فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
هبطت ديون الحكومة الأمريكية بشكل حاد في اليوم الثاني على التوالي بعد أن أثار مزاد الخزانة على المدى القصير بقيمة 58 مليار دولار على ضعف الطلب واستمرت صناديق التحوط في الاسترخاء بسرعة.
قفز عائد وزارة الخزانة لمدة 10 سنوات ، والذي يدعم تريليونات الدولارات في جميع أنحاء العالم ، 0.11 نقطة مئوية إلى 4.3 في المائة يوم الثلاثاء. لقد ارتفع بنحو 0.3 نقطة مئوية على مدار اليومين الماضيين – وهي قفزة كبيرة للأصل الذي يتحرك عادة بزيادات صغيرة.
يعد بيع يوم الثلاثاء أحدث علامة على كيفية التخلص من بعض المستثمرين حتى الأصول منخفضة الخطورة في اندفاعة نقدًا ، حيث تثير تعريفة الرئيس دونالد ترامب على الشركاء التجاريين الرئيسيين تقلبات شديدة في الأسواق. كانت صناديق التحوط لاعبين بالغين في الانخفاض حيث سعوا إلى تقليل المخاطر في محافظهم وخفض الصفقات الواسعة في سوق الخزانة.
ازداد الشعور بالكآبة يوم الثلاثاء بعد مزاد وزارة الخزانة الأمريكية لملاحظات مدتها ثلاث سنوات على أضعف الطلب منذ عام 2023.
قام المزاد بأعلى عائد أعلى من المتوقع ، وتجار المتعاملون – البنوك الملتزمين بشراء أي إمدادات لا يستوعبها المستثمرون الآخرون – ارتفع 20.7 في المائة من العرض ، وهي أعلى نسبة مئوية منذ ديسمبر 2023 ، وفقًا لـ Vail Hartman في BMO Capital Markets.
ستؤدي هذه الصفقة المخيبة للآمال إلى إلقاء نظرة على المزادات القادمة هذا الأسبوع ، بما في ذلك 39 مليار دولار من الملاحظات لمدة 10 سنوات يوم الأربعاء و 22 مليار دولار من سندات 30 عامًا يوم الخميس.
سيضيف المزاد الضعيف أيضًا إلى المخاوف من أن المستثمرين الأجانب يتحولون بعيدًا عن ديون الحكومة الأمريكية في وقت متزايد من القلق بشأن مستويات الديون الأمريكية العالية واستهداف إدارة ترامب للمؤسسات الحكومية مثل المنظمين المستقلين.
وقال ماثيو سكوت ، رئيس الدخل الثابت الأساسي والتجارة متعددة الأصول في AllianceBernstein: “سوف يطعم المزاد الفقير لمدة ثلاث سنوات اليوم بالتأكيد الشائعات حول سحب المستثمرين الأجانب من سوق الخزانة”.
وقال أحد مدير صناديق التحوط الذي طلب عدم تسمية مديرة صناديق التحوط “لا يريدون الخزانة في الوقت الحالي ، إنهم في وضع” Get Me Out “. وأضاف الشخص أن المزاد كان “سيئًا للغاية” لدرجة أنه ربما يكون قد تم وزنه على أسواق الأسهم. ارتفعت S&P 500 بنسبة 4.1 في المائة يوم الثلاثاء ، لكنها أغلقت 1.6 في المائة من التداول المتقلبة.
وقال الشخص: “ما بعد المزاح ، انطلق السوق (الأسهم)” ، على الرغم من أن الآخرين نسبوا بيع بعد الظهر إلى مخاوف التعريفة الأوسع.
واصلت صناديق التحوط أيضًا تحجيم المخاطر في محافظها يوم الثلاثاء. قام المتداولون والمحللون بتأمين العديد من الاستراتيجيات التي كانت غير ملزمة ، بما في ذلك “تجارة الأساس” التي تستخدم فيها الأموال مبالغ ضخمة من الاقتراض للاستفادة من الاختلافات في أسعار الخزانة والعقود المستقبلية المرتبطة بها.
وضعت صناديق التحوط هذا العام أيضًا رهانات كبيرة على احتمال أن تخفض إدارة ترامب التنظيم المصرفي. إحدى القواعد على وجه الخصوص – نسبة الرافعة المالية القياسية – تجعل من أكثر تكلفة للبنوك أن تحمل الديون مثل الخزانة.
كانت صناديق التحوط تتوقع أن تتفوق سندات الخزانة على مقايضة أسعار الفائدة – المشتقات التي تسمح للتجار بالتكهن بالتحركات في سوق الديون – لأنه بدون هذه اللوائح ، ستشتري البنوك المزيد من السندات.
ولكن مع تعريفة الأسواق ، ارتفعت عائدات السندات مع المستثمرين ، بما في ذلك البنوك ، وبيع سندات الخزانة الخاصة بهم. ونتيجة لذلك ، تفوقت مقايضات أسعار الفائدة على سندات الخزانة ، حيث رفعت التجارة الشعبية وإجبار المستثمرين على الخروج من وظائفهم.
وقال أحد المتداولين في ضفة وول ستريت: “إنه صندوق تحوط كامل ومشدد”.
