افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
اقتربت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد أكثر من أي وقت مضى من إعلان النصر في المعركة ضد التضخم، قائلة إن “أحلك أيام الشتاء تبدو وكأنها قد انتهت” وأن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة من المرجح أن تكون.
وقالت لاغارد في فيلنيوس يوم الاثنين: “اتجاه السفر واضح ونتوقع خفض أسعار الفائدة أكثر”.
ومن المرجح أن تعزز تصريحات لاجارد توقعات الأسواق المالية بشأن المزيد من التخفيضات من البنك المركزي الأوروبي. قام المستثمرون بالفعل بتسعير سلسلة من التحركات المتتالية في سعر الفائدة القياسي على الودائع خلال النصف الأول من عام 2025 بسبب علامات ضعف النمو وتناقص ضغوط الأسعار.
وخفض البنك المركزي الأوروبي في الأسبوع الماضي تكاليف الاقتراض للمرة الرابعة هذا العام بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3 في المائة وخفف من لهجته المتشددة.
وقالت لاجارد يوم الاثنين إن المخاطر طويلة الأمد المتمثلة في أن ارتفاع التضخم الأساسي قد يعرقل العودة إلى استقرار الأسعار قد تراجع “في الآونة الأخيرة”.
بدأ البنك المركزي الأوروبي في رفع أسعار الفائدة في عام 2022 بعد ارتفاع الأسعار بعد ارتفاع الطلب بعد الوباء، واختناقات سلسلة التوريد العالمية وارتفاع تكاليف الطاقة بعد الغزو الروسي لأوكرانيا.
وسجل التضخم مستوى قياسيا بلغ 10.6 في المائة في أواخر عام 2022، أي أكثر من خمسة أضعاف هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة.
وانخفض التضخم السنوي بسرعة خلال هذا العام، حيث انخفض إلى 2.3 في المائة في تشرين الثاني (نوفمبر). ومن المتوقع أن يصل إلى 2.1 في المائة العام المقبل و1.9 في المائة في عام 2026، وفقا لأحدث توقعات البنك المركزي الأوروبي، التي نُشرت الأسبوع الماضي.
وقالت لاجارد يوم الاثنين: “هناك الآن توافق أكبر بين توقعاتنا والتضخم الأساسي”، مضيفة أن البنك المركزي الأوروبي أصبح الآن “قريبًا من تحقيق هدفنا (2 في المائة).”
وقالت إن نمو الأجور المرتفعة، وهو مصدر القلق الرئيسي المتبقي للبنك المركزي الأوروبي، سوف يتراجع من 4.8 في المائة هذا العام إلى 3 في المائة في عام 2025: “المستوى الذي نعتبره عموماً متسقاً مع هدفنا”.
وخصت لاجارد الانتعاش الاقتصادي الأضعف من المتوقع في منطقة اليورو باعتباره “خطرًا هبوطيًا” على التضخم، مشيرة إلى أن “المراجعات الهبوطية الصغيرة المتتابعة لتوقعات النمو” منذ عام 2023 “كانت بمثابة تخفيض كبير جدًا بمرور الوقت”.
وبينما توقع البنك المركزي الصيف الماضي زيادة سنوية بنسبة 1.8 في المائة في الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024، فإنه يتوقع الآن نموا بنسبة 0.7 في المائة فقط لهذا العام.
تراجع انكماش النشاط التجاري في منطقة اليورو في نهاية العام، وفقًا لمسح أظهر أن العودة إلى النمو في الخدمات قابلها استمرار الانخفاض في إنتاج الصناعات التحويلية. وارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب، الذي يعده ستاندرد آند بورز جلوبال وبنك هامبورج التجاري، إلى 49.5 في ديسمبر من 48.3 في الشهر السابق.
ويتجاوز هذا الرقم توقعات الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز آراءهم عند 48.2، لكنه لا يزال أقل من علامة 50 نقطة التي تفصل بين النمو والانكماش.
وقال جاك ألين رينولدز، الاقتصادي في كابيتال إيكونوميكس: “لا يزال مؤشر مديري المشتريات أقل مما كان عليه في أكتوبر، ولا يزال في شكله السابق متسقًا مع انكماش الاقتصاد”. “سوف تعزز البيانات وجهة نظر صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي بأن هناك حاجة إلى مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.”
وقالت لاجارد إن حالة عدم اليقين الجيوسياسي يمكن أن تغير “رغبة المستثمرين والمقترضين والوسطاء الماليين في المخاطرة”. ويتمثل التخوف الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي في أن يؤدي الاتساع الكبير وغير المنضبط في فروق أسعار السندات بين الدول الأعضاء في منطقة اليورو إلى جعل السياسة النقدية أقل فعالية.
وقالت لاجارد: “سيظل تقييم انتقال الأموال النقدية مهمًا”.
“إذا واجهنا صدمات جيوسياسية كبيرة تزيد بشكل كبير من عدم اليقين بشأن توقعات التضخم، فسنحتاج إلى الاعتماد على مصادر أخرى للبيانات لجعل تقييم المخاطر المحيطة بتوقعاتنا الأساسية أكثر قوة”.
تقارير إضافية من فالنتينا رومي
