ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في الاقتصاد الأمريكي Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب مؤسس ورئيس تنفيذي لاستثمارات الجبر
في الأسواق ، العملة الأكثر قيمة هي الثقة. كمستثمرين ، تعلمنا هذه الحقيقة البسيطة على مر السنين ، وأحيانًا بالطريقة الصعبة. تكمن الثقة في كل رقم ، من تقارير الأرباح إلى بيانات الاقتصاد الكلي. إنه يمثل السند الرئيسي بين المستثمرين والاستثمارات. عندما تضيع الثقة ، يستغرق الأمر وقتًا طويلاً لإعادة بنائها.
تتولى إدارة ترامب في وقت تكون فيه ثقة المستثمر في الولايات المتحدة مرتفعة ولكنها تصرخ. تبلغ الملكية الأجنبية المدمجة للأوراق المالية الأمريكية القابلة للتسويق ما يزيد قليلاً عن 31 تونغال ، وهو شهادة الثقة. ومع ذلك ، فقد شهدت السنوات الثلاث الماضية حدود النظام الذي ساد بعد عام 2008. على هذا النحو ، فإن الحفاظ على الثقة قوية أمر بالغ الأهمية وصعب في نفس الوقت. بيع السوق الناجم عن التعريفة الجمركية اليوم دليل على ذلك.
لم تكن إدارة الديون الأمريكية صعبة للغاية. وصلت الدين الفيدرالي الذي عقده الجمهور إلى 100 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو أعلى مستوى بعد الحرب. كان 36 في المائة في عام 2005. تكاليف الفائدة تشكل 3.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، أي ضعف متوسط العقد الماضي.
فاتورة الفائدة هذه قابلة للمقارنة مع المستويات التي تم الوصول إليها في منتصف التسعينيات ، عندما كانت أسعار الفائدة 6 في المائة. لكن الإدارة كانت تدير فائضًا أساسيًا في ذلك الوقت ، وكانت مستويات الديون أقل بكثير. حتى التوقعات الأكثر تحفظًا تتوقع أن ترتفع الديون العامة بسرعة على مدار السنوات العشر القادمة.
يحمل المستثمرون العالميون دورًا مهمًا في تمويل عملية الاستفادة هذه.
تقع الممتلكات الدولية لأوراق الخزانة الأمريكية عند 8.5 تريليون دولار ، وربع الإجمالي. تدفقات محفظة الديون صندوق 90 في المائة من عجز الحساب الجاري الأمريكي. تعتمد كل من الالتزامات العامة والإجمالية الأمريكية بشكل كبير على الشهية الخارجية لأوراق الديون الأمريكية.
عندما يتعلق الأمر بتراكم الديون ، قوافي التاريخ. بغض النظر عن موقف البلد أو سرد الوقت ، فهناك نقطة تحول أعلاه التي تزداد مخاطر الديون. هذا صحيح بشكل خاص عندما يكون البلاد ، وليس فقط الحكومة ، مقترضًا مثابرًا. عندما يتم الوصول إلى النقطة ، يمكن أن تضيع الثقة فجأة ، مع تداعيات سيئة على أسعار الفائدة والعملة.
في حين أن توقع مستوى التحول الدقيق أمر مستحيل ، هناك طرق للتخفيف من المخاطر المحيطة به.
أولاً ، يجب أن تعطي وزارة الخزانة الأمريكية الأسواق علامة على الانضباط. فشل الإنفاق في الولايات المتحدة في تطبيع ما بعد الحكم ، على الرغم من النمو الاقتصادي الصحي. استقر العجز الأساسي أقل بقليل من 4 في المائة بعد عام 2021 ، مع زيادة عبء الضمان الاجتماعي والعمل القليل على الجبهة التقديرية. لن توفر نفقات الفائدة الإغاثة لأن تكلفة الديون الأمريكية أقل من أسعار السوق.
سيكون امتداد إدارة ترامب بشكل جيد للتخفيضات الضريبية الفردية لعام 2017 أول اختبار حقيقي في هذا الاتجاه. يقدر مكتب ميزانية الكونغرس أنه قد يكلف 4.6 تريليون من الإيرادات المفقودة على مدار 10 سنوات ، وهو رقم يصعب هضمه للأسواق.
ثانياً ، يجب أن تكون سياسة الولايات المتحدة يمكن التنبؤ بها. منذ يوم الافتتاح ، كانت الأسواق العالمية تتساءل عن خطة البلاد حقًا. أدلى الرئيس وموظفيه الرئيسيين ببيانات مختلفة وأحيانًا تتعارض فيما يتعلق بالسياسة التجارية والمالية والتنظيمية. تضيع الأسواق ، وكذلك الشارع الرئيسي. ضعف السوق بعد إعلانات التعريفة هو شهادة على ذلك.
مؤشرات عدم اليقين في السياسة في الولايات المتحدة قريبة من المستويات المرتفعة على الإطلاق. 2020 فقط كان أعلى. هذا غير ضروري ، لأن الولايات المتحدة ليست في خضم الأزمة. القدرة على التنبؤ هي فاكهة منخفضة المعلقة تحمل أرباحًا عالية الثقة.
ثالثًا ، يجب أن تكون العلاقات الدولية أكثر سلاسة. الولايات المتحدة هي أقوى دولة في العالم ، واستخدام الرافعة المالية لاستخراج التنازلات من الشركاء أمر طبيعي. ومع ذلك ، فإن الخطاب الأخير يكمن وراء التفاؤل المفرط على الاستفادة من الولايات المتحدة – يحتاج العالم إلى أمريكا ، ولكن ليس عكس ذلك.
هذا الرأي صحيح فقط بقدر ما يكون المستثمرون العالميون على استعداد لتمويل الاختلالات المتزايدة. دبلوماسية القوارب الحربية والحمائية القاسية تخاطر بشركاء. هذا يحمل تهديدًا بتقليل الاستثمار الأجنبي المباشر ونقص المشترين الهامشيين للأصول الأمريكية ، إن لم يكن البيع الصريح. عكس ما تدعوه الولايات المتحدة.
على مدى عقود ، تتمتع الولايات المتحدة بعملة أقوى وأسعار فائدة أقل مما يبرر اقتصادها ، في مقابل تزويد العالم بأصول آمنة موثوقة.
يطلق الاقتصاديون هذا على “الامتياز الباهظ”. لكن كل امتياز يتطلب المسؤولية. بالنسبة لرأس المال العالمي ، فإن العملة المفضلة هي الثقة. من مصلحة أمريكا عدم السماح لهذه العملة بالتكشف.
