افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم
لقد أدت إدارة ترامب بالفعل إلى وضع وضع الدولار كركن رئيسي للحمل للتمويل العالمي. سوف يفتقدها كثيرا إذا ذهب.
لا يزال من البري أن يناقش كل هذا. لسنوات ، كان ضجيج الأسطوانة مقابل الدولار استسلام دورها لأن العملة الاحتياطية المهيمنة كانت هواية متخصصة ل crackpots. لا يزال بعض المستثمرين الكبار يصرون على أن الدولار العظيم موجود هنا للبقاء ، دون أي بديل خطير لوضعه. يشير آخرون إلى أن المشككين بالدولار يخلطون في تعويذة الضعف الأخيرة في باك مع دورها كمرفى آمن ومواد تشحيم للتجارة العالمية.
رغم ذلك ، كل من هذه الاكتتابات يعمّعون بحجم الاضطراب في السياسة الأمنية والجغرافيا السياسية منذ إعادة دخول دونالد ترامب إلى البيت الأبيض. من المنطقي إذن التفكير في ما ستخسره الولايات المتحدة. التخمين الآن هو أنه في الأسواق وفي سياسة القوة الكبيرة ، سيكون أكثر فترة قصيرة الأجل ، وأقل مرونة في أي أزمة عابرة ، وأكثر اعتمادًا على لطف الغرباء.
آدم بوسن ، رئيس معهد بيترسون للاقتصاد الدولي منذ فترة طويلة ، هو من بين الاقتصاديين الثقيلين الذين مروا بتحويل في هذا الشأن. في عام 2008 ، كتب ورقة بعنوان “لماذا لن تنافس اليورو الدولار” ، مشيرًا إلى أن “اليورو في ذروة مؤقتة من التأثير ، وسيستمر الدولار في الاستفادة من المصادر الجيوسياسية لدوره العالمي الذي لا يمكن لليورو بعد ذلك أو قريبًا ، إن وجدت”.
في تلك المرحلة الزمنية ، كان ترامب مشغولاً بافتتاح آخر مشروع للبناء الرئيسي ، وهو فندق وبرج ترامب الدولي في شيكاغو. يمكن أن يغفر بوسن ، مثلنا ، بسبب إخفاقه في تخيله في ذلك الوقت ، أن ترامب قد ينتهي به الأمر كزعيم للعالم الحر ، مرة أخرى ، في عام 2025. لكننا هنا.
الآن ، قال بوسن في عرض رائع عبر الإنترنت الأسبوع الماضي ، إن التحول المفاجئ للرئيس في السياسة الخارجية يشكل خطرًا مباشرًا وخطيرًا على أسس الدولار. إن انخفاض Greenback منذ إعلان ترامب في 2 أبريل عن ما يسمى بالتعريفات المتبادلة هو شيء واحد ، وهو انعكاس مفهوم غريزيًا لنمو الولايات المتحدة الأضعف المحتمل. لكن حقيقة أن الدولار قد انخفض في نفس الوقت الذي تكون فيه قيمة سندات الحكومة الأمريكية طويلة الأجل شيء مختلف تمامًا-وليس دليلًا على أن وضع العملة الاحتياطي المهيمن للدولار قد مات ، ولكنه دليل قوي للغاية على أنه أصيب.
أحد العناصر الحاسمة هنا هو أنه لا يتم إنشاء جميع سندات الحكومة الأمريكية على قدم المساواة. عندما قام ترامب بتفجير الأسواق بإعلانه عن التعريفات التجارية الضخمة ، قفزت سندات الخزانة قصيرة الأجل مع استحقاق ما يقرب من عامين في السعر-وهو انعكاس نموذجي للتوقعات لصدمة قد تتطلب تخفيضات في أسعار الفائدة. ومع ذلك ، اتخذ ما يسمى الطرف الطويل من السوق مسارًا مختلفًا ، وهو غرب غير عادي للغاية “يتسق مع انخفاض في ملكية تحوط الأصول الآمنة” ، على حد تعبير تحليل جديد من Acharya و Toomas Laarits في كلية إدارة الأعمال بجامعة نيويورك.
في الأوقات العادية ، توب السندات والعملات أعلى وأقل بناءً على النمو والتضخم وأسعار الفائدة. لكن هذه ليست أوقاتًا عادية ، وكما نرى ، فإن الأسس الأقل وضوحًا للسياسة الخارجية والجغرافيا السياسية تشكل الأرض التي يجلس عليها كل ذلك. هذا يجعل من الصعب – ليس من المستحيل ولكن من الصعب – أن نرى كيف يمكن للدولار والخزانة استعادة دورهم التاريخي كصمامات أمان موثوقة للأسواق المتقلبة.
ما لم يكن هذا الاختلال بين الخزانة قصيرة وطويلة الأجل ، فهذا يعني أن الولايات المتحدة من المرجح أن تميل إلى حد كبير على إصدار ديون أرخص على المدى القصير. عادةً ما تكون الولايات المتحدة مقترضًا مؤلمًا وآمنًا وموثوقًا بحيث لا تستطيع الخزانة تحملها في الواقع لا تدفع ديونها – يمكنها فقط إصدار سندات جديدة لسداد السندات القديمة ، مرارًا وتكرارًا. إن الإمالة إلى المدى القصير مما يعني أن هذه ستكون مهمة أكثر تواتراً ، مما يتطلب من الولايات المتحدة الحفاظ على دائنيها حلوة لمحاولة تخفيف تكاليف الاقتراض.
يعني الامتياز الهائل لاستضافة العملة وسوق السندات الذي يريد العالم امتلاكه في أزمة أيضًا أن الولايات المتحدة يمكنها أن تقترض طريقها للخروج من المتاعب ، وحتى المتاعب المحلية ، بسهولة أكبر بكثير من أي دولة أخرى. تاريخياً ، تمكنت من الحفاظ على أزمات قصيرة من خلال الاستفادة من بئر موثوق من الاستثمار بتكلفة معقولة ، وتحفيز طريقها للخروج من أي إصلاح تقريبًا أكثر من ذلك بكثير من الدول الأخرى ، والتي ترى غالبًا تكاليف الاقتراض عندما تصبح صعبة.
ربما تكون الإدارة الأمريكية الجديدة تعتقد أن هذا هو كيف يعمل العالم. هذا أمر مفهوم ، ولكن لا ينبغي اعتباره أمرا مفروغا منه ، وأوروبا ستحب شريحة من هذا السحر.
الأصول الآمنة آمنة لأن الجميع يعتقدون أنها آمنة. الولايات المتحدة في طريقها إلى اكتشاف التكلفة الطويلة الأجل عندما تتشقق.
