السوق”. “تقوم الأسواق بتسعير احتمال متزايد لخفض الطوارئ ، تمامًا كما رأينا خلال الاضطرابات الطبيعية وارتفاع الأزمة المالية العالمية في عام 2008.”
لكن المشاركين في السوق والأكاديميين حذروا سابقًا من أن تغذية التدخلات لشراء السندات وتوفير الأساس يمكن أن يحفز التداول على درجة عالية من الاستفادة من ذلك لأن الشراء يعمل كطابق لخسائر محتملة.
كما شهد سوق السندات الحكومية في اليابان عملية بيع حادة ، حيث ارتفع العائد لمدة 30 عامًا 0.3 نقطة مئوية إلى أعلى من 2.8 في المائة ، وهو أعلى مستوى في 21 عامًا.
كتب إد يارديني من يارديني أبحاث يارديني في مذكرة: “تشير اليقظة والرابطة إلى أن إدارة ترامب قد تلعب مع نيترو السائل”.
“قد يكون هناك شيء ما على وشك الانفجار في أسواق رأس المال نتيجة للإجهاد الناتج عن الحرب التجارية للإدارة.”
ساءت القلق حول الديون الأمريكية بعد مزاد الخزانة الأمريكي يوم الثلاثاء للحصول على ملاحظات مدتها ثلاث سنوات جذب أضعف الطلب منذ عام 2023.
سيؤدي ضعف الطلب على ظل على المزادات القادمة هذا الأسبوع ، بما في ذلك بيع 39 مليار دولار من 10 سنوات من الملاحظات يوم الأربعاء و 22 مليار دولار من سندات 30 عامًا يوم الخميس.
تكهن بعض المشاركين في السوق أن الصين وغيرهم كانوا يقومون بتصفية مقتنيات الخزانة الخاصة بهم.
وقالت جريس تام ، كبير مستشاري الاستثمار في BNP Paribas Wealth Management في هونغ كونغ: “إن السوق قلق الآن بشأن تفريغ الصين وبلدان أخرى (إنج).
“على المدى القصير ، نتوقع أن يظل سوق السندات متقلبة بالنظر إلى عدم اليقين بشأن التعريفات والمفاوضات المحتملة والانتقامات المحتملة.”
